光伏电站资产证券化

巨大吸引力也是事实：2013年，我国分布式占全部光伏电站项目的比重只有14%，为3.1G瓦，而在欧洲分布式光伏系统的占比则达到了70%以上(含工商业、民用建筑等)。按照我国房屋可利用的总面积100亿
不出台强制性信贷扶持政策，则分布式光伏项目仍难以进入到普通商业银行的日常业务中，之前所宣扬的资产证券化也将成为一句空谈。银行对光伏产业的态度非常暧昧，若非地方政府、国企央企出面，想要顺利拿到贷款融资

。分布式潜藏的巨大吸引力也是事实：2013年，我国分布式占全部光伏电站项目的比重只有14%，为3.1G瓦，而在欧洲分布式光伏系统的占比则达到了70%以上(含工商业、民用建筑等)。按照我国房屋可利用的
台强制性信贷扶持政策，则分布式光伏项目仍难以进入到普通商业银行的日常业务中，之前所宣扬的资产证券化也将成为一句空谈。银行对光伏产业的态度非常暧昧，若非地方政府、国企央企出面，想要顺利拿到贷款融资恐非常困难

分布式光伏行业的发展。（1）部分光伏项目列入分布式光伏但采用标杆电价上网，淡化自发自用概念：利用废弃土地、荒山荒坡、农业大棚、滩涂、鱼塘、湖泊等土地资源建设的光伏发电项目，可执行当地光伏电站标杆电价
比例较低、用电负荷不稳定或者光伏发电企业与电力用户无法履行能源服务合同的项目，可执行光伏电站标杆电价政策。目前分布式光伏行业遇到的最大问题是自发自用比例变化导致项目收益率模型不稳定的问题，而企业可选择

企业资金需求较大，尤其在公司无法短期内出售光伏电站时，资金容易成为业务拓展的瓶颈。因此，企业的融资能力也将成为未来行业竞争的核心竞争力。综上，我们认为，分布式光伏领域的核心竞争力在于屋顶资源和融资能力
全国第一。公司在新业务分布式光伏电站领域拥有独特的商业模式，有效地规避了收费端风险，传统业务的销售渠道有助于分布式光伏业务快速进行跨区域拓展，公司有望成为我国东部分布式光伏龙头企业。阳光电源为我国逆变器

良性循环。对此，笔者始终坚持要建立以基金为代表的初始资金加以资产证券化为代表的后续资金、不断放大金融杠杆的滚动发展模式，以根本解决光伏电站建设的海量资金需求。当光伏电站完成建设进入发电阶段，将产生稳定

持续、稳定供给，必须通过多种金融产品的配合才能实现良性循环。对此，笔者始终坚持要建立以基金为代表的初始资金+以资产证券化为代表的后续资金、不断放大金融杠杆的滚动发展模式，以根本解决光伏电站建设的海量资金
需求。当光伏电站完成建设进入发电阶段，将产生稳定、巨大的现金流收入，以现金流为基础进行再融资成为必须，资产证券化即是未来现金流金融产品的代表。 其二，光伏电站建设已具规模。 到2013年底

林洋电子、阳光电源、爱康科技将引领市场，成为坚定的资产证券化支持者，并在快速发展过程中享受到新能源与金融跨界融合带来的红利。资产证券化在海外已经打通商业模式，海外资本市场认可光伏电站的价值。美国
金融市场在长期发展中形成了相对完善的运作机制，对于优质的资产证券化产品的评估相对成熟。光伏电站特有的自身现金流长期稳定，以及成熟的金融环境，政府对于光伏市场发展的政策支持，共同成就了资产证券化在美国市场

体制能降低运营商的风险，打消银行的部分顾虑，是光伏电站实现资产证券化的重要基础。 以航禹太阳能购买的140kw分布式项目保单为例：保单期限为12个月，承包范围包括物质损失险和额外费用保险。物质损失
4.8%，低于合资基金和转租赁基金要求的6%-8%回报率，开启了光伏电站资产证券化的模式。 反观国内市场，由于缺少ITC和加速折旧税盾等政策优惠，税务投资基金缺少足够参与动力，国内运营商难以完全复制

资产证券化在海外已经打通商业模式，海外资本市场认可ink"光伏电站的价值。美国金融市场 在长期发展中形成了相对完善的运作机制，对于优质的资产证券化产品的评估相对成熟。光伏电站特有的自身现金流长期稳定

的环节及其特点，才能够把服务业务做好。 第三，光伏服务业公司应当率先创新服务模式并引领光伏企业发展。目前，光伏产业在发展过程中遇到了诸多问题，例如，光伏电站建设期的融资，资金方对于电站的收益和风
发展专业测试、电站评估、电站保险业务，还可以进行CDM指标交易，并成立专业基金，除了光伏企业现有的通过商业银行的贷款融资外，积极开展工业保险、融资租赁、资产证券化、股权融资、专业担保等新型金融服