2013年制造业回暖，今年预计继续回升
我们通过分析研究光伏上市公司2013年年报营收变化、盈利能力、偿债能力以及库存等，认为当前行业已经回暖，但是今年利润将迎来分化。
盈利能力改善，毛利率逐季上升
从2012年四季度以来，主要企业毛利率延续上升趋势：1）去年抢装导致价格上涨。2）企业非硅成本进一步下降。3）企业出货量维持在高位。
回顾全年毛利率走势可以看到，一季度部分企业开始出现显著回升，主要源于产业链价格在2012底的大幅反弹；二三季度，产业链价格平稳，但企业发货量同比增幅在30%以上,产能利用率一直维持高位，继续驱动毛利率提升；四季度迎来国内市场抢装，产品价格略有上升，毛利率延续上升趋势。
其中较高的如晶科能源和亿晶光电去年全年毛利率在20%左右，较低的如昱辉以及韩华虽然毛利率在7%左右，但是同比仍有较大幅度提升。
我们预计2014年产业链毛利率水平稳中有升，同比仍有5%以上的提升空间：1）产业链价格企稳。全球需求在25%以上增长，而产能扩张较为温和，产业链供需结构相对平衡。2）成本继续下降，预计一线厂商今年非硅成本下降在3%左右，而技术提升带来的转换效率提高仍在进行，加上辅料单耗逐步降低。
责任编辑：carol
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