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光伏兼具长期成长性与格局优化 产业链各环节龙头企业一览

发表于:2020-09-15 10:36:38     作者:童童的聚宝盆

来源:雪球

今年4月9日,国家能源局曾发布《关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知》,通知指出“十四五”期间可再生能源将成为能源消费增量主体,并提出2030年非化石能源消费占比20%的战略目标。按照能源局规划,9月底前将完成《可再生能源发展“十四五”规划研究》报告,11月底前将完成《可再生能源发展“十四五”规划(征求意见稿)》,2021年3月底前形成国家《可再生能源发展“十四五”规划(送审稿)》。

光伏为可再生能源中产业发展最为成熟的,根据中电联数据,今年1-7月光伏累计新增装机13.09GW,全年有望恢复至40-50GW区间,主要受益各环节技术快速迭代升级,推动平价上网来临。机构指出,可再生能源渗透率中长期将不断提升是大趋势,随着成本不断下降,平价时代到来,未来5-10年渗透率将加速提升,建议重点关注有订单+有业绩+有持续性的光伏设备板块。

核心逻辑

1、非化石能源消费占比20%战略目标或将提前完成。十四五规划11月底出征求意见稿,四月初的规划编制通知曾指出“2030年非化石能源消费占比20%”的指引目标,此前国家层面亦曾多次提到这一目标。2019年,我国非化石能源占能源消费比重已达15.3%,提前一年完成“十三五”规划目标。考虑到可再生能源成本在十四五期间还将进一步下降,且中国领导层面与政策层面对可再生能源的重视,预计非化石能源消费占比20%战略目标或将提前完成。

2、十四五期间内,国内光伏年均装机量有望78GW+,全球有望266GW+。机构对十四五期间,国内及全球的光伏装机进行预判,测算未来五年国内光伏年均装机中值在78GW,光伏+风电达到103GW;全球光伏年均装机量中值达到266GW,光伏+风电达到348GW。同时,测算得非化石能源消费占比每上调1%,其他假设不变下国内对应光伏装机年新增18GW,全球对应光伏装机年新增64GW。

3、未来光伏或从辅助能源逐步成长为主力能源。能源局此前提出十四五期间,可再生能源将成为能源消费增量主体,预计到2035年,可再生能源将基本满足能源消费增量,2050年,可再生能源成为能源消费总量主体。光伏能源是过去十年间成本降幅最大的可再生能源,当前时点海外已实现平价,国内明年全面进入平价时代,随着光伏度电成本及储能成本的持续下降,光伏或从辅助能源逐步成长为主力能源。

4、光伏兼具长期成长性与格局优化。成长性角度,全球可再生能源占比提升空间巨大,光伏长期高成长确定性在科技板块中具有优势。确定性角度,光伏产业链国内话语权较强,受中美风险的影响小于部分科技细分行业。行业格局角度,光伏行业集中度显着提升,寡头垄断属性已现,确定性在科技板块中较高。技术进步角度,光伏的技术革新对龙头具有正面影响。此外,平价上网增加光伏行业盈利确定性,提升光伏运营商的盈利质量,有望提升行业估值。

5、新能源大趋势全球认知,驱动估值上行。光伏、风电行业此前受到各国政策支持,由于成本持续下降,新能源行业已迎来全球无补贴平价上网。根据DCF模型,无补贴平价上网将带来估值提升:需求呈现更高可见度长期化,现金流质量大幅改善,减少设备再投入成本。新能源大趋势成为全球共识,新能源从业者、项目资本方、传统能源企业、各国政府、大众共识下,DCF模型适用程度进一步提升,将使投资者淡化盈利波动,使新能源估值提升。

利好公司

随着光伏平价上网时代的来临,建议关注产业链各环节龙头及垂直一体化布局企业:隆基股份、晶澳科技、通威股份;中期来看光伏电池技术有望更新,建议关注在新技术领域布局较多的企业:山煤国际、迈为股份、捷佳伟创。

国内明年全面进入平价时代,随着光伏度电成本及储能成本的持续下降,光伏或从辅助能源逐步成长为主力能源。如隆基股份、通威股份、锦浪科技、福斯特、爱旭股份、阳光电源、林洋能源、晶澳科技、福莱特,关注固得威、上能电气、太阳能、大唐新能源、大全新能源、亚玛顿、东方日升、捷佳伟创等。

从产业链各环节看,硅片和玻璃环节已经形成较为明显的马太效应,现有龙头企业的竞争力持续加强。因此,该产业链中的龙头企业具备更好的需求和供给格局。此外,光伏行业需随时关注新技术的发展。如隆基股份、福莱特、阳光电源、通威股份、爱旭股份、中环股份、捷佳伟创,相关公司有福斯特、晶盛机电、东方日升。

精选各环节优质赛道的领军企业:

1)多晶硅料:供需反转,景气上行,标的为通威股份;

2)单晶硅片:硅片大型化提升盈利能力,标的为隆基股份、中环股份;

3)电池片:新技术尚未到来,大电池将成主流,标的为爱旭股份;

4)组件:集中度进入快速提升时代,受益标的为晶澳科技、天合光能、晶科能源;

5)光伏玻璃:双面趋势确立,玻璃用量增加,受益标的为信义光能、亚玛顿;

6)封装胶膜:双面带来新型POE胶膜加速渗透趋势,标的为福斯特;

7)逆变器:产品变革快,组串式逆变器龙头有望突围,受益标的为阳光电源、锦浪科技、固德威;

8)支架:跟踪支架赛道优异增速较快,受益标的为中信博;

9)电站运营:可持续的稳健增长,受益标的为林洋能源、太阳能。

责任编辑:谢雯

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