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供需关系趋于紧张。同时，规划量提高将带来更充裕的项目储备，大路条及时下发将增强运营商规模兑现的确定性，开工和并网的时点都将提前。维持行业增持评级。我们于2014年12月底发布《光伏处于筑底阶段，2015
，但制造业具有一定的周期性，需要依靠储能、电动车等新领域拓展提升估值。中线看，我们更看好运营商。规划量提高将带来更充裕的项目储备，大路条及时下发将增强运营商规模兑现的确定性，开工和并网的时点都将提前

负债率企业财务费用支出。降息有利于提高光伏电站运营投资收益率，利好光伏电站运营商，并提升电站投资热情。由上表可知，在最近的两次降息之后，项目资本金内部收益率增加了9.76%。两会前后是新能源政策的酝酿
期，配额制预计也将于近期出台，政策和环保压力将进一步推升新能源。2015年是规划编制年，从融资领域、政策领域、建设领域来看，2015年都将会是光伏发电为代表的新能源蓬勃发展的一年。原标题:央行再次降息 光伏投资收益再获提高知多少

、信托、境外低成本资金等。模式创新带来运营商融资渠道的拓宽，并引导光伏行业的融资环境不断改善。未来电站标准化和保险机制的可能引入将消除融资方的顾虑，降低资金成本和高杠杆带来的风险。在此环境下，注重
投资额50%左右的份额，可谓相当丰厚。 3）光伏发电系统成本不断下降 光伏投资之所以需要补贴的支持，是因为光伏系统成本过高及光伏发电效率过低所导致的，而这两颗绊脚石也在逐年的消减。由于

。模式创新带来运营商融资渠道的拓宽，并引导光伏行业的融资环境不断改善。未来电站标准化和保险机制的可能引入将消除融资方的顾虑，降低资金成本和高杠杆带来的风险。在此环境下，注重分布式发展，同时有意义创新其
幅度都不同，但金额占比较小。联邦政府及州政府的补贴额度，加起来占到目前光伏设备投资额50%左右的份额，可谓相当丰厚。3）光伏发电系统成本不断下降光伏投资之所以需要补贴的支持，是因为光伏系统成本过高及

模式）、互联网金融、众筹模式、信托、境外低成本资金等。模式创新带来运营商融资渠道的拓宽，并引导光伏行业的融资环境不断改善。未来电站标准化和保险机制的可能引入将消除融资方的顾虑，降低资金成本和高杠杆带来
州政府的补贴额度，加起来占到目前光伏设备投资额50%左右的份额，可谓相当丰厚。3）光伏发电系统成本不断下降光伏投资之所以需要补贴的支持，是因为光伏系统成本过高及光伏发电效率过低所导致的，而这两颗绊脚石也在

、乐视网都在对电动车行业蠢蠢欲动。我们认为，传统汽车的帝国很大，但新能源汽车正在利用跨界的力量颠覆这个行业，预计在两到三年会达到一定效果，目前已经可以看到一些雏形。　　光伏投资策略：配额制出台，景气
年发电量要求，不达要求的省份将会得到惩罚，这将导致2015年上半年就会出现抢装，对于中东部省份企业压力尤其大。光伏运营商的本质是电力公司，不过不同于传统电力公司，传统电力公司初期有一定的投入，后期投入情况受

，小米、乐视网都在对电动车行业蠢蠢欲动。我们认为，传统汽车的帝国很大，但新能源汽车正在利用跨界的力量颠覆这个行业，预计在两到三年会达到一定效果，目前已经可以看到一些雏形。光伏投资策略：配额制出台，景气
年发电量要求，不达要求的省份将会得到惩罚，这将导致2015年上半年就会出现抢装，对于中东部省份企业压力尤其大。光伏运营商的本质是电力公司，不过不同于传统电力公司，传统电力公司初期有一定的投入，后期投入情况受

意大利电网运营商Terna公布2014年电力初步数据。据报告显示，2014年，意大利ink"光伏系统产电量23.299吉瓦时，可满足全国7.53%的用电需求。数据指出，2014年，意大利ink
2014年电力需求也有所下降，较2013年下滑3个百分点。数据声称，意大利八月光伏发电量高达2.832吉瓦时，是该国去年光伏发电最为丰盛的一个月份；一月则以780兆瓦时的光伏发电量处于最低谷。对于意大利光伏投资

意大利电网运营商Terna公布2014年电力初步数据。据报告显示，2014年，意大利光伏系统产电量23.299吉瓦时，可满足全国7.53%的用电需求。数据指出，2014年，意大利光伏发电量较
谷。新一轮削减？对于意大利光伏投资者而言，2014年是关键一年。政府对现有光伏设施追溯性削减上网电价补贴费率，光伏投资者的收益因此下滑。近期媒体又报道称，意大利政府已酝酿2015

索比光伏网讯:意大利电网运营商Terna公布2014年电力初步数据。据报告显示，2014年，意大利光伏系统产电量23.299吉瓦时，可满足全国7.53%的用电需求。数据指出，2014年，意大利光伏
意大利光伏投资者而言，2014年是关键一年。政府对现有光伏设施追溯性削减上网电价补贴费率，光伏投资者的收益因此下滑。近期媒体又报道称，意大利政府已酝酿2015年对光伏系统征收一系列新的费用，包含

且融资成本高，一般都在8%以上，甚至达到10%、12%。对于投资者来说，在了解光伏产能严重过剩的前提下进行投资，不得不考虑项目暗藏的风险。因此，降低光伏投资风险、破解光伏融资难题、创新融资模式是发展
可以为投资人和运营商提供电站筛选和评分的标准，为建立市场化的分布式光伏电站商业环境提供基础。此外，建立健全的保险（放心保）体系也是必要的。可以说，融资难已经成为各位光伏相关人士心中的一大重要问题

光伏电站融资困难且融资成本高，一般都在8%以上，甚至达到10%、12%。对于投资者来说，在了解光伏产能严重过剩的前提下进行投资，不得不考虑项目暗藏的风险。因此，降低光伏投资风险、破解光伏融资难题、创新融资模式
月认为，如何降低维护成本，如何提升项目融资性等投资人非常关注的问题，可以通过权威机构对电站进行标准化来解决，标准化的立足点在于把金融对电站的要求有效融入标准化程序中。标准体系可以为投资人和运营商提供

阿波罗光伏云平台将以云服务的方式为行业提供免费平台，与有志于提升行业健康发展的开发商、投资商、运营商、设计院和设备供应商建立良好的合作关系，立足阿波罗光伏云平台，营造更精准、风险更可控的光伏行业
投资环境。远景能源CEO张雷表示，远景以第三方的客观身份搭建光伏电站全生命周期管理平台，促进行业构建一个良性发展、风险可控的光伏投资生态系统，让投资人更信任、更了解光伏产业，从而实现良币驱逐劣币

SUD 光伏业务总监许海亮先生（右）签署战略合作意向协议阿波罗光伏TM云平台将以云服务的方式为行业提供免费平台，与有志于提升行业健康发展的开发商、投资商、运营商、设计院和设备供应商建立良好的
合作关系，立足阿波罗光伏TM云平台，营造更精准、风险更可控的光伏行业投资环境。远景能源 CEO 张雷表示：远景以第三方的客观身份搭建光伏电站全生命周期管理平台，促进行业构建一个良性发展、风险可控的光伏投资

阿波罗光伏云平台将以云服务的方式为行业提供免费平台，与有志于提升行业健康发展的开发商、投资商、运营商、设计院和设备供应商建立良好的合作关系，立足阿波罗光伏云平台，营造更精准、风险更可控的光伏行业
投资环境。远景能源CEO张雷表示，远景以第三方的客观身份搭建光伏电站全生命周期管理平台，促进行业构建一个良性发展、风险可控的光伏投资生态系统，让投资人更信任、更了解光伏产业，从而实现良币驱逐劣币。这一愿景与

下发，很多项目来不及完工。 2015 年分布式政策将继续加码，银行对分布式贷款有望逐步放开，将成为分布式大规模启动元年，运营商对分布式的投资动力远高于 2014 年，实现装机目标的确定性更强
光伏投资主线》中首推运营， 2014 年光伏板块涨幅 80%以上均来自制造转电站运营的标的，验证我们的逻辑。延续该逻辑， 2015 年光伏的风口还在电站环节，弹性和盈利最强，运营模式好于BT/EPC

，很多项目来不及完工。 2015 年分布式政策将继续加码，银行对分布式贷款有望逐步放开，将成为分布式大规模启动元年，运营商对分布式的投资动力远高于 2014 年，实现装机目标的确定性更强。（ 3
对光伏未来 5 年发展预期的重要文件，与配额制构成板块发酵升温的两大催化剂。维持行业增持评级，继续看好运营环节。我们在 2014 年初的深度报告《电站：新周期、新格局的光伏投资主线》中首推运营

并网装机量尚未达到既定目标，业内大部分分析师认为，政策利好促进中国下半年会迎来分布式光伏抢装并网潮，加上集中式光伏电站，中国全年装机量有望超过10GW。贷款利率的下降会降低光伏电站运营商或EPC企业的财务
0.4个百分点，项目内部收益率提高1个百分点左右，国内光伏电站融资难问题有望得到缓解，直接利好光伏电站运营商，光伏行业景气度提高将向EPC以及中上游产业链传导。央行降息后，若有企业正运营着需

加利亚2014预算法一系列修正案的一部分。除了征收20%的收入税外，该法案还对以优惠价格购买的能源数量做出限制，保加利亚绿色能源部门称，此举将使运营商的收入减少15%~20%。保加利亚法院在议会提出该方案
法》修订版本针对光伏与风力电站获得FIT补贴费率的年发电时间设置上限。实际上，该法案意味着光伏与风能电站只有部分发电量（受制于发电时间上限）获得FIT补贴费率。今年1~8月，保加利亚光伏投资者因1月份的

分析师认为，政策利好促进中国下半年会迎来分布式光伏抢装并网潮，加上集中式光伏电站，中国全年装机量有望超过10GW。贷款利率的下降会降低光伏电站运营商或EPC企业的财务成本，从而较大幅度提高光伏电站的收益率
左右，国内光伏电站融资难问题有望得到缓解，直接利好光伏电站运营商，光伏行业景气度提高将向EPC以及中上游产业链传导。央行降息后，若有企业正运营着需银行大额贷款的光伏电站项目，那意味着该企业的贷款利息将