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：新能源行业跟踪中投证券：新能源板块当前投资策略(荐股)　　【个股分析】中环股份2011年中报点评，光伏产能扩充中，看好其长期成长潜力大港股份:单晶需求更旺，产能陆续释放海通集团:银浆辅材+长流程打造A股最具
，北部湾单晶硅第一棒在中国电子北海产业园北海中盟中晶光伏科技有限公司生产车间内出炉。单晶硅用于电子工业和太阳能新能源设备，是重要的原材料，大部分的单晶硅需要进口，北海生产的单晶硅第一棒，填补了北部湾单晶硅

达到202亿美元。2.多晶硅产业规模快速扩大，掌握生产关键技术十一五期间，我国投产的多晶硅年产量从两三百吨发展至4.5万吨，光伏产业原材料自给率由几乎为零提高至50%左右，已形成数百亿元级的产值规模
硅材料规模化生产、电池转换效率提高、生产装备国产化、新型电池和原辅材料研发、系统集成等多方面入手，努力降低光伏发电的成本。3.优化产业环境，扩大光伏市场推动各项光伏扶持政策的落实，调动各方面的资源优势

，2010年出口额达到202亿美元。2.多晶硅产业规模快速扩大，掌握生产关键技术十一五期间，我国投产的多晶硅年产量从两三百吨发展至4.5万吨，光伏产业原材料自给率由几乎为零提高至50%左右，已形成数百亿元级的
。2.支持技术创新，降低发电成本以企业为技术创新和产业发展的主体，强化关键技术研发，提升生产工艺水平，从高纯硅材料规模化生产、电池转换效率提高、生产装备国产化、新型电池和原辅材料研发、系统集成等

：光伏辅材研究报告(荐股)　　★【八大受益股望爆发】屋顶电站将遍布神州薄膜电池崛起千亿市场即将出台的《可再生能源发展"十二五"规划》提出，未来5年内屋顶太阳能装机规模目标为300万千瓦，到2020年规模可达
因为硅片材料的市场波动而引起投资收益的不确定性，薄膜电池产业链短，且上游原材料市场稳定，项目投资收益比较稳定。 1 2 8

农村地区积极推进节能型住宅建设，加快省柴节煤灶更新换代，积极利用可再生能源解决农村用能问题。七是加强建筑节能新型材料推广应用和质量安全。此外，我国将制定机动车燃油消耗量限值标准。海通集团：银浆辅材+长流
分别为23倍、18倍和14倍；维持短期强烈推荐，长期_A的评级。风险提示。光伏行业产能增长低于预期风险，市场新进入竞争者风险，光伏补贴政策风险。　　新大新材：产能有序扩张，原材料价格有所回落新大新材

。当光伏产业以连续5年近40％的速度向前发展时，主流产品晶体硅太阳能电池的上游原材料多晶硅的供给出现了空前的紧缺。多晶硅价格从2003年的24美元/公斤上涨到目前现货价格超过300美元/公斤。与晶体硅
支柱产业。光伏玻璃市场需求与技术成本光伏玻璃是太阳能电池中成本占比最大的辅材，主要包括晶硅电池所用超白压延玻璃和薄膜电池所用TCO玻璃。光伏行业的高速发展将带动相关辅材行业的成长

未来大型光伏电站的理想技术。晶硅技术产业链上，投资机会主要在设备与辅材。看好天龙光电（300029）等企业的成长性和盈利能力。硅片切割环节的辅材细分市场，产品供不应求，市场集中度高，龙头企业通过
基地，规划产能为450兆瓦。18.乐山电力（600644），公司参股的四川新光硅业科技形成年产多晶硅太阳能硅片1260吨的生产能力，是国内重要的太阳能电池原材料多晶硅生产商。19.风帆股份（600482

销售区域认证。而随着公司产能的扩张，可有效降低原材料成本，光伏项目将成为公司未来业绩增长的重要引擎。中国南车光伏逆变器实现高海拔并网发电据悉，日前，由中国南车株洲所自主研制的GTI-500型光伏逆变器
好，是未来大型光伏电站的理想技术。晶硅技术产业链上，投资机会主要在设备与辅材。看好天龙光电等企业的成长性和盈利能力。硅片切割环节的辅材细分市场，产品供不应求，市场集中度高，龙头企业通过大规模产能扩建

迎来重大发展机遇，上游的关键辅材进口替代加速，也将给相关企业带来机遇。 8 9 10 11 12 下一页余下全文
状态，主要原因是去年低价中标及原材料价格上涨导致成本上升。目前来看一季度电网投资并不乐观，公司新增订单仍较少，预计二季度会有所改善，我们认为变压器业务将在年中触底，下半年随着电网投资项目的释放以及价格

背景信息：近期我们在江阴调研了四家光伏企业，覆盖辅材、硅片、电池和组件等企业。调研结论：组件和耗材企业在5、6月份都经历了低潮，但是7月以来，普遍反应出货开始明显好转。普遍反应企业在5-6月份出货量
的价格也从年初的2.8-2.9万/吨降低到了当前的2.4万/吨，普遍反应价格已经到达低点，但是因为个别刃料企业库存仍然高企，随着行业回暖，刃料价格难以有起色。相应的，占原材料80%的碳化硅价格也大幅

107亿美元。而中国光伏产业的发展带来了光伏产品制造成本的快速下降。这大大推动了全球光伏应用的发展。随着原材料价格的下降，电池转换效率的提高以及光伏发电在全球的推广应用力度逐步增强，光伏产品的价格呈现快速
了重要作用，原辅材料和光伏设备的国有化程度不断提高。中国制造的光伏产品，不仅代表了低成本和高质量，还代表了技术进步和创新。现阶段中国光伏产业的发展也充满了机遇和挑战。被誉为中国光伏之父的国内专家杨怀进最早

制造居于中游，其上游除了生产设备外，还包括原材料的加工制造，下游产业则是应用方面，就非晶硅薄膜电池而言，其上下游产业包括玻璃制造、太阳能灯具制造、光伏电站建设等。　　“汉能控股已经向我们表达了要做
。　　由于转换效率相差两倍，对于光伏电站来说，要达到相同的产能，应用非晶硅薄膜电池所占的土地面积是晶体硅电池的两倍，安装的支架等辅材也近两倍。“可以说，即使将非晶硅薄膜电池白送给电站，最终的发电成本也与应用

尽管4月以来光伏产品价格持续下跌、市场表现不佳，但随着全球性核能安全问题的出现，众多券商纷纷预期光伏产业未来向好，并将目光投向了相关的光伏薄膜、光伏辅材生产企业。价格持续下跌带来整合机会
投资规模仅在1500万元左右，投资效益更高、更快；三是EVA胶膜和背板行业上游关键原材料EVA树脂和氟化膜的供给瓶颈取得突破，给下游行业发展带来机遇。　考虑到设备的调试周期、工艺熟练掌握的时间等

项目、财务指标大幅度变动的情况及原因适用 □ 不适用一、资产负债表项目：1、货币资金比期初减少39.83%，主要系公司采购设备、预付采购原材料款所致；2、应收账款比期初增长52.70%，主要系公司销量
幅度上升且同时根据与客户合作的情况，延长了主要客户回款期限；3、预付账款比期初增长194.45%，主要系公司预付采购原材料所致；4、存货比期初增长136.10%，主要系为满足二季度的生产，储备原材料所致

中国光伏产业的发展带来了光伏产品制造成本的快速下降。推动了全球光伏应用的发展。随着原材料价格的下降，电池转换效率的提高以及光伏发电在全球的推广应用力度逐步增强，光伏产品的价格呈现快速下滑趋势。据统计
，1978年，太阳能光伏组件的价格为78美元/瓦，发展到2010年，已下降到2美元/瓦以下。全球范围内，光伏产业持续向低成本地区转移。中国企业在推动光伏制造产业降低成本方面发挥了重要作用，原辅材料和

太阳能电池制造、多晶硅生产等关键工艺技术，设备及主要原材料逐步实现国产化，产业规模快速扩张，产业链不断完善，制造成本持续下降，具备较强的国际竞争能力。4.2 中国光伏制造产业的特点及发展趋势中国光伏产业的
发展带来了光伏产品制造成本的快速下降。推动了全球光伏应用的发展。随着原材料价格的下降，电池转换效率的提高以及光伏发电在全球的推广应用力度逐步增强，光伏产品的价格呈现快速下滑趋势。据统计，1978年

配置资源的基础性作用，以提升企业竞争力为核心，加大政策扶持力度，增强产业可持续发展能力，着力发展环保型高纯硅等光伏原材料，提升高效率低成本太阳能电池生产能力，培育扩大光伏产品应用规模，努力提高自主
创新能力，积极推进原辅材料、关键设备国产化，全力打造产业链条长、在国内外市场占有重要地位的光伏产业基地。（二）制造领域。以英利新能源、宁晋晶龙、新奥集团等骨干核心企业为依托，打造保定新能源产业

银浆生产的基础构建，并已投入生产。我国太阳能光伏产业近年来得到了快速发展，也带动了光伏业周边产品的需求量迅速增加，这其中包括光伏生产设备，太阳能电池、组件生产原辅材料等。其中，大部分设备及耗材已完
全实现国产化，但仍有少部分设备及原辅材料由于关键技术一直被国外公司掌握和限制，国内尚未攻关，难以实现国产化。太阳能电池银浆便是其中之一。太阳能电池银浆制备技术是高效低成本太阳能电池的关键技术

能80吨银浆生产的基础构建，并已投入生产。　　我国太阳能光伏产业近年来得到了快速发展，也带动了光伏业周边产品的需求量迅速增加，这其中包括光伏生产设备，太阳能电池、组件生产原辅材料等。其中
，大部分设备及耗材已完全实现国产化，但仍有少部分设备及原辅材料由于关键技术一直被国外公司掌握和限制，国内尚未攻关，难以实现国产化。太阳能电池银浆便是其中之一。　　太阳能电池银浆制备技术是高效低成本