渗透率

%，PERC下降约0.37%，HIT单瓦发电量比PERC高约4%，对应约1毛钱的单瓦溢价。 四、双面率高：HIT电池双面率可以达到95%，PERC一般在75%左右。由于HIT电池正面功率也高，因此叠加
高双面率后背面增益更大，按60版型计算，有效功率多出10W。理论溢价2分。 五、升级空间大：纯粹的HIT电池效率极限预计在25.5-26%，再往后走叠加钙钛矿做叠层电池效率可以做到28%，目前英国牛津

/天左右，合计有效产能增量约3000-3500吨/天左右，比2019年平均日熔量增长在13%左右，考虑到光伏行业装机需求的增长和双玻渗透率的提升，预计2020年光伏玻璃需求增长20%左右，供需格局偏紧
%-20%，成品率高5%左右，且在人员需求和管理上都会精简和优化。 盈利预测。预计公司产能扩张顺利，2019-2021年净利润分别为7.3、12.0和13.6亿元，给予增持评级。 风险提示。光伏装机不及预期，产能释放不及预期，原材料和能源价格上涨。

不断完善，将精细化管理、过程控制、流程管理、数据分析等持续渗透至日常经营的各个环节。 补充流动资金约13.56亿元。公司所处的光伏行业具有较高的资金壁垒，需要大量资金支持。补充流动资金有助于公司减少对
银行借款的依赖，降低偿债风险及因银行借款所产生的财务费用，将资产负债率维持在合理范围内;同时，对公司研发活动的开展提供一部分资金支持，以保证其顺利推进。 行业前景广阔 光伏行业技术近年来取得了

了弃风、弃光现象。 消纳问题在一定程度上影响了新能源的发展。由于消纳问题的存在，如果不配套储能，光伏、风电达到一定渗透率时将失去继续发展的条件。国家能源局发布的最新预警结果显示，风电红色预警区域包括
、印度等市场，消纳问题给光伏、风电带来的负面影响也逐渐开始显现。 高可再生能源渗透率离不开储能。由于风电、光伏等新能源具有波动性、间歇性、不可预测性等特点，因此新能源渗透率发展到一定程度时，必然会

驱动因素：1、提价新周期开启，推动公司业绩加速成长。2、渠道库存安全，提价不会导致销量降速。有别于大众的认识： 1、片仔癀渗透率仍然较低，片仔癀销量将继续稳健快速增长。2、片仔癀提价不会导致销量降速
油成本、每立方天然气成本均持续下行。油价波动对油公司资本开支影响减弱。股价催化剂：新产品电驱压裂成套设备打开美国市场，核心零部件自给率进一步提高。风险提示：油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期

提高可再生能源发电的渗透性。 报告指出，随着消费者对采用可再生能源认识的提高以及储能成本的降低，将会促进储能市场的发展。一些国家和地区的政策制定者鼓励使用清洁能源，推出了各种财政激励措施，这对储能部署
储能市场到2025年的复合增长率预计将达到3%以上。随着对可再生能源依赖程度的提高，德国政府制定到2030年实现65%的电力来自可再生能源的目标将推动行业增长。 储能系统对电池性能的需求将会刺激电池市场

国内外竞争对手目前的技术水平均无法达到该生产效率)，将会有效帮助HIT 电池技术完成从实验室到规模生产的转型和从装备降本增效的角度实现渗透率的提升。根据我们测算，预计2019 年-2022 年HIT 设备的

%，主要由于四季度各项计提及年底费用上升。光伏玻璃仍是光伏产业链供需格局最好的环节。光伏总装机增长叠加双面组件渗透率提升共同驱动光伏玻璃需求高增长，预测2020年光伏玻璃需求同比增长30%。另一方面
预计2021 年点火投产。公司2020 年底产能达到7290 吨/日，2021 年底产能达到9690 吨/日。新产能大型窑炉将带来更高的成品率、更低的制造费用，进一步摊薄生产成本。公司享受量利齐升。

，组件出口市场集中度继续下降，形成传统市场和新兴市场结合的多元化市场。 单晶硅片渗透率加速提升。随着单晶电池组件性价比和海外市场接受度持续提升，单晶技术渗透率加速上升。据Solarzoom统计，2019年

电网的调峰压力，提高光伏发电渗透率。 支持大方阵 相比1000V系统，1500V系统交直流侧电压升高后，逆变器功率密度提高，单体功率增大，随之最优、最经济的方阵容量增大，并且交流侧变压器