四季报

各环节核心标的。重点推荐：隆基股份、通威股份、爱旭股份、东方日升、晶澳科技、福莱特、福斯特。 ◾风险提示：疫情得不到有效控制;全球电力增速低于预期。 1.2019年报&2020一季报综述
1、综述涵盖主产业链和配套产业链 光伏主产业链包含硅料、硅片、电池、组件四大环节，四大环节同时还有配套的设备和耗材供应链。上游工业硅粉制造属于化工行业，下游光伏电站运营属于电力行业。本综述共有27

%。 在加快大容量、高参数火电发展的基础上，漳泽电力也发力布局风电、太阳能发电等可再生新能源产业。从投资项目来看，2019年实现了闻喜风电一期99MW项目、沁县20MW光伏发电项目织女泉风电四期99.5MW
契约化管理，充分调动了干部员工的积极性和创造性，同时，科技创新成果丰硕，去年全年取得国家实用新型专利5项，发表各类科技论文45篇。 好的发展势头也在今年的一季度中得以延续。根据漳泽电力同时披露的一季报

疫情带来的冲击是前所未有的，我们面临的经济形势比以往任何时候都更加严峻，任务也变的更加艰巨繁重。面对疫情带来的严峻形势，公司经理层采取了非常规措施，实现一季度逆势增长。 根据公司同步发布的一季报
成本、对外创收、排污权交易等措施，共增利3.26亿元。 根据一季报数据，公司在2020年第一季度营业成本比2019年同期进一步下降7.54%。 节能与循环利用是降低成本的重要方面，2019年公司继续

进入四月，春回大地，一片生机盎然，中国各地区已逐渐走出了疫情的阴影。同时，A股上市公司也迎来了一年一度的第一季度财报季。 从A股上市企业总体情况来看，截止4月9日晚，已有670家企业发布一季度
。2020年第一季度企业业绩预告相比往年滞后许多，同时也是最近四年来预悲企业比例最高的一年。 疫情给中国各行各业都造成了不可逆转的影响，但客观地说，疫情虽险，对各行各业的影响却有深有浅。而疫情对中国光伏

。 通威股份主营业务以农业及太阳能伏为主业，2019年度三季报显示，公司前三季度实现营收280.24亿元，同比增长31%;实现净利22.4亿元，同比增长35%;扣非净利20.9亿元，同比增长33%。 2月11
日晚间，通威股份发布公告称，公司及下属通威太阳能拟在成都市金堂县投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。该项目分四期实施，总投资预计200亿元。其中，成都市人民政府及金堂县人民政府通过下属国有投资公司，按项目实际投资进度出资约60亿元，占总投资的30%，并参与项目建设。

建筑应用。各地要结合全省清洁供暖工作，因地制宜推广地热能、太阳能光伏、太阳能光热、生物质能等可再生能源建筑应用。认真贯彻省住建厅等四厅局下发的《关于加强黑龙江省地热能供暖管理的指导意见》(黑建规范
全面贯彻落实《黑龙江省绿色建筑行动实施方案》(黑政办规〔2018〕35号)，实行季报制跟踪督导，全年力争完成新建绿色建筑不少于700万平方米。各地要按照《关于贯彻落实黑龙江省绿色建筑行动实施方案加快

20元左右每瓦降低到2019年的四元钱左右每瓦。 7、国家住建部和国家发改委持续发布太阳能优惠补贴政策促进太阳能产业发展，并且多个地方政府发布了屋顶太阳能强制太阳能电站安装的相关政策及措施。 8
高达50.59美元。 中国光伏企业发展势头良好，但被市场严重低估，下面列举一些被股市严重低估的企业和股票： 注：营业总收入及扣非净利润数据来源于2019三季报，目前股价为2020年

用户侧储能商业化进程。根据中天科技三季报，这批项目的进度为0.97%，后续如何开展值得关注。 项目四：中恒电气300MWh用户侧储能电站 2019年11月13日晚间，中恒电气发布公告，称公司近日分别与沭阳
项目开工后，大股东四川兴能突然撤离，将股权悉数转让给一家不知名的小企业，二股东新金路集团拒绝加码接盘。 据了解，哈密融创诚100MWh钛酸锂储能电站项目规划总投资12.4亿元。其中除2.4亿元实缴资金外

几乎赶上隆基，根据终端调研，一线厂商订单已经排到四季度，销量基本不成问题。 对比中环和隆基的单晶硅片业务的毛利率，发现中环的毛利率一直低于隆基的毛利率，这也是很多人不看好中环的原因，然而我们经过研究
基地投产的多晶硅料生产成本已经低于4万/吨，除通威包头新产能外几乎为业内最低。 中环原先的7GW的产能确实盈利能力不高，但是2018年投产了内蒙古四期23GW产能之后，利润贡献主体已经发生了转移

家子公司，自有生产基地分布于浙江嘉善、江苏无锡和四川眉山;公司专注于研发和制造多晶硅、硅片和太阳能组件，是全球光伏产业中少数具备从多晶硅到光伏发电系统的垂直一体化运作大型太阳能企业集团之一
，随着公司未来目标发展成资产轻型太阳能项目开发商，将继续逐步将中国分布式项目资产货币化，进一步加强资产负债表，降低杠杆率并改善现金流。 而在2019年11月发布的三季报中，昱辉阳光进一步表示将继续出售