投资壁垒

。而依据相对成本优势的来源，我把企业利润的来源分为三种类型。1、源自于管理的相对成本差异 在光伏产业中，这一方面的优秀典范是通威股份，同样的设备花更少的投资，却能跑出更高的产能、更高的良率、更高的
的成本差异。例如，单晶PK多晶;Perc电池PK多晶bsf电池;9BB半片组件PK常规整片组件，由于存在技术代差，使得新设备、新技术对老设备、老产能具有碾压优势，新设备的投资回收期非常短，甚至可能会短

，二期签约。这个投资150亿元的25GW单晶拉棒、切方项目，集晶硅生产制造、研发为一体，产品可满足PERC、HJT、IBC等高端太阳能电池需要;生产线采用晶科自主开发的自动化拉晶系统，融入智能制造理念
，自动化程度达95%以上。 不久前，在浙江海宁举办的晶科能源2019投资者大会上，晶科能源CEO陈康平表示：从市场嗅觉带来的信号，让我们在多晶产品往单晶产品转换的步调上，领先了众多同行;下一步，为持续

: 贸易关税令美国市场2018年的光伏装机容量大幅下滑到10.6GW，令光伏行业损失了190亿美元的私人投资，造成了逾6.2万个就业岗位流失，此外，该贸易机构的分析称，贸易关税每继续实施一天，美国就会
新兴市场，导致这些地区的光伏无法起飞，因为贸易壁垒正使得本地的光伏技术逐渐失去竞争力。 图片：围着黄色围巾的光伏从业者在参加示威游行 12月5日，来自全美各地的近百名光伏支持者佩戴统一的黄色

。 4.投资建议：继续推荐隆基股份、通威股份，推荐东方日升、山煤国际(招商煤炭)，设备环节推荐金辰股份、捷佳伟创(机械联合)、迈为股份(机械联合)，辅材关注苏州固锝。 风险提示：HIT电池成本降低
和电价都较高，因此在有限安装面积下追求发电量的最大化，对HIT的溢价承受能力更强。 3.异质结电池降路径逐渐清晰 3.1设备国产化推动单位产能投资下降 HIT设备价格已经

对大格局，看似产业链中生产难度最低的组件环节，其实其进入/发展壁垒正在持续升高，其原因主要是： 组件为光伏制造产业链的终端产品，其应用场景是一个设计寿命20年以上、投资回收期可长达10年以上的
投资建议 行业观点 基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注

在即将跨入21世纪的第三个十年前的一个月，晶科能源在海宁低调地召开了战略会议，随后又高调的举办了第一次投资者会议中国站，是预见了什么，还是想暗示什么?是在庆祝再一次缔造全球第一的神话，还是煞风景地
化BOM表、生产、测试、品质追溯、交付、产品生命周期全程服务而构成的制造业全新商业模式。打破供应链环节的沟通壁垒，进而无缝组合所有的订单、设备、人员及组织。 第六 打造海底捞式服务 未来2年内

田纳西州几乎面对面的工业园区各投资数十亿美元扩产。在中美欧光伏贸易战的背景下，Hemlock在新厂建成调试完毕当日即宣布关闭;而瓦克则受益于中欧贸易战的谅解协议，以美国多晶硅新产能供应全球，以欧洲原有
激励措施上对多晶硅产能扩张提供支持，而且还在以极其优惠的价格向多晶硅生产商提供煤炭发电。 中国企业对多晶硅的疯狂投资，不仅能造成新超纯多晶硅产能大幅扩张，领先的多晶硅工厂也大大降低了多晶硅制造成

主体，并为后期向可再生能源存量替代做好过渡。并且随着光伏技术水平的不断提高，光伏发电初始投资进一步降低，可再生能源平价和低价推动能源系统经济性和清洁性相一致成为可能。 规划先行，光伏行业需要一个可
制优化、省间交易壁垒以及发电计划、交易机制等政策约束;而用户侧需要从电力需求、负荷特性、新型用电领域(电动车、电供暖等)电量的增长及分析等。 实际上，从电力市场分析，十四五期间，光伏发电的目标可能

稳中有升，从产值角度考虑，光伏玻璃行业的收入增速还会更快一些。 3.优势企业竞争优势有望进一步加强。光伏玻璃行业具有很高的进入壁垒，格局稳定。优势企业信义光能、福莱特快速扩张，预计2019年将分别新增产能
大约0.2万吨/日左右产能将开始进入冷修，2019年全年有效供给将为2.16万吨/日左右。对应2.28万吨/日的需求，供给偏紧。 5.投资建议。光伏玻璃行业格局稳定，龙头企业单窑规模大，成本优势明显

技术壁垒高、投资额度大;光伏度电成本从0.36USD/kWh下降到0.10USD/kWh，降幅72.2%。各地区来看，全球主要地区光伏度电成本降幅大部分为70%左右，光伏成本不断降低。 《巴黎协定
、资产负债表与投入能力等多个维度来看，中国光伏制造业有俯瞰全球的竞争力，将充分受益于海外市场的蓬勃发展。 4. 投资建议。目前，硅片、硅料环节格局相对较稳定，电池片行业变化快一些;辅料等领域，玻璃与