光伏咨询搜索-索比光伏网

。 45亿现金流不愁资金不足目前港股对公司估值偏低，与公司实际价值差距非常大，再加上融资能力受限，让很多像大唐新能源这样的港股上市公司有种待不下去的感觉。近些年来，大唐新能源的PB均低于1倍，目前只为
0.38倍。按照港交所规则，大唐新能源已失去了港股市场的融资能力。大唐新能源想快点私有化还有一个重要原因是估值过低导致公司归母净利润和净资产收益率变低，影响国务院国资委对其考评的结果。不过如果基于上述

、晶科能源(海外组覆盖);(2)新技术革新，新势力估值提升：中环股份、东方日升等。中长期来看，新一轮资本开支箭在弦上，设备逻辑最为通畅：捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、金辰股份等(标的均为机械组覆盖
。板块拐点，龙头率先受益。中短期两条主线：(1)需求拐点，龙头受益：隆基股份、通威股份、阳光电源、爱旭股份、晶澳科技、晶科能源(海外组覆盖);(2)新技术革新，新势力估值提升：中环股份、东方日升

来看，众多发电企业旗下的新能源企业的收入、盈利以及现金流都较为稳定，因为大多属于国资控股，股息较为稳定，是较好的投资标的。其私有化之后回归A股会受到市场最求稳定收益的投资者的青睐，同时估值也会得到修复，也能使企业缓解融资的压力。由此可见未来继华能之后华电福新及大唐新能源等企业私有化的可能性也极大。

报告概要系列报告说明光伏行业长期受到产业技术进步、能源政策导向、产能周期波动等众多瞬息万变因素的影响，因此对相关板块的研究判断结论通常充满各种不确定性，并造成一定程度的板块估值折价，新冠疫情
、天合等组件企业靠拢。隆基销售费用绝对值由2014年3886万元提升至2018年10.2亿元，而组件龙头晶科2019年销售费用高达22.5亿元。布局全球组件业务的初期，每GW组件销售费用可高达

来自于公共卫生事件冲击究竟几何。因海外需求呈现去中心化，形势较为复杂。 Q2仍然以防守反击为主：短期来看，光伏板块股价已经有所调整，反映海外需求下滑预期，各环节龙头2020年估值已回落到15x左右，但
，当前尚无明显信号显示需求修复。鉴于当前需求判断仍具备不确定性，我们认为当下行业仍处于左侧位置。国内确定性强，海外形式较为复杂：2020年光伏全球新增装机预计落在107-130GW区间，主要的差别

绳，我们预计随着疫情的逐步见顶，行业的悲观预期有望扭转，估值有望迎来迅速修复，建议坚定拥抱龙头。风险提示：疫情发酵超预期，产业链价格调整超预期。
通道，随之而来的是盈利能力再上新台阶。以估值为准绳，坚定拥抱龙头。光伏板块已逐步摆脱了依赖补贴从而受制于政策扰动的阶段，行业现金流趋于正常，且行业的发展瓶颈正逐步被打破。在此背景下，行业的估值天花板

疫情冲击、宏观经济形势严峻的背景下，电网建设的逆周期属性凸显，将成为托底经济增长的重要手段。本轮特高压投资高峰将为板块相关企业贡献业绩弹性，目前板块估值处于历史低位，受益标的：国电南瑞、许继电气、平高电气。
国内新能源汽车销量的冲击已充分反映，且因疫情而被抑制的需求有望于后期逐步释放，随着国内疫情的逐步缓和，我们预计 3 月起国内新能源汽车销量有望明显修复;中长期行业仍将维持高景气度。同时，疫情期间

达到6.1 亿到7.3 亿元，同比增长43.20%到71.37%;天顺风能则由于行业需求显著上升，公司产能扩张适时，塔筒叶片模具三者销量上升明显。投资建议：当前光伏和风电板块估值处于历史低位水平
，光伏版块2020 年整体估值仅15-16 倍，风电仅12 倍，建议重点配置!光伏重点推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注ST 爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源

25倍 PE 估值,对应合理价值 34.25元/股,继续给予买入评级。风险提示光伏行业政策风险,全球光伏新增装机不达预期,公司销售不达预期。通威股份:硅料、电池片盈利底部,未来业绩可期
基础。平价打开成长属性: 光伏行业过去由于补贴的存在,存在现金流差及周期波动性大的两大特点,这是制约光伏行业成长及估值的两座大山。 2019年引入竞价机制后, 一/二/三类资源地区平均竞价电价较

投资建议行业观点基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注
整体估值波动，成为影响公司股价更重要的因素，因此我们建议：优选高景气环节龙头和受益技术路线变化/集中度提升的优质公司，推荐：信义光能、隆基股份、福莱特(A/H)、通威股份、晶科能源。投资建议