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投资建议行业观点基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注
：迈向平价背景下，全球大型能源集团加大光伏电站投资令组件环节大对大格局逐渐显现，2020年集中度将加速提升，超额利润渐显现。新技术：异质结电池及12寸硅片进入量产导入初期，预计2020年均不会对产业格局

推动下，光伏玻璃环节继续因供需紧张展现敏感的价格弹性。电池片价格近期也有反弹冲动，触底回升迹象显著，光伏玻璃明年大概率维持高景气。电力设备姚遥团队推荐泛在、电表、5G电气相关，关注工控底部复苏机会
，2019年四季度是电网信息化与通讯建设新一轮投资的起点。第七名海通证券研究团队张一弛、房青、徐柏乔、曾彪、陈佳彬张一弛团队认为，未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车

旺季涨价等多重因素推动下，光伏玻璃环节继续因供需紧张展现敏感的价格弹性。电池片价格近期也有反弹冲动，触底回升迹象显著，光伏玻璃明年大概率维持高景气。电力设备姚遥团队推荐泛在、电表、5G电气相关
高增长。而电力设备板块，2019年四季度是电网信息化与通讯建设新一轮投资的起点。第七名海通证券研究团队张一弛、房青、徐柏乔、曾彪、陈佳彬张一弛团队认为，未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋

大力投资可再生能源。这些大企业本身绝对不缺钱，而是缺项目，从总部给各省级公司的开发任务和并购任务压力很大，他们有很强的意愿把项目落地，项目落不了地不是投资意愿不足，而是有各种各样的瓶颈。分布式由于
国企不投，国企主要是要投集中地面电站。集中地面电站一个是竞价项目出的确实比较晚，国企的首次流程最快最快也是半年，导致今年大量项目来不及并网。所以从这个角度来讲，企业的投资意愿是很强的，竞价项目拿到路条

，还是华电这些企业，其实都已经在年初明确宣布了要大力投资可再生能源。这些大企业本身绝对不缺钱，而是缺项目，从总部给各省级公司的开发任务和并购任务压力很大，他们有很强的意愿把项目落地，项目落不了地不是投资
来讲，企业的投资意愿是很强的，竞价项目拿到路条的这些企业，其实也是非常希望项目落地的。地方政府来讲，现在经济还是新常态，也希望项目尽快落地，尽快能够完成投资。现在唯一的瓶颈肯定还是电网。对电网来说

26.148GW。浙江公示竞价项目名单:分布式补贴最低需求2分，集中式最低4分。 2 光伏经济性主要取决于初始投资、发电量、电价等因素根据CPIA预测，2019年分布式电站初始投资为3.78元
/W(了解详情：第二届中国工商业分布式光伏开发建设暨平价上网示范应用高峰论坛)，其中组件为1.68元/W(不含税);地面电站初始投资为4.5元/W，其中组件为1.68元/W(不含税)。根据CPIA预测

，合计装机容量为26.148GW。浙江公示竞价项目名单:分布式补贴最低需求2分，集中式最低4分。 2.光伏经济性主要取决于初始投资、发电量、电价等因素根据CPIA预测，2019年分
布式电站初始投资为3.78元/W(了解详情：第二届中国工商业分布式光伏开发建设暨平价上网示范应用高峰论坛)，其中组件为1.68元/W(不含税);地面电站初始投资为4.5元/W，其中组件为1.68元/W(不含税

- 节能和能源效率的财务优化; (3)欧洲可再生能源指令批准给予该部门的冲动，为自我消费的监管框架提供安全和稳定; (4)可再生能源发展趋势的变化以及对光伏行业的支持，标志着Snchez行政官员的正式
SMA集装箱解决方案中压电站6000(MVPS)，具有预配置，完美协调的组件，便于运输，安装简单，光伏电站的调试顺利进行，河内建筑公司松达项目经理Duong Pham Xuan表示。 9建设和投资JSC

出台意味着可再生能源补贴时代的正式结束和平价上网时代的正式开启。两个时代切换的本质差异在于：在补贴时代，推动行业装机增长的模式为降补贴-抢装模式;在该模式下，电站运营商的投资是冲动的，可以忍受一定程度的
组件价格上涨。但在平价上网时代，电站运营商的投资将是理性的，组件价格不降，坚决不装。 (2)目前尚不清晰的是，平价上网项目与低价上网项目之间，究竟是哪类项目更占主导。但无论如何，可再生能源行业的超额

结构自然就调整过来了。但是从目前看，一方面发电侧自身调结构的动力不足，近年来各发电集团投资燃煤发电项目的冲动仍然很大，另一方面，在供给侧改革的大背景下，如果没有消费侧的推动，供给侧的积极性很难提高，也
也会有效控制发展的节奏，如果某一年装机多了，证书供给过剩，价格下跌，下一年的投资意愿就会减少，这就避免了人为设置分品种的发展目标和年度指标与实际需求不符合的矛盾，也确保了系统总成本最小。第四

自己有多好，我们相当一部分电站是自己投资的，我们在整个电站开始，流程非常严格，我们一年在山东建几千个电站，如果最后不能保证电站能持续稳定有效发电，我们的业务模式一定不能持续。我们也做到了，光浙江好几
过程中把一些环节做的更精细化，另外一方面组件占光伏系统45%、50%，甚至更高。既然组件占了成本大头，我们要把组件功率提到足够高，来摊成本。唯一变数比较大的就是硅材料，初始投资做的更低，很多企业在做的事情

。为什么会出现这样的现象?投资人认为它的资产不值那么多钱了。另外一种现象，资产贬值的速度慢于会计账，典型的是什么资产?比如公共基础交通设施，它可能是按照30年贬值，比如水电站、三峡大坝，30年后
、公路、桥梁、基础设施都是优质资产。为什么政府说铁路亏钱依然要投资，并且觉得它有经济效益?因为可能十年以后它在报表上不值钱，但实际它更值钱了。所以当我们了解了资产实际的贬值和会计上贬值的不匹配以后，我们

有限公司 15.广州三晶电气股份有限公司 2018年度十佳能源报道 1.售电市场冲动考验地方监管智慧华电陕西一电厂超卖电量引纷争（《每日经济新闻》苏杰德，毕华章） 2.年产120亿立方米
） 16.风电大地震：千亿市值蒸发下的变局（《角马能源》粟灵） 17.核能供热，还要等多久？（《科技日报》陈瑜） 18.200亿美元投资收获首块9公斤玻璃等待20余年，汉福特军工遗留核废料玻璃固化

电价优势，充电桩厂家有销售冲动和成本优势，电动车厂家有售后服务刚需，其他投资人一般不会进来。至于蔚来汽车倡导的换电模式，目前只有在公交等大型车辆或单一品牌体系内适用，一时半会难以大面积推广，但也许是未来
严重的弃风现象，随着特高压输电线路的建设，逐步有所缓解，风电投资有回归三北的趋势。风电具有波动性、间歇性特征外，其大规模、高比例接入电网，给电网带来了巨大调峰调频压力。特别是被视为行业新增长点的

%，增速同比提高0.9个百分点，各季度增速分别为4.8%、5.3%和7.3%。8月份以来各地及相关部门积极贯彻落实国家提出的稳投资等要求，8、9月份四大高载能行业用电增速分别为7.4%和9.4%，比上
，以及天气、来水、电煤变化趋势，做好电力保障工作，确保电力系统安全稳定运行，保障国民经济行稳致远。 (一)切实抓好规划滚动调整，推动电力能源高质量发展在国家政策、规划的引导下，电力投资逐步向清洁能源

发起了疾风骤雨般的并购。2012年，猛狮科技子公司仅有3家，截至2017年底时，其通过收购、新设成立的子公司已经达到73家。2015年至今，猛狮科技发起的收购多达20起。 2015年，猛狮科技投资
30亿元在福建诏安建起了产能为6GWh的锂电池全自动化生产线。2016年，猛狮科技与襄阳宜城市人民政府签署了一系列协议，计划在襄阳宜城投资不少于30亿元，建设年产5GWH锂电池及电池研究中心项目

市场化之前，没有补贴的光伏市场是难以存在的，补贴不到位的光伏市场就是风险。你选择光伏市场创业是投资行为，投资思维的第一要义就是首先要想明白有没有风险?能否控制风险?能否承担风险?所以，新政之前的光伏市场是滑稽
你不想去注意它罢了。所以对于你在光伏产业的投资只能愿赌服输，没资格去怨天尤人。计划经济大国的计划手段失灵到没有。我国经济体制的基因是计划经济的，完全市场化之前的光伏则是典型的计划经济产业，在

正常值的20%~45%，发电企业欠补效应倒推至产业上游，形成贯穿全产业的债务链，系统风险急剧增加。从产能的角度来看，火热的光伏发电市场催生了光伏企业扩产的冲动，光伏制造企业纷纷扩大产能，产能过剩
，相关部门自由裁量权较大，造成光伏发电项目难以把控投资风险。此外，相比国际上的税务投资人概念，即全社会投资免税，国内的社会税收政策对光伏等新能源的支持力度仍显单薄。最后，融资成本过高掣肘光伏发电的