盈利空间

之后两个月，硅料和电池片的价格下降幅度分别是25%和30%，电池片和组件下均超过了35%。单晶产品的单W盈利水平更高，相比多晶产品具有更大的价格下降空间，531政策出台后，单晶硅片降价幅度更大，单多晶
一、产业盈利要素重构，格局或将再次重塑 中国光伏行业经历了固定标杆上网电价时期、竞价时期以及目前正在向平价迈进的过渡阶段，补贴支持政策在行业发展早期对促进装机需求及提升制造企业盈利具有显著推动

史上最强旺季。同时表示看好2020年后的平价市场空间，预计2021年全球160GW(国内50、海外110)，同增25-30%。 浙商证券指出，由于当前光伏产业链各环节盈利水平较低，终端组件降价已较
，而这直接利于行业集中度得到有效上升，不断向规模化、集约化方向行进。 因此，基于对光伏长期空间的乐观预期，相关龙头标的或继续或吸引市场的普遍目光，毕竟其竞争优势以及盈利水平颇具成长性。 一般来说

，让珈伟新能在疫情之下业绩实现增长。2020年第一季度，珈伟新能尽管净利润依然为负，但盈利同比增长了59.11%，亏损进一步收窄。 对2020年的发展，珈伟新能表现的信心十足。疫情对公司生产经营的
，打开了更大的增长空间。 2018年，珈伟新能将公司名称从深圳珈伟光伏照明股份有限公司变更为珈伟新能源股份有限公司，从战略上布局高端动力锂电池制造及储能，将主营业务往光储一体化产业链方向拓展，形成

达到发电侧平价，电网就有商业动机接纳光伏，火电被终结。电网改革放开调频调峰等配售电领域辅助服务市场空间，储能运营商有了稳定收入来源。电网的并网压力倒逼储能需求的启动，电网的改革压力倒逼储能盈利模式的
下沉。光储系统是多学科的综合系统，电力应用的丰富场景孕育着用户的多样化需求，服务商积累客户和数据需要漫长的时间试错，一旦达到某个临界规模将快速实现盈利和新模式，这种基于时间的学习过程也是后来者难以复制的

、 新增装机+替换需求双轮驱动，预计 2025 年市场空间 180 亿美元 受益于分布式蓬勃发展和替换需求放量，预计 2025 年逆变器市场可达 180 亿 美元。根据 Wood Mackenzie
逆变器市场空间将达到 300GW，对应 营收 180 亿美元，前景广阔。 全球分布式市场蓬勃发展，2025 年预计新增装机 64GW。根据 BNEF 数据显 示，2011-2019 年

水平。 国内情况 今年一二季度主要装机量将来自19年结转项目。今年各省首次公布了全年新增的光伏消纳空间，为今年各项目申报打开了空间。2020年全国光伏新增光伏消纳能力48.45GW，其中
国家电网39.05GW、南方电网7.40GW、内蒙古电力公司2.00GW。整体消纳空间较去年有较大的提升! 风电 风电的需求端和供给端基本都在国内，因此疫情对风电市场影响较小。2019年5 月24日发改委

已经得到了多家央企客户的认可，在行业细分领域里拥有相对领先的出货，但相比更常规的高效组件来说，这种前瞻性的技术路线在短时间内很难具备大规模的应用空间。 除了背板与电池业务，中来股份的另一块业务重点是
，林建伟并不满足于背板这单一的业务，在他看来，广袤的光伏市场空间巨大。从2014年开始寻觅到2016年敲定N型、单晶、双面这一技术路线，林建伟还拉上业内一位知名的电池专家合伙，推动了中来第一条电池产

亿元以上，冷修的关键材料耐火砖受环保限产影响，近年来价格有所上升，也导致复产成本进一步提高。因此，产线停产后若没有足够的盈利空间就不会贸然复产，整体的产能弹性较低，出清效率较高
价格深度调整后，供需才能迎来好转。经测算，2020下半年光伏玻璃实际新增产量相比2020上半年环比只增加5%左右，可能显著小于需求的增长，光伏玻璃价格有回升空间。 双寡头市占率有望

加起来超过45亿。从归母净利润看，从2011年到2019年，9年的时间，公司在绝大部分是盈利的，只有2014年出现亏损，亏损幅度只有1.5亿。按9年时间公司的归母净利润计算，大唐新能源的平均年盈利水平在
4.46亿左右，根据2019年公司的归母净利润计算，9.36亿的盈利能力超过业内3.68亿的中线水平。 虽然公司资产负债率较高，已经超过80%，但这也与能源行业发展的大环境有关。一方面

扩大、技术创新不断推进、出口增速不断提升，整体呈现出产业集中度继续增长、单晶份额快速提升、出口占比稳步提高以及电站交易愈加活跃的特点。 展望2020年，受新冠疫情全球蔓延的影响，全年全球光伏应用市场空间
。其中，对于中国光伏市场的规模预测也从35-45GW下调至32-45GW。 造端，伴随着落后产能退出、头部企业扩张带来的产业加速整合，预计2020年产业集中度将进一步提升，制造端盈利水平趋于合理