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、0.97元，对应12.8倍、10.8倍、9.42倍P/E，1.31倍、1.19倍、1.08倍P/B。风险提示业务发展或低预期；行业估值中枢或现波动。森源电气重大事件快评：订单完成将增厚公司业绩
机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2016-03-11 资产重组购入中节能太阳能，手续基本完成。根据重组方案，桐君阁以其全部资产和负债与中节能太阳能全体股东持有的中节能太阳能100

EPS 0.71元、0.84元、0.97元，对应12.8倍、10.8倍、9.42倍P/E，1.31倍、1.19倍、1.08倍P/B。风险提示业务发展或低预期；行业估值中枢或现波动。森源电气重大事件快评
研究员：马宝德日期：2016-03-11资产重组购入中节能太阳能，手续基本完成。根据重组方案，桐君阁以其全部资产和负债与中节能太阳能全体股东持有的中节能太阳能100%股份中的等值部分进行置换；置入资产

、严重违约等不良行为。 5、具有良好的银行资信和商业信誉, 没有处于被责令停业、财产被接管、冻结、破产和重组状态。 6、经营状况良好，连续两年以上盈利。 7、投标人近三年内，所履行的合同没有受到
的，其子公司或控股公司法定代表人与母公司为同一人的，该子公司或控股公司不得与其它子公司或控股公司同时参加本项目投标。国务院国有资产监督管理机构直接监管的中央企业不属于本条款规定的母公司，其一

。 4、最近三年内没有发生骗取中标、严重违约等不良行为。 5、具有良好的银行资信和商业信誉, 没有处于被责令停业、财产被接管、冻结、破产和重组状态。 6、经营状况良好，连续两年以上盈利。 7
同一母公司的子公司或控股公司参加投标的，其子公司或控股公司法定代表人与母公司为同一人的，该子公司或控股公司不得与其它子公司或控股公司同时参加本项目投标。国务院国有资产监督管理机构直接监管的中央企

11超日债、ST湘鄂债影响大。后两者是民企违约，11天威MTN2牵涉央企，它背后有母公司中国兵器装备集团（下称兵装集团）。而且，超日债最后甩掉了债务，但是从天威债目前情况看，后期还要面临集中债务兑付问题
/负面，15年3月下调至BB/负面，15年4月由下调至B/负面。联合资信关注到，天威集团亏损规模持续扩大，资不抵债状态进一步加剧，债务偿付压力巨大，公司多笔债务逾期并涉及诉讼，相关债务的偿付已极度依赖

市场的冲击要比11超日债、ST湘鄂债影响大。后两者是民企违约，11天威MTN2牵涉央企，它背后有母公司中国兵器装备集团(下称兵装集团)。而且，超日债最后甩掉了债务，但是从天威债目前情况看，后期还要面临
调至BBB/负面，15年3月下调至BB/负面，15年4月由下调至B/负面。联合资信关注到，天威集团亏损规模持续扩大，资不抵债状态进一步加剧，债务偿付压力巨大，公司多笔债务逾期并涉及诉讼，相关债务的偿付

要比11超日债、ST湘鄂债影响大。后两者是民企违约，11天威MTN2牵涉央企，它背后有母公司中国兵器装备集团(下称兵装集团)。而且，超日债最后甩掉了债务，但是从天威债目前情况看，后期还要面临集中债务兑付
调至BBB/负面，15年3月下调至BB/负面，15年4月由下调至B/负面。联合资信关注到，天威集团亏损规模持续扩大，资不抵债状态进一步加剧，债务偿付压力巨大，公司多笔债务逾期并涉及诉讼，相关债务的偿付已极

%，本期应付利息仅为8550万元。由于天威集团新能源行业市场萎缩，产能过剩，产品价格走低等情况没有明显好转，公司亏损严重。该债券原评级为主体债项均为AA+，当前最新评级已被下调至B。此前
二期中票兑付仍抱有较大期望。天威集团官网显示，其于2008年正式成为中国兵器装备集团公司成员企业，是中国兵器装备集团公司(下称兵装集团)的全资子公司。后者为国资委旗下大型央企。市场对天威集团母公司

一度成为全球最大的多晶硅供应商。八年前，他成为中国新能源首富，三年前，赛维负债超过300亿元，去年，赛维海外债务重组，彭小峰辞去赛维一切职务。同期，他试水一年的C2B的电商非凡定美告败，同年8月，彭小峰
有巨人集团史玉柱、恒大集团许家印，还有科瑞基金郑跃文，联合金融蔡朝晖，以及新兴集团、中节能等央企。在彭小峰看来，光伏电站具备金融属性，普通投资人可以通过SPI的互联网平台认购光伏电池板的理财产品，然后

，以两年时间将赛维LDK送往美国上市，并一度成为全球最大的多晶硅供应商。八年前，他成为中国新能源(33.97, -0.13, -0.38%)首富，三年前，赛维负债超过300亿元，去年，赛维海外债务重组
，彭小峰辞去赛维一切职务。同期，他试水一年的C2B的电商非凡定美告败，同年8月，彭小峰再战阳光动力SPI公司。近日有消息称，恒大集团放弃900亿元投资光伏电站计划，对此，阳光电力（SPI）向

送往美国上市，并一度成为全球最大的多晶硅供应商。八年前，他成为中国新能源首富，三年前，赛维负债超过300亿元，去年，赛维海外债务重组，彭小峰辞去赛维一切职务。同期，他试水一年的C2B的电商非凡定美告败
故事也吸引了一些战略投资人，据彭小峰介绍，股东中不仅有巨人集团史玉柱、恒大集团许家印，还有科瑞基金郑跃文，联合金融蔡朝晖，以及新兴集团、中节能等央企。在彭小峰看来，光伏电站具备金融属性，普通投资人可以

创业的体量和速度越来越刷新人们基础认知的当下，1月20日在北京中国大饭店公布的一个消息也是创纪录式的：9个月，6轮融资，3.2亿美元。股东名单上是一长串显赫的名字：央企新兴际华、中节能集团
10年里，即便是赛维鼎盛时期，彭小峰也经常面对来自外界的非议，被认为赌性太大。这不是他第一次进军互联网业。2013年9月，彭小峰投资成立了一家根据会员的需求定制商品的C2B网站非凡定美社。按照

：央企新兴际华、中节能集团，以及史玉柱、恒大许家印、动向体育陈义红、科瑞基金郑跃文、联合金融蔡朝晖、城市地产王张兴这些企业大佬。这个注定触动万众创业心弦的故事的主角，并非传统意义上的互联网圈内人士，而是
性太大。2014年8月，赛维海外债务重组进入关健阶段，彭小峰宣布辞去赛维董事长一职，专注精力做SPI。绿能宝是一个致力于推广新能源应用的公司，它是新能源研发与制造的延深。彭小峰说，进军能源互联网业是

和速度越来越刷新人们基础认知的当下，1月20日在北京中国大饭店公布的一个消息也是创纪录式的：9个月，6轮融资，3.2亿美元。股东名单上是一长串显赫的名字：央企新兴际华、中节能集团，以及史玉柱、恒大
互联网业。2013年9月，彭小峰投资成立了一家根据会员的需求定制商品的C2B网站非凡定美社。按照彭小峰的设想，非凡定美社帮助用户组建一个强大的采购集团，根据用户需求定制生产和购买，以让用户用工厂直供价格

日在北京中国大饭店公布的一个消息也是创纪录式的：9个月，6轮融资，3.2亿美元。股东名单上是一长串显赫的名字：央企新兴际华、中节能集团，以及史玉柱、恒大许家印、动向体育陈义红、科瑞基金郑跃文、联合
东山再起的昔日枭雄赢得了比以往更多的认可。在过去的10年里，即便是赛维鼎盛时期，彭小峰也经常面对来自外界的非议，被认为赌性太大。2014年8月，赛维海外债务重组进入关健阶段，彭小峰宣布辞去赛维董事长一

据悉，目前两市有*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B以及*ST凤凰5家上市公司处于暂停上市状态，如果今年继续亏损有可能被交易所强制退市。继央企退市第一股*ST长油之后，A股或将出现更多
国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B以及*ST凤凰5家上市公司处于暂停上市状态，如果今年继续亏损有可能被交易所强制退市。而为了应对证监部门的退市新规，部分ST股已经开始自保，剥离亏损资产、收购

资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通证券的过程。太阳能光伏电站初期投资大，投资回收期长，但并网运行后电费收益、财政补贴收益都相对稳定，具有相对确定的收益预期，运行
及股本来源也会制约和影响企业的融资规模。目前国内大型地面光伏电站投资大军分了几个派系。第一个派系是央企，包括国电、中电投、中节能等；这类企业有比较良好的国有企业背书，或者土地等资源。商业银行比较倾向于

。其实，光伏电站很适合作为资产证券化的基础资产。资产证券化是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的
分了几个派系。第一个派系是央企，包括国电、中电投、中节能等；这类企业有比较良好的国有企业背书，或者土地等资源。商业银行比较倾向于给这类企业提供贷款。国开行也比较青睐这些企业，对于各家银行来说，即便贷款