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这个行业。光伏产业链先梳理一下光伏产业链及相关公司，其实我在看这个产业链的时候是把它和半导体芯片产业链以及新能源汽车产业链对比来看的，整体上比芯片的产业链要简单很多(因为一个是精密制造业，一个
不是)，和新能源汽车的结构差不多,核心其实都是电池。因此，光伏行业比较好理解，自认为处于能力圈范围以内。光伏产业链大体分为五个环节: 第一大环节，硅料生产。这一环节的核心公司是通威

昨天SOLARZOOM新能源智库发表的《HJT异质结到底赚不赚钱?》引起了光伏产业界的巨大反响。我们将HJT异质结技术的成本、售价分别与PERC技术作比较，由此得出HJT技术更为赚钱的结论。但问题是
更低?HJT在未来5年内会按照怎样的节奏发展? 那么，今天我们就对光伏产业界所最关心的HJT异质结技术成本问题展开讨论。一、PERC与HJT成本比较：结论概览经SOLARZOOM新能源智库测算

异质结技术成本问题展开讨论。一、PERC与HJT成本比较：结论概览经SOLARZOOM新能源智库测算，PERC、HJT两大技术相比： (1)当前HJT电池的生产成本仍然原高于PERC电池，但
，SOLARZOOM新能源智库认为：HJT技术不仅在当前已经全面在(修正)成本上战胜了PERC，而且在未来2年内其(修正)成本优势将持续拉大。在可以预见的未来5年内，HJT技术有望完成对PERC产能的100

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比排序，信义能源、嘉泽新能、大唐新能源、太阳能、晶科科技等标的弹性最大。观点重申：光伏制造产业链也将充分受益于电站现金流改善：电站商现金流改善，一方面将降低对组件厂商的账期，改善上游制造端整体
、大唐、金风科技、大全、亚玛顿、东方日升、捷佳伟创等。表：光伏板块重点公司估值表数据来源：东方日升、亚玛顿采用WIND一致预期，东吴证券研究所风险提示：装机不及预期，竞争加剧，绿色债推动不及预期。

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2020年7月4日，中利集团总裁王伟峰、腾晖总裁盛昊一行，赴深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司总部拜访，受到了捷佳伟创总经理李时俊等公司领导的亲切接待。双方就国内外市场、企业发展战略、商业模式
、未来电池量产新技术、新装备等方面进行了深入交流和研讨。中利集团总裁王伟峰对捷佳伟创积极推动与腾晖在光伏产业的合作表示感谢。王总表示捷佳伟创作为国内最成功的新能源装备研发制造上市企业之一，在

，即630前的抢装。机构对于全球市场的信心，同样急速崩溃。SOLARZOOM新能源智库的观点在疫情全面爆发前降至极致，预计全年新增光伏装机大概率60-110GW，同时强调国内市场情形
元，下降11.4%。但是，记者从SOLARZOOM新能源智库出具的相关报告发现，2020年一季度，我国国内组件产量达23.4GW，同比增长17%;电池片产量达到27.46GW，同比增长13.63%;出口

，全面开展光伏高效化变革和升级。而捷佳伟创是一家高速发展的新能源装备研发制造企业，专业为行业提供晶体硅电池生产设备。此次爱康科技2GW异质结项目合作，主要在关键工艺设备技术研发和全线整套电池设备采购上
5月30日，爱康科技与捷佳伟创正式签署爱康长兴2GW异质结电池项目战略合作框架协议，双方共同探索在异质结技术领域的深入合作。捷佳伟创董事长余仲、副总经理左国军，爱康科技董事长邹承慧、总裁史强、副总裁

、晶科能源(海外组覆盖);(2)新技术革新，新势力估值提升：中环股份、东方日升等。中长期来看，新一轮资本开支箭在弦上，设备逻辑最为通畅：捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、金辰股份等(标的均为机械组覆盖
等。中长期来看，新一轮资本开支箭在弦上，设备逻辑最为通畅：捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、金辰股份等(标的均为机械组覆盖)。 1、需求：短期国内外拐点，衔接长期全球大趋势 1.1、短期需求拐点：国内抢装

、中国能建广东电力设计院等。核电：中广核集团、东方重机等。太阳能：华为、爱旭科技、捷佳伟创、儒兴科技、中山瑞科、五星太阳能等。氢燃料电池：潮州三环、爱德曼、鸿基创能、国鸿氢能、广顺新能源、泰极动力
5月18日，广东省培育新能源产业集群行动计划征求意见稿，其中提到扩大产业规模，到2025年，新能源发电装机规模达到 6050 万千瓦(其中风电、光伏、生物质发电装机规模4200万千瓦，核电装机规模

多点开花，需求欣欣向荣。据彭博新能源数据，2018 年光伏装机规模超过 1GW 的国家或地区数量达到 13 个，2017 年为 9 个，CPIA 统计数据显示，2019 年新增光伏装机超 GW 级的
10 月，苏民新能源高效单晶双面 PERC 电池采用 G1 主流尺寸硅片搭配 9BB 设计图形，产业化平均效率达到 22.78%。双面 PERC 电池主要应用于双玻组件、使用背板封装的单面PERC

高速增长中，2020年Q1营收78.3亿元(+26.9%)，归母净利3.4亿元(-29.8%)，而一季度净利润就下降了3成。给光伏行业做设备的龙头企业，捷佳伟创2019年实现营业收入25.27亿元
%，捷佳伟创涨幅40%，整体涨幅同样惊人，远超大盘指数。不过同样应该看到是，下跌40%后，再上涨40%，其实整体还是没有完全修复失地。这就不得不重新回到基本面来仔细梳理一下

光伏半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业，根据半导体材料的不同，主要分为晶体硅太阳能发电、薄膜太阳能发电与聚光太阳能发电三种，其中晶体硅太阳能发电始终是光伏发电的主流。光伏产业链包括上游硅料
多个国家和地区;截止2018年底在全球市场已累计实现逆变设备装机超7900万千瓦，逆变器出货量全球出货量16.7GW。加工设备： 捷佳伟创：晶体硅太阳能电池设备供应的国内龙头，电池片核心设备

光伏业务转型为医药大健康，原有亏损的浙江向日葵聚辉新能源科技有限公司和绍兴向日光电新能源研究有限公司股权已转让剥离，以后向日葵也将不再归为光伏企业。光伏设备企业光伏设备端，除了晶盛机电(19.400
业务的正常开展。 捷佳伟创(48.550,0.15,0.31%)一季度业绩基本与去年持平;天龙光电(6.030,0.05,0.84%)第一季度业绩亏损，公司表示，主要是公司一直处于停产状态，经营业

传统光伏业务转型为医药大健康，原有亏损的浙江向日葵聚辉新能源科技有限公司和绍兴向日光电新能源研究有限公司股权已转让剥离。以后也不能将其归为光伏企业了。帝尔激光第一季度业绩基本与去年持平，公司表示
对公司财务状况、经营成果等方面的影响。根据捷佳伟创发布的一季度预告，报告期内归属上市公司股东的盈利为9314万元，相比去年同期增长-15%15%之间，业绩基本与去年持平。迈为表示，受疫情影响，公司

。除此之外，某券商分析师告诉光伏們，2020年2月14日，证监会公布了再融资新规，也是导致目前行业加快扩产的一个契机。新能源行业技术迭代快，在新技术导入时期，会导致成本高盈利起点高的问题。再融资的新规
2019年的业绩快报来看，以捷佳伟创、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份为代表的设备制造业净利均有所增长，个别企业净利涨幅高达80%。随着平价上网的日益临近，光伏发电投资收益率变得更加透明和确定，相信终端

技术路线并进。TCO 沉积在异质结电池沉积工艺的后半部分，通过沉积 TCO 膜作为减反层和横向输运载流子至电极的导电层。一般 TCO 沉积在 PVD 设备中通过溅射的方式完成。捷佳伟创和 Archers
降本空间大。2019 年以来，国产设备厂商相继进入异质结环节，从目前公开信息来看，捷佳伟创、迈为、钧石均有布局。 捷佳伟创一直致力于异质结电池设备的开发，目前已具备湿法制程、RPD 制程、金属化制程