安全边际

、6.67元，短期PE 估值较高，但PB 估值具有一定安全边际，考虑下游光伏行业已企稳，我们认为可给予公司2016 年2 倍PB 估值，给予推荐评级。 风险：光伏行业未到底部，继续下行 。

的现金流，风险低于不确定性较高的开发资产。 　　第二，与实力强、信誉好（通常主体信用评级为投资级）的对手方签订长期限、固定价格的销售合同，确保未来现金流的长期、稳定和可靠，强化了YieldCo的安全
边际。例如NGR Yield披露，截至2014年年底，其持有发电资产的售电合同加权平均有效期竟长达17年。 　　除此之外，YieldCo还有三项绝活进一步增加了对投资者的吸引力： 　　其一，承诺

实力强、信誉好（通常主体信用评级为投资级）的对手方签订长期限、固定价格的销售合同，确保未来现金流的长期、稳定和可靠，强化了YieldCo的安全边际。例如NGRYield披露，截至2014年年底，其持有

限、固定价格的销售合同，确保未来现金流的长期、稳定和可靠，强化了YieldCo的安全边际。例如NGR Yield披露，截至2014年年底，其持有发电资产的售电合同加权平均有效期竟长达17年。除此之外

、用电节能服务等一站式综合能源与金融服务,打造能源互联网变化模式。增发底价大幅提升提供安全边际,第一大股东承诺认购凸显信心:增发方案修订后,发行底价从17.19元大幅提升至28.73元,为公司当前股价
提供了一定的安全边际。此外,自2015年4月27日至2015年5月8日期间,公司实际控制人邹承慧先生增持369万股公司股份,占公司总股本的1.018%,完成此前的增持承诺,增持均价约31.32元(约

推出了10亿新元的国家创新挑战项目，主要用于在清洁能源、能源安全、交通、环境持续发展等领域的研发。对光伏产业的研发，新加坡政府非常重视。据新加坡经济发展局洁净科技及建设与基础设施执行司长吴自强介绍
低光伏发电项目成本的途径：一是生产规模扩张；二是直接电价补贴；三是技术创新。当前，我国光伏产业经过20032007年和20092010年两个阶段的高速发展，规模扩张的边际效应正在递减。电价补贴虽然可以支持

的研发投资。在20072010年期间，新加坡约投入7亿新元用于相关研发和培训工作。2010年9月，新加坡政府又推出了10亿新元的国家创新挑战项目，主要用于在清洁能源、能源安全、交通、环境持续发展等领域
92010年两个阶段的高速发展，规模扩张的边际效应正在递减。电价补贴虽然可以支持光伏发电项目，但有扭曲价格扰乱市场的弊端，同时还会增加财政负担，因此不宜长期使用。未来，光伏发电成本降低的动力将主要来自光伏

的研发投资。在20072010年期间，新加坡约投入7亿新元用于相关研发和培训工作。2010年9月，新加坡政府又推出了10亿新元的国家创新挑战项目，主要用于在清洁能源、能源安全、交通、环境持续发展等领域
92010年两个阶段的高速发展，规模扩张的边际效应正在递减。电价补贴虽然可以支持光伏发电项目，但有扭曲价格扰乱市场的弊端，同时还会增加财政负担，因此不宜长期使用。未来，光伏发电成本降低的动力将主要来自光伏

，电池的温度和传感控制等也是其专门的技术。如温度管理方面，它采用了液冷技术对电池进行降温，这也有专利技术做保护，而电池的安全性也有不少技术专利支撑，国内厂家与此有较大差距。特斯拉电池容易被美国消费者接受
产能。特斯拉超级电池厂的出现，可降低储能电池的边际生产成本；另外，特斯拉也能通过储能电池的销售，带动所有电池的进一步降价，这是互相影响的过程。前述那位电力公司管理层透露。此外，当特斯拉的储能电池战略不断演进、产品销售额屡创新高后，全球储能产业的商业化进程、补贴政策也会有所改变。