国泰君安国际

施正荣昨天表示。东方证券一分析师认为，光伏行业现处于调整期，国家表态提振了市场信心。与此同时，中关村储能产业技术联盟专业委员会（CNESA）联合中国电器工业协会共同主办的储能国际峰会2012也传出消息
最多4G，国内产能过剩的局面一时难改。公司将继续加大技术创新和科技进步投入，采取更加灵活和差异化的方式开拓市场。国泰君安分析师认为，从今年德意两国的抢装以及中、美、日等其他新兴需求市场的增长来看

（CNESA）联合中国电器工业协会共同主办的储能国际峰会2012也传出消息，未来十年我国非化石能源装机比重将不断上升。 　　中电联规划与统计信息部分析处副处长侯勇介绍，未来中国电力领域的发展脉络大致是
和差异化的方式开拓市场。国泰君安分析师认为，从今年德意两国的抢装以及中、美、日等其他新兴需求市场的增长来看，光伏组件价格的大幅下降足以刺激年内全球需求达到35GW左右，并将保持30%的年均增速。然而

。（3Q11保利协鑫多晶硅综合成本的构成情况，来源：国泰君安国际评级报告）如上图所示，电力成本、TCS（三氯氢硅）成本和折旧是多晶硅生产中最大的三项独立成本，分别占到总成本的32%、21%、16%；排在其后的是
流化床不同，冷氢化反应中金属硅粉的杂质变成了挥发性物质随反应气体一起离开了流化床，不在床内累积，流化床不需要每隔6-10周停机清理一次）。国际多晶硅巨头美国Hemlock、德国Wacker(WCH.DE

精功科技营收超过23亿元，其中94%即22亿元由以多晶硅铸锭炉为主的光伏专用设备贡献。产能利用率方面，国泰君安研究员侯文涛指出，京运通在去年第四季度毛利率为21.31%，较前三季度下降23.04
;但也仅仅是承受而已，现货价与成本价的距离越来越近，厂商盈利空间极窄。保利协鑫披露的自身多晶硅生产成本为18.6美元/kg，但国际市场上现货价格在本月创下22美元/kg的新低;花旗预计，今年上半年

亿元，其中94%即22亿元由以多晶硅铸锭炉为主的光伏专用设备贡献。产能利用率方面，国泰君安研究员侯文涛指出，京运通在去年第四季度毛利率为21.31%，较前三季度下降23.04%，原因是产品销售
、硅片、电池三个环节形势最为糟糕，暴跌之后的价格，只有一线龙头还可承受;但也仅仅是承受而已，现货价与成本价的距离越来越近，厂商盈利空间极窄。保利协鑫披露的自身多晶硅生产成本为18.6美元/kg，但国际

，但自2010年精功科技打开了保利协鑫的市场后，双方差距逐渐加大，2011年精功科技营收超过23亿元，其中94%即22亿元由以多晶硅铸锭炉为主的光伏专用设备贡献。 　　产能利用率方面，国泰君安研究员
盈利空间极窄。保利协鑫披露的自身多晶硅生产成本为18.6美元/kg，但国际市场上现货价格在本月创下22美元/kg的新低；花旗预计，今年上半年保利协鑫光伏业务的毛利率，将由去年同期的35%下降至20

2010年精功科技打开了保利协鑫的市场后，双方差距逐渐加大，2011年精功科技营收超过23亿元，其中94%即22亿元由以多晶硅铸锭炉为主的光伏专用设备贡献。产能利用率方面，国泰君安研究员侯文涛指出，京运通
的距离越来越近，厂商盈利空间极窄。保利协鑫披露的自身多晶硅生产成本为18.6美元/kg，但国际市场上现货价格在本月创下22美元/kg的新低;花旗预计，今年上半年保利协鑫光伏业务的毛利率，将由去年同期的

％。从公布的数据分析来看，作为公司输变电产业主导产品的变压器，2011 年公司当年完成产量8062.1万千伏安（kVA），较上年下降388.5 万kVA。因受国际经济形势及日本福岛核电事故的影响，部分海外
。新金融记者了解，2011年中期，国际多晶硅的价格还处于70美元/公斤以上，第四季度暴跌至每公斤30美元左右，而且这种跌势在2012年并没有放缓。随着价格下跌，国内多晶硅企业掀起了停产潮，天威保变旗下

纷纷向下修复盈利预期，光伏行业主要上市公司超日太阳、向日葵、拓日新能等纷纷预计业绩大幅下降。 　　规划利好难敌德国补贴下降利空 　　国泰君安证券指出，发展规划并无设定装机目标，而是提出了成本目标，但
。 　　当时上周四德国出台的新补贴机制削减补贴的幅度和力度远远超出市场此前的预期。据德国国际合作机构(G IZ)可再生能源项目主任穆思文透露，23日德国环保部与经济部达成一致意见，决定从3月9日起将不同规模的

、直辖市扣除农业生产用电（含农业排灌用电）后的销售电量征收。国泰君安分析认为，此次提高可再生能源电价附加是为了弥补补贴资金缺口。电监会的数据显示，2010年可再生能源发电同比增长近50%，2010 年征收的
120亿元，而今年的资金肯定不够，因此有必要提高可再生能源电价附加的征收标准。此外，国泰君安分析认为，电价附加资金足以保障可再生能源十二五规划装机目标。根据国家能源局预计，2015 年全国全社会