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从组件成本来说，未来还有50%的降低空间。而企业也可以进一步优化光伏系统、提升组件的转换效率。8月24日，隆基股份(601012.SH)总裁李振国在2015年第十届Asiasolar亚洲太阳能光伏
指日可待。　　政策及产业需要创新　　李振国在谈及国家政策的创新时认为，在这方面，德国也走在了前列，今年德国30%的电力供应来自光伏发电。预计到2020年，这一比例将提升到50%。近年来

从组件成本来说，未来还有50%的降低空间。而企业也可以进一步优化光伏系统、提升组件的转换效率。8月24日，隆基股份(601012.SH)总裁李振国在2015年第十届Asiasolar亚洲太阳能光伏
指日可待。政策及产业需要创新李振国在谈及国家政策的创新时认为，在这方面，德国也走在了前列，今年德国30%的电力供应来自光伏发电。预计到2020年，这一比例将提升到50%。近年来，我国政府出台的很多引导性

　　从组件成本来说，未来还有50%的降低空间。而企业也可以进一步优化光伏系统、提升组件的转换效率。8月24日，隆基股份(601012.SH)总裁李振国在2015年第十届Asiasolar亚洲
指日可待。　　政策及产业需要创新　　李振国在谈及国家政策的创新时认为，在这方面，德国也走在了前列，今年德国30%的电力供应来自光伏发电。预计到2020年，这一比例将提升到50%。近年来，我国

型高效电池进行了全方位的布局，国际光伏技术路线图（ITRPV）预期N型单晶硅太阳电池将从2014年的18%左右提高到2020年的50%左右。 N型高效电池：IBCorHIT多晶硅电池的量产效率极限
享受下游电池生产企业日益增长的需求所带来的业绩井喷，一些掌握核心技术的硅片供应商更加享受资本市场的额外溢价。投资建议：光伏公司各项业务特别是电站类业务利润有望持续上升，业绩才是硬道理，光伏行业就胜在

高效电池进行了全方位的布局，国际光伏技术路线图(ITRPV)预期 N 型单晶硅太阳电池将从 2014 年的 18%左右提高到 2020 年的 50%左右。　　光伏公司各项业务特别是电站类业务利润
优质屋顶资源和用户用电数据，未来将从提供单一能源产品转型为综合能源服务商。虽然具体商业模式暂未明晰，但利用二级市场估值溢价快速融资、提前抢占优质屋顶资源、布局电站运维管理平台的公司将抢得先机。公司

）预期N 型单晶硅太阳电池将从2014年的18%左右提高到2020年的50%左右。 N 型高效电池：IBC or HIT 多晶硅电池的量产效率极限约在19%;类单晶极限约在19.5%;P 型单晶在
企业日益增长的需求所带来的业绩井喷，一些掌握核心技术的硅片供应商更加享受资本市场的额外溢价。投资建议：光伏公司各项业务特别是电站类业务利润有望持续上升，业绩才是硬道理，光伏行业就胜在业绩明确走在大幅

型单晶硅太阳电池将从2014年的18%左右提高到2020年的50%左右。 N型高效电池：IBCorHIT?多晶硅电池的量产效率极限约在19%；类单晶极限约在19.5%；P型单晶在目前技术基础上，辅以
的硅片供应商更加享受资本市场的额外溢价。投资建议：光伏公司各项业务特别是电站类业务利润有望持续上升，业绩才是硬道理，光伏行业就胜在业绩明确走在大幅向上的道路上。关注电站端的同时，也需关注制造

)预期N 型单晶硅太阳电池将从2014 年的18%左右提高到2020 年的50%左右。 N 型高效电池：IBCorHIT多晶硅电池的量产效率极限约在19%；类单晶极限约在19.5%；P 型单晶在
将持续上升：不管市场最终选择了何种技术作为高效晶硅太阳电池的主流路线，N 型单晶硅片作为高效晶硅电池的载体地位是不容动摇的。随着高效电池成本的逐年下降，生产高质N 型单晶硅的企业将充分享受下游电池生产企业日益增长的需求所带来的业绩井喷，一些掌握核心技术的硅片供应商更加享受资本市场的额外溢价。

~13%）以及沙尘覆盖组件表面影响发电效率。作为整个发电系统的核心组成部分，光伏组件的质量与光伏电站发电量、收益率、溢价价值等密切相关。但是光伏组件从包装伊始，就一直处于衰减状态，开始执行阳光暴晒的使命后
%。很多电站在6年内就出现50%以上比例的组件外观问题，如背板变黄、焊带腐蚀、背板开裂、蜗牛纹、EVA发黄等。而光伏背板变黄、开裂、风沙磨损、热斑熔化开裂燃烧、老化等，不仅将加速组件功率衰减、减少使用寿命

%）以及沙尘覆盖组件表面影响发电效率。作为整个发电系统的核心组成部分，光伏组件的质量与光伏电站发电量、收益率、溢价价值等密切相关。但是光伏组件从包装伊始，就一直处于衰减状态，开始执行阳光暴晒的使命后
%。很多电站在6年内就出现50%以上比例的组件外观问题，如背板变黄、焊带腐蚀、背板开裂、蜗牛纹、EVA发黄等。而光伏背板变黄、开裂、风沙磨损、热斑熔化开裂燃烧、老化等，不仅将加速组件功率衰减、减少

Legend及Ivyrock，签订发行7.751亿元及2亿元的可换股债券，用于光伏项目的营运及光伏电站的项目开发及光伏电站的投资资金。值得注意的是，此次可换股债券的初始换股价为1.2元，相比于现价溢价
能源大方向，政策上自然倍加支持，力推的一带一路战略中，涉及50多个国家的基础建设，这些高铁、公路项目，个个都离不开电，正是优质光伏企业走出去的良机。而纵观现今港股市场上，真正优质的光伏企业屈指可数

对于动辄上亿的光伏电站而言，民营企业融资溢价能力较低制约着中国光伏电站的发展。在光伏并购潮中，周末重温中民新能投资有限公司总裁韩庆浩在出席2015中国光伏投融资论坛上的演讲依然十分有意义
光伏能够维持一个正常电价的年份，一直到2015年，整个符合增长率达到了112%，2014年到2015年是增长，中国在能源结构调整中，未来会每年达到40至50GW的量，未来光伏的前景非常好

能力仍未体现，随着规模的快速提升盈利能力有望提升到行业平均水平。国家提出到2020年单位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目标，国内高压电动机应用高压变频器节电可达30%，中国变频器市场目前
对全年电力板块保持高增长的预测,增速或超40%。受益铁路信号箱变等设备招标重启,我们预计2013年铁路订单增速超50%。铁路分为普铁和客专,其中普铁12年订单1-2亿,判断未来维持微增(10%-15

欧洲国家可再生能源优惠政策变动情况：西班牙2010年，政府剥离可再生能源激励措施，包括：对合格运营时间的限制；取消对30年后溢价的保证；修正通货膨胀指数；全面用合理回报率代替FIT；对总收入强加7%的
政府慷慨购买清洁能源电力协议收购太阳能和风能发电的时间分别长达25年和12年。然而，行业的迅速成长让政府的财政吃紧，于是在2012年，政府减少了50%太阳能发电商、22%的风能发电商的FIT。其中

绝对的龙头地位,溢价能力强,毛利率较去年同期增加了4.58%。此外公司承担了1100千伏换流变压器用电磁线研制项目的研制工作,是国家电网该项目组唯一从事电磁线研发、生产的企业。换位铜导线快速增长
能力仍未体现，随着规模的快速提升盈利能力有望提升到行业平均水平。国家提出到2020年单位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目标，国内高压电动机应用高压变频器节电可达30%，中国变频器市场目前

是什么?部分欧洲国家可再生能源优惠政策变动情况：西班牙2010年，政府剥离可再生能源激励措施，包括：对合格运营时间的限制；取消对30年后溢价的保证；修正通货膨胀指数；全面用合理回报率代替FIT；对
的激励措施是政府慷慨购买清洁能源电力协议收购太阳能和风能发电的时间分别长达25年和12年。然而，行业的迅速成长让政府的财政吃紧，于是在2012年，政府减少了50%太阳能发电商、22%的风能发电商的

?部分欧洲国家可再生能源优惠政策变动情况　　西班牙2010年，政府剥离可再生能源激励措施，包括：对合格运营时间的限制;取消对30年后溢价的保证;修正通货膨胀指数;全面用合理回报率代替FIT;对总收入强加
保加利亚的激励措施是政府慷慨购买清洁能源电力协议收购太阳能和风能发电的时间分别长达25年和12年。然而，行业的迅速成长让政府的财政吃紧，于是在2012年，政府减少了50%太阳能发电商、22%的风能发电商的

%-95%）运行现金流按期分配给股东。因为其收益是稳定的、有保障的和可持续的，还有有成长性溢价和上市流动性溢价，因此YieldCo通常比它的母公司自己单独去融资成本要低很多。另外，YieldCo通常是
，那么中间的息差高达4％，假设50%资本经YieldCo循环10年，有望体现70%以上的折现增值。YieldCo平台的融资成本比较低，这是因为项目一般在符合以下三个条件后才注入YieldCo：按项目情况

稳定长期现金流的运行项目放在一起上市，然后把大部分（根据成长性需求，通常在75%-95%）运行现金流按期分配给股东。因为其收益是稳定的、有保障的和可持续的，还有有成长性溢价和上市流动性溢价，因此
成本要达到10-12％，但是在YieldCo平台上国内太阳能电站股权融资成本有望在8％左右，那么中间的息差高达4％，假设50%资本经YieldCo循环10年，有望体现70%以上的折现增值

分配给股东。因为其收益是稳定的、有保障的和可持续的，还有有成长性溢价和上市流动性溢价，因此YieldCo通常比它的母公司自己单独去融资成本要低很多。另外，YieldCo通常是开发、投资、运营母公司的衍生
具有哪些优势？周天白：例如，国内太阳能电站通过母公司股权融资，融资成本要达到10-12％，但是在YieldCo平台上国内太阳能电站股权融资成本有望在8％左右，那么中间的息差高达4％，假设50%资本经