开工率

库存)，周度环比增加32%，其中重碱库存50万吨左右。 纯碱供需弱势格局延续，供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受
高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续八周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大，但企业并没有放弃在01合约上的博弈，主动检修显现。 玻璃纯碱价差或

未定的阶段为促成交而主动调价;另一方面近期硅片价格下调，虽是下游压价的主要动力，但硅片企业的综合效益指标却反向支撑其开工率维持平稳，硅料需求未减，同期供应截止目前也暂未有增量释放，故市场价格在供需维持紧

调研的国内十家单晶硅片企业开工率出现分歧。其中两家一线企业开工率分别维持在45%和60%，一体化企业开工率降至80%-90%。其余企业开工率降至50%-80%之间。从需求角度来看，截止本周电池厂开工率

的国内十家单晶硅片企业开工率出现分歧。其中两家一线企业开工率分别维持在45%和60%，一体化企业开工率降至80%-90%。其余企业开工率降至50%-80%之间。从需求角度来看，截止本周电池厂开工率仍为

主要因素是下游领域市场需求表现不同。在有机硅领域，虽然本周有机硅单体价格已经呈现止跌企稳，甚至个别企业开始上调价格，但是终端需求低迷导致有机硅单体企业进一步降低开工率，对于工业硅采购仍采取观望的态度，以
消耗库存为主，化学级价格持续回调;在多晶硅领域，多晶硅生产企业依旧保持较高开工率，并预期12月份将小幅增加产量，明年1季度新增产能的释放将持续增加对工业硅的需求;在铝合金领域，电解铝价格回调至2万以内

。 (二)光伏胶膜：短期利润承压，中期高景气拐点将至 (1)短期景气度：需求受主产业链涨价影响，组件开工率下滑，产能过剩叠加原材料涨价，短期利润承压。尽管2020年底时光伏胶膜一度供不应求，但由于扩产
280PV光伏料报价达2480美元/吨，较去年同期增长183%。因此，短期内与光伏玻璃类似，由于主产业链价格持续上行，组件利润承压导致开工率下行，光伏胶膜面临成本上涨压力难以完全向下 传导的压力

下调，虽是下游压价的主要动力，但硅片企业的综合效益指标却反向支撑其开工率维持平稳，硅料需求未减，同期供应截止目前也暂未有增量释放，故市场价格在供需维持紧平衡的状态下依旧持稳运行。 截止本周，国内12家
多晶硅企业在产，其中一家企业检修尚未恢复满产运行。从供需角度看，截止11月底硅料供需依旧维持紧平衡状态，12月份两家硅料企业新增产能将有少量释放，同期在硅片企业相对持稳的开工率支撑下，硅料需求总量基本

仍维持供需紧平衡的状态，价格也在上下游博弈中持稳运行。 机构预计，短期内硅料供需关系仍将维持基本平衡的状态，支撑硅料价格持稳运行，或将持续至硅片开工率因利润收缩到极限而开始下调，届时硅料供需再随之

预判。 需求方面，硅片企业或因部分产品结构性供应大于需求导致价格下滑，反而侧面刺激了硅片企业开工率的平稳，以通过规模效应和品质稳定性等方面保障综合效益，加之美国国际贸易法院(CIT)正式宣布恢复双面
太阳能组件关税豁免权，并将201关税税率从18%降至15%，对组件端的利好政策无疑也将支撑硅片端需求。因此短期内硅料供需关系仍将维持基本平衡的状态，支撑硅料价格持稳运行，直到硅片开工率因利润收缩到极限而开始下调，届时硅料供需再随之扭转。