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竞争格局:过剩背景下的寡头市场，规模壁垒初步形成光伏产业总体处于产能过剩的状态，硅片环节的过剩尤为突出。根据PVInfolink的统计数据，截至2018年2季度末，全球硅片总产能超过160GW
，寡头成本趋于同质，高毛利时代终成历史。从需求端看，我国光伏装机量将从高速爆发增长逐步过渡到缓慢稳定增长阶段; 从供给端看，隆基、中环等硅片龙头仍在持续扩产能，同时两大龙头的利润率趋于一致，过剩

▌竞争格局:过剩背景下的寡头市场，规模壁垒初步形成光伏产业总体处于产能过剩的状态，硅片环节的过剩尤为突出。根据PVInfolink的统计数据，截至2018年2季度末，全球硅片总产能超过
。长期看，寡头成本趋于同质，高毛利时代终成历史。从需求端看，我国光伏装机量将从高速爆发增长逐步过渡到缓慢稳定增长阶段; 从供给端看，隆基、中环等硅片龙头仍在持续扩产能，同时两大龙头的利润率

普遍现象，有不少企业净利下滑90%之巨。而且亏损企业数量也相比去年同期明显更多。但是与之相对的是，在有的企业的半年报业绩千疮百孔的同时，仍然有部分企业保持了非常亮眼的表现。光伏寡头效应凸显
;通威股份净利9.12亿，增长16.14%;正泰电器净利17.8亿元，同比增长41.87%。巨头企业与中小企业之间业绩出现冰火两重天的态势，表明了光伏行业正在加速整合，寡头效应越加凸显。纵观这些

圣经里的诺亚方舟故事家喻户晓，2008年美国导演艾默里奇获得灵感改编成了电影《2012》，但是这些传说的故事真的与我们很遥远吗? 2018年是光伏行业的重要里程碑，SNEC展会各个光伏大咖们争相
展现自家五花八门的新技术之时，一纸文件下发，宣告光伏电站补贴成为了过去式，10GW分布式光伏建设指标根本无法覆盖本年新增装机容量。整个光伏行业市值一时蒸发百余亿，EPC企业，设备厂商，一时无从下手，众多

降低度电成本、早日实现平价上网!，一直以来都是光伏产业的终极目标!特别是在竞价机制出台、补贴持续下调，规模指标管控的形势下，倒逼行业需要更多实质性降本增效的行动。我国光伏产业经历十余年迅猛发展
，特别是伴随着分布式光伏的崛起，新增装机量逐年递增，一些中小系统集成商隐隐有了跃龙门之势。就在这关键时刻，一份令人意外的823号文件使分布式光伏产业被迫进入休整期。在众多媒体为行业呼吁时，一众企业也在

资金方面的具备优势，所以应对困境有更多的选择，此次产业整合将加速行业寡头效应。事实上，在这场残酷的淘汰赛之中，有技术实力的企业并不一定就能安稳过关。目前来看，只有那些既有技术实力，又有产业布局优势
时光荏苒，眨眼间2018年已经过去一半。根据中国光伏行业协会秘书长王勃华近日发布的数据，我国光伏新增装机大概在13GW-14GW之间，同比增长超20%。尽管看起来上半年的行情依然保持了高景气

的突破进展，7、8月份公司订单趋于满产。由此可见，531之后，行业的寡头效应将愈发凸显。尽管531新政的落地已经无法撼动，但是由于影响巨大，业内对于新政的控诉一直未曾停止。因为正是 531
效应越来越明显，越是巨头企业面临的补贴压力将越大。有哪家企业能够无视8亿元的资金缺口?没有，因为光伏企业要是有这种实力，那早就不需要补贴了。补贴拖欠最直接影响的是那些持有大量光伏电站的电力企业

这两年在光伏、风电等新能源领域疾风般的表现，此番大举切入储能，将是一个不可小觑的重量级玩家。一些身躯庞大或打法怪异的公司进入这个市场，就好像公牛闯进了瓷器店。第三，两个细则对储能支撑效应
业主来看，京能、同煤、蒙能、粤电等地方能源国企依然是主要试水者，华润集团旗下多个电厂也开始形成规模效应。这其中，最大的看点，还是国电旗下肇庆热电有限公司于6月26日，发布的有关2*350MW火电机组

。特别是在产能扩张与市场需求的矛盾之下，行业寡头效应将越发明显，利润将越来越集中于少部分巨头企业之上。因此部分中小型光伏企业在难以分羹的情况下也只有谋求转型。
近来，光伏市场因为几大重磅政策的发布而变得波云诡谲，连业内一直预期的“630”抢装潮都开始变得无声无息。从新的政策变化以及国家能源局释放的信号来看，我国光伏发电将进入一个“严控时代”，连续多年迅猛

淘汰。一如半导体行业的发展，未来市场会被几个寡头所垄断，而2018、2019将会是极好的整合时机，此外，光伏平价上网的到来会加速这一进程。 03 投资倾向的变化在发改委价格司更新了2018年的
预期户用市场在未来的品牌效应会逐渐凸显，注重客户体验及建设质量的企业将会脱颖而出。 12 运维及更新市场将会成为市场新的热点事实上，随着工商业和户用分布式光伏电站的大量建成，日常的运维变成

。因此我们预测，虽然印度计划光伏装机量很大，但2017年组件供应或受挤压，全年新增装机预计8GW左右。国内市场目前单月数据来看，630之后装机热情依然很高，6月、7月受630前后抢装和递延效应的影响
平价上网是光伏行业打破指标、补贴天花板，突破更大市场空间的根本，上游制造环节、下游投资运维都在通过降本增效等方式向平价上网努力。从投资角度看，2018年我们认为光伏行业可以围绕两个维度布局：1.

缺口;组件产能相对过剩，海外布局加速规避双反影响。整体看来，国内产能集聚叠加产业协同，企业强强联合，马太效应显著，具备成本优势的龙头企业将成为国际光伏产业巨头，从龙头走向寡头。6.聚焦提效降本路径
上，因规模效应边际递减，未来降本驱动力是技术提升和工艺进步。我们认为，高效化是光伏实现上网平价的必经之路。技术上，短期看好单晶+PERC技术大规模应用，中期N型双面将逐步发力。三条主线推荐个股：1.

地面市场上傲视群雄的阳光电源、华为、上能等逆变器寡头们强势进军，布局分布式市场；外加本就在分布式市场略胜一筹的古瑞瓦特、三晶电气、固德威等小机企业持续发力。对于逆变器企业而言，伴随户用光伏爆发而来的，恐怕不仅仅是

单晶硅片产能，2018年会更进一步形成23GW的单晶硅片产能;产能布局内蒙古，电价低廉，新产能的成本控制出色，将会是隆基之后的新单晶龙二。隆基股份和中环股份在单晶硅片领域形成双寡头垄断。3、户用光伏
BOS成本可以带来更多节省，所以必然要选择单晶。一块60片标准光伏电池组件，在电站建设过程中的运输、安装、土地、支架、线缆成本是一致的。除了以上这些直接成本，电站建设还会有选址、设计、报备、入网、管理