业绩增速

15-18GW，甚至更高，行业增速近50%。同时，由于部分2014年项目推迟至2015年上半年建设，且东部分布式季节性波动较小，因此今年上半年国内光伏大概率将淡季不淡，我们也将从企业陆续公布的项目建设
盈利增长主要依赖国内新增需求，电站运营业务考核累积量水平，更多的与企业累积量增速相关，且盈利稳定。对于2015年，行业面临较高的新增量增速，我们判断：（1）电站EPC/BT/BOT企业将具有阶段性机会

%，设备利用小时数较去年同期提升335小时达3653小时，是2006年以来的最好水平。同时，核电、风电发电量也分别增长13.20%、12.20%。 除了火电发电量在下降，火电投资增长也很暗淡，投资增速
较多火电机组在年底安排了检修。 尽管去年电力需求不尽如人意，但受益于成本下降，电企业绩很给力。《证券日报》根据Wind数据统计，在36家发布业绩预告的电力上市公司中，有6家公司业绩亏损，83%的

水平。同时，核电、风电发电量也分别增长13.20%、12.20%。除了火电发电量在下降，火电投资增长也很暗淡，投资增速已经连续几年出现负增长。另外，值得注意的是，每年的四季度本是冬季用电高峰，但是从上
上网90.5亿千瓦时，同比下降23.6%，环比下降14.2%。除了电力需求较弱之外，部分原因是较多火电机组在年底安排了检修。尽管去年电力需求不尽如人意，但受益于成本下降，电企业绩很给力。《证券日报

百分点。全员劳动生产率64.4万元/人年，同比增长5.7%。连续10年、3个任期被评为中央企业业绩考核A级企业。世界500强排名保持第7位。连续10年名列中国服务业企业500强榜首。（一）党的群众路线
增长13%和172%，风电并网规模、太阳能发电增速保持世界领先。开放分布式电源并网和电动汽车充换电市场，分布式电源并网5883户、163万千瓦；新建电动汽车充换电站218座，两纵一横高速公路城际互联快充

利于公司经营利润的增长。 我们预计2015年公司光伏组件业务仍将保持较快增速,同时随着光伏电池片及组件出货量的提升,毛利率水平将逐步提升,对2015年公司业绩增长有较大支持作用。 公司还
核心观点: 1.事件 公司近日发布业绩预告,预计2014年收入37.8亿元,同比增长12.7%,预计归属净利润2092万元,同比下降85%。每股收益0.017元。 2.我们的分析与

协议,未来预计仍将有大量优质项目签署落地。相对确定的2015年开发项目规模预计超200MW,后期分布式快速发展明确,远超市场预期。经过之前的行业低迷期,2015年分布式有望真正实质性放量,带来业绩估值双提升
。目前公司电表业务市场占有率基本稳定在6%-8%,位居全国前三,营收增速逐年放缓,引发市场对公司传统主营电表业务的担忧。但公司2014年的国网累计中标同比增长36.09%,部分订单将结转到2015年

完成量10.52GW，15 年增速可达44%。分布式定义在14 年9 月进行了扩展，将20MW 以下建设于滩涂、荒地上的分布式和光伏农业大棚均纳入分布式，这些电站的本质就是地面电站。所以能源局的规划
；组件出货量将有一定增长，推荐中来股份。重点跟踪公司：海润光伏：公司发布业绩预告预亏损8 亿元。亏损幅度超过我们预期，项目确认进展大大低于我们的预期，此外估计公司对部分应收账款确认了一些减值，所以导致了利润大幅低于我们的预期。风险提示：行业景气度下行，国家政策发生重大变化

了最艰难的阶段，市场企稳回升势头明显，业内外看好着多于看空。但纵观羊年发展的轨迹，依然是在曲折中上行，诸多困难依然制约光伏发展。双反调查、新一轮贸易壁垒等因素依然不减；国内经济增速趋缓、技术依赖进口
企业规模并不决定一切，有时无限制扩大企业规模，反而会限制企业的效益进而影响到产业的效益。还有仅仅为了并购，忘了建立企业的价值观体系，忽视日常经营而把主要精力用于并购活动，一旦公司业绩下滑，就会对企业

发展的轨迹，依然是在曲折中上行，诸多困难依然制约光伏发展。双反调查、新一轮贸易壁垒等因素依然不减；国内经济增速趋缓、技术依赖进口、行业产能过剩，融资难、成本高，效益低，企业亏损、债台高筑等等难题日日在
，反而会限制企业的效益进而影响到产业的效益。还有仅仅为了并购，忘了建立企业的价值观体系，忽视日常经营而把主要精力用于并购活动，一旦公司业绩下滑，就会对企业长远发展造成影响。加上并购可能会带来剧烈的人员流动