短短5个多月时间，重整标的资产评估出现的巨大变化，令一众银行愕然。一位已上市的债权银行人士称，出现这种变化，原因在于估值采取了固定资产重置成本法。而赛维集团二次重整方案中的估值结果，甚至低于此前3月采用的重置成本法评估价值。
上述已上市债权银行人士说，重整不同于破产清算，目的是通过债务的调整，让企业摆脱包袱恢复生机，估值应该结合实际盈利、现金流等企业真实的经营情况来综合考虑。
实际上，经过持续数年的施救，赛维集团名下企业的经营状况已有显著改善。有数据显示，今年上半年，赛维LDK四家破产重整公司(含破产清算的多晶硅)实现营业收入30.59亿元，同比增长115%，实现现金毛利6.2亿元，而硅料现金成本由停产前228元/公斤，下降至目前的71.85元/公斤，成本控制已经达到国内一线公司水平。
“据我了解，仅光伏硅公司一家，今年上半年每个月的进账就有5000万元左右。”某华南债权银行人士称，今年以来，光伏硅每个月的现金毛利在5000万元左右，若不算设备折旧，前6个月的利润已达1亿元左右。
银行的不安
延宕三年有余的赛维集团危机中，如何处置规模庞大的各类债务，是重整无论如何都难以回避的核心问题。
如今，随着资产评估价值大幅下降，随之而来的是重整方案调整、债权清偿率的急骤降低。
根据记者了解，今年6月初，赛维集团曾就重整情况与债权银行沟通，按照当时提出的方案，在各类债务中，金融债务按“30%以上比例削债+小部分留债+大部分债转股”的方式处理，即整体削债30%以上再留债，且保证留债后企业资产负债率低于50%，符合上市标准。而剩余的大部分债务折价转股，投资者以现金入股方式实现对新公司的绝对控股。
“如果这个方案能执行，清偿率还是比较高的，至少不会低于之前同行业的重整案例。”上述上市银行人士说。公开信息显示，此前无锡尚德、超日太阳能重整时，债务清偿率分别达到31.55%、20%，而当时光伏行业尚处于低迷时期。
但8月12日正式出台的重整方案，与债权银行的期待有较大差距。根据重整方案，光伏硅、高科技、新余赛维三家公司的金融债权总体清偿率，仅为全部债权的14.75%。
重整资料显示，根据当时的方案，光伏硅、高科技、新余赛维三家公司涉及金融类债权合计271.2亿元。其中，涉及债权最多的是国开行、建设银行，金额分别为72.6亿元、47.3亿元。此外，招商银行、农业银行、民生银行债权分别达到36.2亿元、35亿元、32亿元。
上述债权银行人士对本报记者称，上述数据只是最初数据，后来进行过一次修正。修正之后，三家公司的金融债权分别高达93.6亿元、27.2亿元、175亿元，总额高达295.8亿元，且大部分银行均为普通债权，只能在清偿有担保、职工、税款等债权之后，才能获得清偿。债权银行普遍认为，如此之低的清偿率，将导致银行遭受重大损失。
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