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。 2020H2是HIT落地的元年，GW级项目建设投产。百MW级储能项目也在今年下半年建成落地。光伏行业在Q3环比拐点，明年Q1同比拐点，行业景气度拐点，新方向弹性更大。 4.模式根据第一性
。在2B领域，随着电网改革和储能启动，分布式电力运营商在配售电领域将诞生新的玩家，比如美国的solarcity和德国大量的配售电运营商。早在2015年资本市场就炒作能源互联网的主题，核心逻辑放在今天

。2010～2019年，我国发电装机累计容量从9.66亿千瓦增长到20.11亿千瓦，已连续七年稳居全球第一装机大国地位。从装机增速看，自2015年之后，我国装机增速呈下降趋势。继2018年创出6.5
：万千瓦，%) 从新增发电装机规模看，连续七年新增容量过亿千瓦。其中，2015、2017年我国新增发电装机超过1.3亿千瓦，在十年新增装机排名中居前两位。受经济下行压力增大、电力供需形势变化等影响

，光能薄膜发电。 2019年下半年，汉能系公司陆续被爆出员工集体讨薪、因金融借款合同纠纷遭到起诉，金安桥水电站股份被拍卖等负面消息。金安桥水电站筹建中李河君遇到的资金难题，如今在光伏薄膜的故事里再度
增长。耀眼业绩的支撑下，2014年底，汉能薄膜的股价开始起飞，从1.8港元/股一度飙涨到2015年3月5日最高点的9.07港元/股，李河君也一度成为2015年中国内地新首富。转折发生在2015年5月

2019年下半年的0.3元/千瓦时，降幅约为72%。从2018年下半年开始，我国光伏平均度电成本降至0.38元/千瓦时，已经低于煤电的平均度电成本0.40元/千瓦时。详见图1。 (二)分布式光伏
行业协会数据，2019年，光伏新增装机容量中，分布式占比为40.5%，与2015年相比提升了约31.5个百分点。2019年，我国分布式光伏累计装机容量占光伏总累计装机容量的比重为30.6%，与2015

2900万桶/日，降至1995年的水平。第二季度需求量预计将比2019年减少2310万桶/日。随着下半年经济逐渐复苏，全球石油需求将有所提升，但石油需求不会达到危机前的水平，12月的需求将比去年同期水平
制造业，因此其受到的影响相对较少，预计全年柴油需求将下降200万桶/日(降幅7%)。封控措施对航空业影响较大，预计下半年航空燃油和煤油的需求将比2019年减少20%，全年需求将下降210万桶/日，降幅

的凸显并逐渐成为主流产品加速了这一过程。从国内市场单晶份额来看，2015年国内单晶市场的份额仅为15%，在完成金刚线切割的改造后，单晶成本优势逐步显现市场份额加速提升，2017年提升至36
项目和平价项目，下半年的装机可以获得保障。我们预计2020年全年新增光伏装机有望到40GW以上，同比增长超过30%。另外就是欧美日韩等发达国家的市场，随着疫情的缓解和逐渐开工，我们认为这些国家的装机

智汇光伏，受 531 新政影响，2018年下半年硅料整体开工率跌至约60%，产能过剩问题较为严重，硅料价格持续下跌，倒逼部分高成本产能陆续退出市场，具代表性的为韩国OCI和我国东部产能
，毛利率持续受挤压。在光伏产业链中，组件处于封装环节，其技术、规模壁垒相对较低，行业参与者众多。在电站系统成本中，组件成本占比逐年下移，从2010年的57%降至2018年的41%。2015年以来，随着

，度电成本大幅降低，成为目前光伏电站市场的绝对主流。而薄膜电池仅保存了特定市场的极小份额，因此并不具备讨论意义，在此不多赘述。多晶硅价格暴跌后，多晶硅片经济性曾一度领先单晶。但从2015年-2016
产业链价值分配来看，利润主要集中于行业中上游，组件领域盈利能力微弱。目前单一组件环节难以实现盈利，组件厂商多向上游一体化布局产业。2019年下半年，组件价格跟随电池片价格走弱，全年单多晶

、技术路线渗透率提升、企业市占率提升三重增速叠加所带来的持续高增长。电站投资商对单/多晶组件的选型倾向转变滞后于其性价比反转：2016年下半年，单晶已实现度电成本优势，但直到2017年底单多晶组件同价
，单晶组件没有竞争优势。2016年下半年起：1)单晶成本下降使实际价差拉近;2)单多晶组件功率差拉开使合理价差扩大。单多晶组件实际价差开始低于合理价差，意味着性价比反转，使用单晶产品将使终端电站获得

，据智通财经消息，信义光能有望于2020年1季度、2季度和下半年于广西北海分别投产3座1000吨光伏玻璃窑炉;福莱特也发布公告计划2020-2021年新建产能4400吨/天，2021年末产能有望达到
9800吨/天;2019年12月13日，亚玛顿凤阳日熔量650吨特种光电玻璃一期项目已经投产，而二期和三期项目正在紧锣密鼓的建设中。值得注意的是，2015年，洛阳玻璃通过重大资产置换，开始从普通

上能电气。但前者现阶段的进度是，2018年12月20日获受理，尚未过会，其保荐机构为兴业证券。而上能电气已经过会，距离正式上市的那一天已不遥远。电镀金刚石线技术起源于日本，2015年以前，日本企业在硅
金刚石线，线径120m以下用于硅片切割的电镀金刚石线由于工艺难度高，无法实现量产。 2015年以来，美畅新材、岱勒新材、东尼电子作为金刚石线行业的先进代表企业，其自主研发的硅切片电镀金刚石线从实

工程公司9%的股份。2月18日，爱康科技证券代表在接受《中国经营报》记者采访时表示，考虑到公司电站、组件和EPC产业之间发展协同性，2018年公司进行了预期投资，现在发生偏差也正常。 2018年下半年
边框、支架等。2011年和2016年公司相继通过收购方式拓展了光伏电站和电池、组件制造业务。尤其是2015～2017年，公司电力销售毛利率高达51.63%、44.17%和50.15%，营收占比为

。据《每日财报》了解，高测股份成立于2006年，主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售，产品主要应用于光伏行业硅片制造环节，法定代表人是张顼，2015年公司股票在全国中小企业股份转让
措施以应对行业政策带来的波动，进而导致硅片制造厂商2018年下半年整体开工率不足。受上述影响，高测股份主要下游客户产能扩产计划取消或延后，致使公司2018年下半年设备类产品新签订单数量锐减，截至

》(国八条)，明确到2015 年中国总装机容量达到35GW 以上，同时第一次从源头厘清和规范了补贴年限、电价结算、满发满收等核心问题，我国光伏发电装机开始出现迅猛增长。光伏发电是一种利用半导体材料的
2019年光伏政策发布较晚，导致下半年实际装机量不及预期，约15.5GW项目将结转至2020年Q1-Q2并网。1月23日，根据国家能源局发布的《2020年光伏发电项目建设有关事项》征求意见稿，2020年

之一，公司在2015年起就提前进行专利布局，现拥有300多项相关专利技术，此外，由于爱旭的产能几乎全部新建，其非硅成本也相对更低于同行，1月10日，公司义乌基地首发210高效电池，宣布5GW210电池
的收缩，硅片下半年将出现供应过剩，隆基的硅片毛利率将下降至25.1%。通威股份：光伏领域的又一巨无霸即将崛起 2月11日，通威发布公告，将建设年产30GW高效太阳能电池项目，2023年将实现

引领者之一，公司在2015年起就提前进行专利布局，现拥有300多项相关专利技术，此外，由于爱旭的产能几乎全部新建，其非硅成本也相对更低于同行，1月10日，公司义乌基地首发210高效电池，宣布5GW210
程度的收缩，硅片下半年将出现供应过剩，隆基的硅片毛利率将下降至25.1%。通威股份：光伏领域的又一巨无霸即将崛起 2月11日，通威发布公告，将建设年产30GW高效太阳能电池项目，2023年将实现

发行新增股份，购买平煤神马集团持有的易成新材100%股权。重组完成之后，平煤神马顺利实现了易成新材的借壳上市，同时将新大新材收归编下。 2015年，新大新材更名为易成新能，控股股东平煤神马，实际控制
硅电池片(二期)项目，电池片产能达到6GW。易成新能2018年业绩报告显示，电池片收入占总营收的比例高达87%。对于全年业绩仍然亏损，易成新能表示，电池片业务从2017年下半年投产，2018年业绩

的愈发激烈，加大了企业间的竞争压力，不同于2015-2017年中国光伏行业的飞速发展，雨露均沾给了整个行业发展的红利。当下，对于落后产能库存较多及跟不上高效技术发展步伐的企业来说，能够在光伏产品及设备
方面分析，从2018下半年开始，更多一线企业开始将目标瞄向了海外。国内需求下降，中国庞大的光伏制造产能必须寻找其他的突破点。未雨绸缪的晶科能源、晶澳科技、东方日升、隆基股份等一线企业提前布局海外市场

电化学储能新增装机约3GW，占全球新增的45%。额外可再生能源证书(RECs)奖励等补贴政策推动储能快速发展。在韩国的可再生能源配额制中，储能地位颇高。2015年起，韩国开始为配套储能系统的风电给予额外的
上半年国内新增电化学储能装机116.9MW，同比下降4.2%，环比2018年下半年下降79.2%。 3.2.1、短期政策调整不改储能长期发展趋势 2019年是国内储能发展变革较大的一年。电网侧储能

Cotchett，Pitre＆McCarthy律师事务所（CPM）代表其约300名前Alta雇员向Hanergy和Alta Devices提出了集体诉讼。去年下半年，《光伏杂志》报道，汉能公司
的Solibro以及中国总部的制造。那些没有薪水或福利的未经宣布的裁员，使600多名美国工人，180名德国工人以及数千名中国失业者陷入了黑暗。汉能的兴衰按市值计算，2015年汉能