现金股权融资

和现金流风险。目前分布式运营商租赁屋顶有两种模式：支付固定的屋顶租赁费，业主必须全部接纳电站产生的电力；按当地工商业电价的8-9折销售给业主，不额外支付租赁费。目前关于分布式结算方式的细则
实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制），各种融资模式创新将带来源源不断的资本支持。 　　目前银行仍是

过程中再验证。电费难收增加运营商的坏账和现金流风险。目前分布式运营商租赁屋顶有两种模式：支付固定的屋顶租赁费，业主必须全部接纳电站产生的电力；按当地工商业电价的8-9折销售给业主，不额外支付租赁费。目前
融资模式的创新。行业处于爆发前夜，金融工具是催化剂。光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段

一个政策意义更大，但涉及的利益博弈更多，需要在后续项目执行过程中再验证。电费难收增加运营商的坏账和现金流风险。目前分布式运营商租赁屋顶有两种模式：支付固定的屋顶租赁费，业主必须全部接纳电站产生的电力；按
房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制），各种融资模式创新

刺激，26日当天，海润光伏股价上涨5.04%，报收7.71元/股。刘炎先表示，光伏电站融资来源中，股权融资方面，从2011年行业整合期到现在，资本市场的大门，基本上对光伏行业是关闭的，且债券融资也是
中，股权、资产、收费都要抵押，而且还要母公司担保甚至实物担保，传统光伏企业，本身经营困难、盈利低、现金流也不好，哪有这么多担保资本来支持下游融资，基本上做一两个项目，担保资源就用完了。刘炎先还指

当天，海润光伏股价上涨5.04%，报收7.71元/股。刘炎先表示，光伏电站融资来源中，股权融资方面，从2011年行业整合期到现在，资本市场的大门，基本上对光伏行业是关闭的，且债券融资也是一样。他直言
、收费都要抵押，而且还要母公司担保甚至实物担保，传统光伏企业，本身经营困难、盈利低、现金流也不好，哪有这么多担保资本来支持下游融资，基本上做一两个项目，担保资源就用完了。刘炎先还指出，利率还存在双轨制

刺激，26日当天，海润光伏股价上涨5.04%，报收7.71元/股。刘炎先表示，光伏电站融资来源中，股权融资方面，从2011年行业整合期到现在，资本市场的大门，基本上对光伏行业是关闭的，且债券融资也是
中，股权、资产、收费都要抵押，而且还要母公司担保甚至实物担保，传统光伏企业，本身经营困难、盈利低、现金流也不好，哪有这么多担保资本来支持下游融资，基本上做一两个项目，担保资源就用完了。刘炎先还指

维持在80%左右高位，我们预计未来两年银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善。　　关注电站运营商　　完善政策将带来2014年电站市场规模化启动元年我们可以
规模接近7.8GW，但2013年光伏类电站类公司在手现金普遍偏低。我们测算2014电站建设所需资金/2013营业收入，大部分企业在0.3-0.4之间，而部分企业远大于1，主要是通过资本市场进行融资性发展

股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善。关注电站运营商完善政策将带来2014年电站市场规模化启动元年我们可以看到在审批、融资、税收、并网、发电、补贴以及电站转让交易等环节，目前政策已经基本全部推出
持有电站规模，列表中几家规模接近7.8GW，但2013年光伏类电站类公司在手现金普遍偏低。我们测算2014电站建设所需资金/2013营业收入，大部分企业在0.3-0.4之间，而部分企业远大于1，主要

银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善。 关注电站运营商 完善政策将带来2014年电站市场规模化启动元年 我们可以看到在审批、融资、税收
金融。光伏电站运营商需要做好两件事情：一手获取资源，一手获取资金。 我们统计了A股和H股上市公司开发电站及持有电站规模，列表中几家规模接近7.8GW，但2013年光伏类电站类公司在手现金普遍偏低