单晶硅片出货量
光伏组件出货量，跃居全球光伏组件老大的位置;2018年，晶科以11.6GW的出货量和12.8%的市场份额，连续三年保持全球组件出货第一。而从2019前三季的出货量及四季度可预期的出货量统计，晶科能源蝉联
ASP/利润率扩张带来的量利齐升，高增长、高确定，同时关注跟踪二线企业扩产计划及实际进度。单晶硅片：龙头全力扩张加速替代多晶，全年价格降幅或小于市场预期，我们详细分析单晶硅片价格形成机制和上下游供需
变化，判断2020年底单晶硅片价格极限不低于2.4元/片(详见正文)。PERC电池片：今年Q3价格暴跌致长尾产能释放趋缓，2020年供需动态将显著好于2019年，上游单晶硅片产能加速释放，叠加电池
下半年完成产能扩张，支撑2020年出货量提升，此外，产品价格受行业供需偏紧影响，仍有较好支撑。
投资建议。推荐光伏板块，继续推荐全球硅料及电池片龙头通威股份、单晶硅片及组件龙头隆基股份、逆变器及
2019-2020 年国内新增装机将超过25GW 和30GW，年均增长超过20%，2021 年新增装机也有望持平并增长，从而带动出货量增加和行业繁荣度提升，主要驱动因素：①电价下调预期刺激装机;②北方六省
1.2元/片。
二、多晶电池、组件仍将持续下跌
价格说明：
新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。
现货价格为因应市场需求变化，单晶硅片报价以低阻硅片为主
PV
-1.63元人民币之间，单晶PERC组件则仍然持稳在1.67-1.78元人民币之间。展望明年，400W的高效组件成为市场最主流的报价瓦数对组件厂带来很大压力，为了达到市场的需求瓦数，必须以158.75mm方单晶、搭配半片、多主栅及提效辅材，因此预期半片搭配多主栅的组件实际出货量在明年将逐季攀升。
。
■ 晶科能源：三季度或成重要盈利拐点
根据刚刚公布的第三季度财报显示，公司三季度太阳能组件总出货量为3,326兆瓦，同比增长12.6%。总收入为74.8亿元人民币(10.5亿美元)，环比增
%。
三季度是公司的重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底
。2019年全年，预计太阳能组件总出货量在14.0吉瓦~15.0吉瓦之间，其中，高效单晶占比将超70%。据估算，明年上半年单晶硅片产能将推升至16.5吉瓦，有望成为全球前三的单晶硅片厂商。 财报显示，一方面
1. 三季度或成晶科重要盈利拐点
根据刚刚公布的第三季度财报显示，公司三季度太阳能组件总出货量为3,326兆瓦，同比增长12.6%。总收入为74.8亿元人民币(10.5亿美元)，环比增长8.2
重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底，公司将分别
1. 三季度或成晶科重要盈利拐点
根据刚刚公布的第三季度财报显示，公司三季度太阳能组件总出货量为3,326兆瓦，同比增长12.6%。总收入为74.8亿元人民币(10.5亿美元)，环比增长8.2
重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底，公司将分别
1. 三季度或成晶科重要盈利拐点
根据刚刚公布的第三季度财报显示，公司三季度太阳能组件总出货量为3,326兆瓦，同比增长12.6%。总收入为74.8亿元人民币(10.5亿美元)，环比增长8.2
重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底，公司将分别
以上，未来单晶硅片全球份额将保持40%-45%。
2)电池片
年底产能15-16GW，明年能做到20GW，银川5GW已建完80%，2020Q1建成;西安5GW项目预计明年6月份建成。
3)组件
明年产能超25GW，未来将进入全球前二，份额达到20%。
2、隆基2020年出货量预期
1)硅片
今年出货65亿片，明年115亿片。
2)组件
今年8GW+，明年18-20GW，海外占比
