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年CR5仅占37.9%，CR10仅为60%;产能、出货第一的通威2019年市占率仅为11.2%。疫情加速行业产能出清，龙头企业加速布局，未来电池片行业集中度还有较大提升空间。 (4)组件环节：头部
吃紧，供需矛盾导致价格上涨79%左右。光伏玻璃拟放开产能置换政策限制，中长期引导盈利回归合理水平。风起于青萍之末，光伏成于技术变革之间 (1)单晶+PERC电池组合推动光伏行业走向平价时代。 (2

顾虑到供应商战略合作伙伴关系。优秀的产品设计为客户提供价值是企业获得盈利的关键，但上下游供应链的利益也需要保障。因此，产品设计必须站在整个产业生态来思考。 210产品正是基于利他原则出发，站在产业生态
产品还为支架、跟踪、EPC厂家的大幅降本打开了30%比例的空间。在利他原则的指导下，基于210硅片的550W产品，和基于182的540W产品相比，由于封装更少硅片、更多硅片面积因而功率更高，也因开压

盈利增加公司业绩弹性。组串式因更多MPPT增加发电量和更好的运维便利性，逐渐成为逆变器的主流趋势。2019年组串式逆变器渗透率为60%，未来有望达到80%以上。另一方面，组串式逆变器溢价空间大毛利率高
。另一方面，目前光伏发电渗透率较低，未来将成为全球主流的发电来源线路，未来市场空间巨大。而光伏发电绿色清洁的属性以及较为稳定可靠的特点，也非常符合全球各国可持续发展的目标，且各国都有相应的绿色发展计划，有利于

成本，增强新能源厂家接受度。梧桐树新能源新材料基金投资总监张大鹏表示。成本下降得益于锂电大发展据记者了解，储能成本下降的主要原因在于电池技术的飞速发展。张大鹏认为，电池成本仍有下降空间，而与
规模化发展，未来在上游原材料价格不发生大波动的前提下，电池成本预计还会有20-30%的下降空间。国网能源院新能源所高级工程师胡静表示，以锂离子电池为代表的电化学储能成本的大规模下降，主要是由于

送出、资金利用费均高出国际水平。此外，税收、限电等问题也成为了阻碍光伏发展的重要原因。如果把这些非光伏技术成本去除，光伏发电成本至少有0.1元/千瓦时的下降空间。业内人士说。在非技术成本居高不下
下降，电池、组件环节盈利触底回升，逆变器国产替代加速，均成为市场化下降成本的重要手段。国家能源局新能源和可再生能源司副司长任育之表示，十四五期间，国家能源局将继续大力推动光伏行业的技术进步和

作用，而强协同性就是现阶段新能源大发展的本质特点。在时空特性方面，新能源与煤炭资源体现出不同的可控性。在空间上，新能源资源不能运输，一般只能靠转化为电能实现空间上的转移(有时风能、太阳能也可转化
为热能通过一定的介质进行储运，但不能实现能量的远距离移动);而煤炭资源既可以通过铁水运输，又可就地转化为电能实现空间上的转移。在时间上，风能、太阳能具有纯天然属性，风电和光伏发电是靠天吃饭，有阳光照、有

增加发电量和更好的运维便利性，逐渐成为逆变器的主流趋势。2019年组串式逆变器渗透率为60%，未来有望达到80%以上。另一方面，组串式逆变器溢价空间大毛利率高，提高组串式出货产比有利于提升盈利能力
，市场空间巨大。而光伏发电绿色清洁的属性，也非常符合全球各国可持续发展的目标，且各国都有相应的绿色发展计划。我国提出力争在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。十四五力争实现煤炭消费达峰

股价近期大幅上涨源于一些利好信息，该公司FBR颗粒硅项目已具备了大规模生产的技术条件。目前，改良西门子法为当前多晶硅制造的主要工艺。但该工艺之下，电力、原材料、折旧等为主要生产成本，下探空间有限。而
上市公司之一，保利协鑫能源近些年正陷入业绩下滑和债务负担之下。而受到上半年受疫情的影响，该公司经营遭遇较大亏损。在一些机构眼中，保利协鑫能源公司的前景存在着不确定性。特别是考虑到光伏材料板块的盈利能力弱化

是由常规的多晶电池和组件转向单晶，PERC技术的引入更显著地提高了单晶电池的效率(目前主流PERC电池转换效率已超过20%)，使其更具有经济性。具有更大转换效率提升空间的单晶PERC成本持续下降
虎视眈眈。近期，以中国为首的多方纷纷制定碳中和目标，人类进入第四次能源革命的高潮，光伏作为主角中的主角，兼得平价时代与低碳时代之美，作为高景气度却低估值、由稳定盈利驱动的朝阳产业，正不断为投资者

，第四季度会有所下降。广发证券在研报中指出垂直一体化龙头具有盈利水平较好的上游环节，通过上游环节支持终端组件，显著增强组件环节的成本优势及市场竞争力。在隆基股份方面看来，光伏包括硅料、硅片
涨价压力传导至下游，垂直一体化企业在组件环节的成本控制能力更强。未来1-2年，光伏电池和组件企业将完成新一轮洗牌。而垂直一体化模式具有较好的成本控制和风险控制，如果完全做组件，盈利能力或抗风险能力

重要工艺，进而使光伏玻璃能够更好地接收不同角度的太阳光照射。因此，传统浮法玻璃或改进后的超白浮法玻璃无法在光伏组件的正面被有效使用。短期由于光伏背板玻璃价格较高，超白浮法或透明背板有一定的存在空间
2020/2021 年盈利预测21.5%/42.8%至40.1 亿港币/68.5 亿港币，同时新引入了2022 年盈利预测76.5亿港币，进而基于SOTP 估值上调公司目标价40%至17.35 港元，较

稳定，龙头盈利能力提升福斯特是胶膜领域绝对龙头，目前市占率55%左右。胶膜正处于向白色EVA和POE胶膜切换阶段，新品短期供不应求，龙头企业毛利率持续提升。凭借先发优势，龙头未来在新品领域也将具备
、福斯特。 ✭ 风险提示光伏装机量不达预期，竞争幅度大于预期，价格下降超预期。目录 1.光伏进入平价时代，行业空间远大 2.碳中和成为全球共识，行业加速上行 2.1中国

。 ✭ 胶膜格局稳定，龙头盈利能力提升福斯特是胶膜领域绝对龙头，目前市占率55%左右。胶膜正处于向白色EVA和POE胶膜切换阶段，新品短期供不应求，龙头企业毛利率持续提升。凭借先发优势，龙头未来在新品
、锦浪科技、福斯特。 ✭ 风险提示光伏装机量不达预期，竞争幅度大于预期，价格下降超预期。目录 1.光伏进入平价时代，行业空间远大 2.碳中和成为全球共识

，储能联合火电调频市场空间相对有限，用户侧储能分散，由于缺乏相应的政策支持和电价空间，储能发展前景并不明朗。专家表示，安徽储能发展面临的困境极具代表性，其产业发展思路对其他省市也具有参考价值。系统
，局部地区新能源消纳压力凸显，出现多个500千伏输电通道潮流重载、满载。因此，发展储能非常必要。是什么困住了储能发展发展储能虽有必要，但安徽储能发展并不顺利。当前，用户侧储能主要的盈利模式是峰谷

顺利实现全容量并网，进入运行增效阶段，标志着以安徽芜湖光伏项目为试点的生态+能源业务创新模式取得重要成果。该项目利用芜湖市7个污水处理厂水池上方空间及建筑物屋顶开发分布式光伏项目，总规划装机容量
，由中国能建安徽电建一公司和湖南院组成联合体，以EPC模式总承包建设的湖北屈家岭70兆瓦农光互补光伏项目，实现全容量并网发电，助力当地打造现代农林果种植示范基地，实现电力+农产品的双重盈利。该项目位于

渗透率持续提升，结构性改善盈利，行业长期千亿空间。受益于跟踪支架可靠性提升、造价成本降低、双面组件不断推广应用等因素，跟踪支架在光伏支架中的比重不断提升，预计 2022 年跟踪支架渗透率将达到
30%，未来市场规模看到千亿以上。行业盈利能力结构性不断改善，以国内龙头中信博为例，跟踪支架毛利率为 26%，较固定支架高 4pct。外商主导，跟踪支架国产替代空间大。与固定支架相比

认为行业发展空间很大。中国已提出要争取2060年前实现碳中和。这一目标将倒逼中国能源转型大幅提速，光伏等可再生能源有望在十四五乃至更长时期内倍速发展，这会给产业链上下游公司带来很多机会。同时，光伏进入
了平价上网时代，盈利模式已经走通，更多的资本和金融会关注行业发展。在李仙德看来，晶科科技、晶科能源已经做了非常充分的准备，多年积累都将为未来的发展做非常好的铺垫。业绩长虹需要我们保持战略的耐心，长时间的持续投入，提升公司的厚度。李仙德说。

IRENA的统计，2010-2019年，全球光伏发电、光热发电、陆上风电、海上风电的LCOE (平准化度电成本)分别下降了82%、47%、39%和29%。未来10年新能源发电成本仍然有比较大的下降空间
，特别是光伏发电，未来10年还有58%的下降空间。同时，到2025年，除东三省和内蒙古外，其他省份光伏发电平均度电成本普遍低于本省陆上风电平均度电成本。李琼慧如是说到。虽然消纳形势持续好转，但

，例如：别墅、新农村新建民居、平改坡等，同时也包括阳光房及停车棚等附属构筑物的需求。在解决建筑的需求后，用能再考虑结合储能及充电等场景，虽然存在价格较贵问题，但未来的民居建筑与能源利用的结合空间依旧
"支撑电网"的作用。随着光伏系统成本持续下降，整个行业将由"光伏平价" 向"光储平价"过渡。光伏的融合究竟该怎么样去做?张海涛提到，在国内由于政策支持力度不足，盈利模式缺乏，储能仍停留在地面项目的强制