业绩增速

)解锁业绩条件:以2013年为基准年,首次、第二次、第三次解锁业绩条件为公司2014年度、2015年度、2016年度净利润较2013年度净利润增长率不低于40%、80%、120%,扣非后ROE分别
不低于7%、8%、9%。在解锁期内按每年30%:30%:40%的比例分批逐年解锁。 　　2.我们的分析与判断 　　我们于2013年3月6日在资本市场第一个提出公司业务转型、业绩反转的逻辑,并先后发布公司

610MW，较去年第四季度665.5MW有所下降。公司公布其12月31日为止第四季度净利润为2300万美元，每股美 国存托凭证摊薄收益为32分，这一业绩远好于去年同期。2012年 第四季度中
两个月的工业生产、零售销售和投资增速均低于预期 估计。据国家统计局3月13日公布，1-2月份规模以上工业增加值较 上年同期增长8.6%，低于彭博新闻预期的9.5%。同期社会消费品零售总额同比增长11.8

存托凭证摊薄收益为32分，这一业绩远好于去年同期。2012年 第四季度中，晶澳太阳能的净亏损为1.024亿美元，每股美国存托 凭证摊薄亏损为2.65美元。 营收额上升33%，至3.573亿美元
、零售销售和投资增速均低于预期 估计。据国家统计局3月13日公布，1-2月份规模以上工业增加值较 上年同期增长8.6%，低于彭博新闻预期的9.5%。 同期社会消费品零售总额同比增长11.8%，低于

是锂电池企业的蓝海，公司作为下游锂电池模组的龙头厂商，向上游延伸，掌控整条产业链，将提升技术设计、集成能力，并给未来业绩带来高弹性。 　　光伏储能及动力电池需求旺盛，看好公司BMS 技术切入获利:公司
-A 投资评级，6 个月目标价32.80 元。我们预计公司2014 年-2015 年的收入增速分别为72%、39%，成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级，预计14-15 年eps 分别为0.82

665.5MW有所下降。公司公布其12月31日为止第四季度净利润为2300万美元，每股美 国存托凭证摊薄收益为32分，这一业绩远好于去年同期。2012年 第四季度中，晶澳太阳能的净亏损为1.024亿美元
我们正视困难、直面挑战、趋利避 害，就是遇事克难的成功之道。中国今年头两个月的工业生产、零售销售和投资增速均低于预期 估计。据国家统计局3月13日公布，1-2月份规模以上工业增加值较 上年同期增长

电池是锂电池企业的蓝海,公司作为下游锂电池模组的龙头厂商,向上游延伸,掌控整条产业链,将提升技术设计、集成能力,并给未来业绩带来高弹性。 光伏储能及动力电池需求旺盛,看好公司BMS 技术切入获利
:买入-A 投资评级,6 个月目标价32.80 元。我们预计公司2014 年-2015 年的收入增速分别为72%、39%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,预计14-15 年eps 分别为

事件 　　美股中概光伏股天合光能(TSL)21日晚发布Q1业绩,尽管一季度558MW的出货量处于指引范围内,且因一季度国内市场淡季而环比Q4下滑高达27.5%,但环比提升5.5个百分点的毛利率和环
空间上都仍然有较大的谈判余地。　　投资建议 　　除了美股光伏板块大涨可能对A股相关标的产生的带动效应外,我们认为,在今年国内整体经济增速放缓的大背景下,光伏行业仍是为数不多具有确定性政策支持和明确向上的

直接影响公司的营业成本，进而对公司的经营业绩带来影响。（二）供应商集中度较高的风险基于原材料的质量、价格以及供货及时性和稳定性，公司选择了东材科技（行情，问诊）、南洋科技（行情，问诊）、杜邦鸿基、佛山
供应商均建立了长期稳定的合作关系，但不排除由于供应商受不可预见因素影响，出现供应商不能足量、及时供货或提高销售价格的情况，从而影响公司的产能利用或生产成本，并对公司的经营业绩产生不利影响。二、市场风险

式回升导致了光伏制造业产能增长过快，但是欧洲补贴力度削减带来的市场增速放缓，导致光伏制造业陷入严重的阶段性过剩，产品价格大幅下滑，贸易保护主义兴起。我国光伏制造业再次经历挫折，几乎陷入全行业亏损
亏损。为防止过渡失血，企业无奈将只能停产，或者采用以次充好等不正当手段，但是这又无异于饮鸩止渴，无法持续。同时，企业经营业绩下滑，资金链紧张还会导致多米诺骨牌效应，如资本市场融资成本高企、再融资困难

%，氟树脂单价提升1%将使毛利下降0.16%，利润总额下降0.21%。由于原材料成本在公司产品成本中所占比重较大，因此原材料价格的波动将直接影响公司的营业成本，进而对公司的经营业绩带来影响
合作关系，但不排除由于供应商受不可预见因素影响，出现供应商不能足量、及时供货或提高销售价格的情况，从而影响公司的产能利用或生产成本，并对公司的经营业绩产生不利影响。 　　二、 市场风险