上调公司至买入评级。考虑到叠瓦设备业务对公司的业绩弹性,我们对公司盈利预测进行上调,预计公司2018-2020年净利润分别为0.85亿元、1.32亿元、2.48亿元,对应EPS分别为1.13元/股、1.75元/股、3.29元/股,按照最新收盘价计算,对应PE分别为37、24、13倍。公司是国内光伏组件设备龙头,在全球光伏新增装机容量持续提升的背景下主业有望稳定增长;同时公司布局叠瓦组件设备,受光伏全产业链降本增效驱动有望成为新的业绩增长点,上调公司至买入评级。
风险提示:下游客户回款困难;光伏行业补贴出现大幅下调;叠瓦技术落地不及预期,公司新产品拓展不及预期;光伏海外市场需求不及预期;公司订单执行的不确定性;叠瓦组件市场竞争激烈的风险。 尚纬股份(个股资料 操作策略 股票诊断)
尚纬股份:下游领域全面开花,效率提升助力盈利改善
尚纬股份 603333
研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹,高志鹏 撰写日期：2019-03-06
多领域全面开花,业务发展走上快车道
传统市场、轨交、新能源以及海外等多领域全面开花。2018年公司传统下游电气设备、冶金、石化等领域实现营业收入7.66亿元,同比增长235.23%;在进入轨交流域后的第一年,公司便参与十余城市地铁建设以及沪宁线、昌赣线等城际轨道铁路建设,实现收入超1.58亿元;核电、光伏、风电等新能源领域公司订单持续增加,2018年实现收入1.88亿元,同比增长150.25%;海外方面,持续推动联合出海,收入同比增长33.3%,达到1.7亿元收入规模。此外,根据我们统计,2018年11月以来至2019年2月底,公司陆续签订订单超10.5亿元,相当于2018年收入的67%,订单体量饱满,为后续排产及备货提供了较为有利的条件。我们认为,公司业务实现多领域全面开花,逐步走入发展快车道,随着后续业务领域的拓展,收入体量有望持续做大。
结构优化叠加效率提升,产品盈利水平持续改善
2018年以来,公司持续优化客户结构和产品结构,在核电、轨交等领域实现突破进展,总体毛利率水平提升2.18个百分点;此外公司精益化管理的效果得以体现,通过合理排产提高产能利用率,使得加工毛利率提升0.98个百分点;在费用控制方面,2018年公司严格预算管控,实现期间费用率下降1.08个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别下降0.84和0.61个百分点。我们认为,在客户、产品结构持续升级且订单依然饱满的有利条件下,公司产品毛利率水平仍有望进一步提升,并进一步拉低期间费用率,从而带动盈利水平持续改善。
投资建议
我们预计2019-2021年净利润分别为1.08、2.02与2.51亿元,分别同比增长85.85%、87.07%和24.39%,对应当前股本下EPS为0.21、0.39、0.48元/股。综合考虑,维持公司“增持”评级。
风险提示:新业务拓展或不达预期,电缆产品竞争或进一步加剧。 中国长城(个股资料 操作策略 股票诊断)
中国长城:业绩符合预期,政务办公自主可控项目走向普及化应用
中国长城 000066
研究机构：长城证券 分析师：周伟佳,于威业 撰写日期：2019-01-24
事件:公司于2019年1月21日晚间发布2018年业绩预告,盈利约85,000万元-110,000万元,比上年同期增长:46%-89%。
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