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》等规定规范运作。突发事件对未来的影响公司也在积极评估，并与客户、市场保持紧密的交流。事件发生后，陆续有海外客户联系销售了解情况，但更多的是对公司的鼓励。管理层在答投资者问中强调，三季报公司的出货
合作伙伴，建立了长期信任的合作。公司四季度订单饱满，盈利也有保障。三季报公司的出货、规模、净利润都有显著的增长。在这种情况下今天偶然事件对公司影响是非常有限的，公司生产经营一切正常。交流环节问

了长期信任的合作。公司四季度订单饱满，盈利也有保障。三季报公司的出货、规模、净利润都有显著的增长。在这种情况下今天偶然事件对公司影响是非常有限的，公司生产经营一切正常。问答环节：问：我们很遗憾
，一是海外出口比较多，另外是国内大的国企客户，从销售方面看客户有没有这方面的担心? 第二，前面也提到了中期预期和订单都不会有太大变化，公司比较稳健又比较进取，明年有没有一个明确的展望? 第三：对于明年

，他们非常有信心在一两季度内追上166mm硅片的良率。一旦预期兑现，由于更大硅片成本更低，测算下来，采用210大硅片的光伏电站系统，建设成本每瓦能下降1毛钱，降幅达到2%。天合光能介绍，210
末，中环股份50GW产能将全部建成。吴群透露，今年年底天合光能210组件出货量有望达到12个GW。公司敢签百亿订单，是对明年210大硅片的供应和销售非常有信心。由于上机数控愿签长单，公司才锁定未来五年的

本周组件报价小幅震荡，组件企业承压明显。近期终端需求强劲，但受辅材供应紧张影响，部分光伏玻璃急单报价接近50元/㎡，组件厂商采购压力渐增，组件无法正常出货，且组件成本的不断抬升让企业倍感压力，部分
，355-365 / 425-435W 单晶PERC组件均价上调到1.63元/W，综合本轮辅材涨价造成的组件成本持续垫高，企业开工率调降，及玻璃扩产预期，四季度组件价格相比前期有明显的上行趋势，短期内供不应求

增长48.57%。公告称，公司Q3硅料销售1.3-1.4万吨，单吨净利约1.1万元，预计Q4硅料业务利润在8.6-8.9亿左右，环比增长约490%。而公司Q3电池片业务单瓦利润大超预期，单晶出货
隆基营收338.3亿元，同比上年增涨49.08%。光大证券分析师表示，2020年Q3隆基硅片出货27.8亿片，环比增加39%，组件出货5.93GW，环比增加25%，海外销售较为亮眼。预计2021年M6

实际增长量，仅为73万吨左右，缺口显而易见。对于产业联动紧密的光伏产业而言，光伏玻璃价格大涨，使得光伏组件企业不得不付出更多的生产成本，且出货周期被拉长;光伏玻璃缺口的不断扩大，更是直打乱了组件企业
媒体采访时忧心忡忡地表示。光伏玻璃涨价和供应缺口，造成了整个光伏行业的上下游失衡。以主要的玻璃生产企业福莱特为例，三季度公司光伏玻璃毛利率超预期提升至45%以上。而主要的光伏组件企业毛利率则不

三季度以来，光伏板块异军突起，一度成为A股的领涨板块。近期公布的三季报显示，多家光伏上市公司业绩亮丽。 10月30日，阳光电源发布的三季报成绩单远超市场预期，公司前三季度实现归母净利润11.95
亿元，同比增长115.61%。其中，第三季度实现归母净利润7.49亿元，同比增长237.79%，环比增长161.4%。三季报超预期主要得益于公司各项业务共同发力。据安信电新首席研究员邓永康分析，公司

项目落地，规模达26GW超过预期。受此影响，国内需求有望在4季度集中释放，机构预计国内2020年新增装机将达45GW左右，2020年全球光伏新增装机且望达125GW，同比增长9%左右。随着下游装机需求
等成本。晶科、晶澳和隆基在硅片、电池、组件3个环节率先完成了不同程度的一体化整合，抢得先发优势。晶科与晶澳是一体化老牌劲旅，晶科自2016年来，牢据全球组件出货量榜首，晶澳2019年蝉联全球

元人民币，预期下周前部分一线企业陆续完成新订单签订，单晶用料价格走势会更为明朗。整体而言，目前市场不存在多晶硅短缺的情况，面对单晶硅片企业维持满载开工，及整体四季度终端需求向好，预期四季度单晶用料
。四季度需求优于预期，使得M6尺寸供给稍微紧张、价格甚至出现上扬态势，但受制组件端辅材料涨价的趋势，组件厂家对电池片压制价格，买卖双方拉锯仍在持续，因此本周均价持稳每瓦0.93-0.935元人

民币，预期下周前部分一线企业陆续完成新订单签订，单晶用料价格走势会更为明朗。整体而言，目前市场不存在多晶硅短缺的情况，面对单晶硅片企业维持满载开工，及整体四季度终端需求向好，预期四季度单晶用料价格下降幅度及
。四季度需求优于预期，使得M6尺寸供给稍微紧张、价格甚至出现上扬态势，但受制组件端辅材料涨价的趋势，组件厂家对电池片压制价格，买卖双方拉锯仍在持续，因此本周均价持稳每瓦0.93-0.935元人民币，但议价

25.96GW，同比增长14%，竞价规模超出市场预期。从度电补贴来看，今年竞价项目加权平均度电补贴强度约为0.033元/千瓦时，相比2019年的0.065元/千瓦时大幅下降，单个项目最低补贴强度仅为
预计于Q3正式启动，这将使得Q3需求淡季不淡、Q4需求旺盛，预计Q3装机10-12GW，Q4装机16-18GW。海外疫情冲击已过，中长期趋势向好。从2020年前三季度的组件出货/出口情况及

的组件扩产，事实上确实紧张神速。从组件厂商来看，到2021年，预计国内十大光伏组件厂商的总计产能可能会有100GW甚至超过150GW，已接近甚至高于全年全球的光伏出货量。同比增长会十分迅速。以目前组件
%，盈利能力显著领先且有余力引领扩产，预计双寡头格局有望持续强化。 2020H2 供需趋紧，玻璃价格迎来上涨：由于疫情影响，2020 年光伏玻璃行业新产能投放进度或低于预期。近期随着组件端需求逐步

回顾过往，原本预期的电池片效率在近一年将达到瓶颈，然而在PERC技术进展下，近期诸多大厂单晶PERC电池片平均效率已达22.5%，2020年下半年效率再度向上提升至22.6%+，显示P型PERC
产品的发展，产能利用率、产量也面临着考验。图片：2017-2023年不同类型的光伏组件的出货占比 TOPCon产出将领先HJT 观察全球制造商N型产能利用率，IBC、PERT

发展。此前，市场普遍预期光伏在十四五装机年均约50GW，期间整体达到250GW，光伏将成为加大可再生能源发展的主力，照此看来，光伏玻璃供需紧张的形势难以快速打破。除非，终端项目减少或市场需求变淡，光伏玻璃
价格控制在了21元/㎡左右。与此同时，持续扩大透明背板的产能。 2019年上半年透明背板组件出货量突破GW级。2019年透明背板组件全球出货量超过2.5GW，2020年透明背板组件出货量达到7GW

，民营企业占主角，同时成本优势明显，格局上没有形成寡头，头部3-5家企业可以形成充分竞争，相对的投资商也有较强的选择权。在应用端，透明背板已有成熟的项目案例。据统计，截至目前，应用透明背板的双面组件出货
的增长预期以及双面组件市占率的快速提升，透明背板作为一种封装方案可较大程度上缓解玻璃的供应困境，有助于促进双面组件的持续快速发展。新课题：供应链管理与技术包容性经历数年的发展，我国光伏制造业从

拉升，预期整体硅料价格会继续下行。硅片本周硅片报价小幅波动，单多晶价格继续分化。近期多晶需求的转弱，使得上游多晶硅料的报价持续松动。本周多晶硅片市场报价区间下调至1.52-1.63元/片
逐渐向大尺寸、高效产品转移，多晶电池片中低效产品出货及成本压力愈加明显，但由于下降空间有限，本周均价稳定在0.55元/W，而印度市场在需求放缓中也有转向单晶势头，预计后续多晶电池片产能将继续收缩。相反

之一，在自主品牌产品已布局欧洲、美国、拉美、印度和澳洲五大主要区域，今年新增东南亚市场，三季度东南亚出货预计增长明显;2020年上半年，公司光伏逆变器收入6.92亿元，同增73.8%，销量18.25万台
、6.87亿元，同比增速分别为141%、60%、41%;维持买入-A 的投资评级。风险提示：扩产进度不及预期、光伏装机低于预期等。财务报表预测和估值数据汇总

国内外需求共振，光伏迈入平价周期 2020 年6 月 28 日，国家能源局公布 2020 年光伏竞价项目结果，竞价总规模达到 25.96GW，同比增长 14%，竞价规模超出市场预期。从度电补贴
，为后续光伏需求保持稳步增长奠定基础。根据各省公开消息，截至 2020 年 6 月 15 日，今年全国共有 12 个省公开了 39.76GW 的平价上网项目申报名单，平价项目申报规模远超市场预期，扣掉

、天合光能前三季度归母净利润均实现大幅度增长。但与此同时，亏损现象仍然存在，在市场预期拉升的背景下，行业分化趋势同样显著。协鑫集成2020年1-9月归母净利润预计亏损-2.80亿元到-2.30亿元
，同比增长64.91%到107.87%。业绩增长主要来源于光伏电池组件产品出货量同比增加。值得注意的是，协鑫集成在业绩预告中提及玻璃、胶膜等组件辅料价格上涨，叠加近期光伏玻璃价格涨至历史高位，可以