营收大跌的原因找到，那净利的增长又来自哪里呢？
营业利润几乎都来自于电厂投资业务。下图数据可知，2016年EPC业务营业利润为3720万，电厂运行及维护为1708万，电厂投资业务为4.25亿。
除去补贴和出售资产收益，公司实为亏损状态。电厂投资收入主要来自两块：标杆电价收入、与可再生能源补贴收入。政府补贴因无成本，可以直接计入利润，刨去4.12亿的政府补贴，2016年度溢利仅剩0.5亿，对应现在的股价，PE值将高达73倍，如再除去1.59亿一次性出售资产收益后，2016年度更是处于亏损状态。
在盈利压力集中于补贴之时，公司财务成本大幅增加。数据显示，2016年协合新能源的财务成本约1.42亿，同比增加52.41%，占比最重的是银行借款1.39亿的利息支出，同比增加46.59%。
转做电站运营商？
关于数据变化，通过公告得知，公司给出的解释是：为适应国家政策变化，主动调整了业务模式，加大“建成-出售”业务的比重，缩减EPC业务规模，才使得报告期内，来自EPC板块收入和利润均大幅下降，收入也大幅减少，但项目转让收益大幅增长。
记者分析协合新能源的财务报表发现，该公司在成本控制上亦有独到之处，即企业自有资金建设电厂，未影响现金流，反而增加现金。
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