天齐锂业：量价齐升致收入增长，费用增加吞食利润
天齐锂业 002466
研究机构：广发证券 分析师：巨国贤，宋小庆，陈子坤，赵鑫 撰写日期：2015-10-28
前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为6127万元前三季度公司实现营业收入和净利润分别为13亿元和6127万元，同比分别增长45%和150%，其中第三季度实现营业收入和净利润分别为5.5亿元和2030万元，同比分别增长118%和189%。同时公司披露全年业绩在7000万元—10000万元之间。
量价齐升致公司收入增长45%
2015年新能源汽车产量高速增长（1-9月增速为300%），动力电池对碳酸锂需求快速增长，并传导致上游锂矿环节，锂矿环节行业集中度较高，对供给有较强的控制能力，使得锂价自去年以来不断上涨（前三季度碳酸锂均价较去年同期增长20%左右）。
锂价上涨拉动公司毛利率大幅提升至48.29%
前三季度公司毛利率为48.29%，较去年同期25.25%的水平提升23%，我们看好锂价未来的上涨趋势，未来公司的盈利能力将进一步增强。
费用及减值大幅提升吞食公司业绩
公司管理费用为1.13亿元，同比增长近60%，主要是由于1）天齐锂业（江苏）5月1日起并表，6月底才逐步复产，故5-6月的停工损失计入公司管理费用;2）为完成对天齐锂业国际收购的相关咨询费增加。
财务费用为1亿元，同比增长197%，主要是由于文菲尔德新增2亿美元借款导致利息支出增加以及美元升值导致的美元负债形成的汇兑损失增加。
资产减值损失5752万元，去年同期为-152万元，主要系文菲尔德终止矿石转化工厂项目（MCP）形成的在建工程减值损失，减值损失影响公司业绩约-1983万元。
维持“买入”评级
预计2015-2017年EPS分别为0.37元、2.12元和2.61元，对应当前股价PE分别为202倍、36倍和29倍。我们看好未来新能源汽车行业和储能领域的发展，预计对锂的需求将持续增加，预计锂价将继续上涨，公司作为全球最大的矿石提锂企业，将成为锂价上涨的最大受益者，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车行业增长低于预期，锂矿供给增速高于预期。
欣旺达：拟入股和君商学，开启跨越式发展
欣旺达 300207
研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-10-27
公告概述
公司前三季度实现营业收入45.12亿元，同比增长67.98%，实现归属上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长140.93%，同时，公司公告拟入股和君商学，将对公司产生积极影响，助力公司开启跨越式发展，维持“买入”评级。
投资要点
业绩大幅增长，利润率持续提升
将数据分拆后分析得出，公司三季度单季实现营业收入18.22亿元，同比增长66.49%，实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长182.01%。三季度单季毛利率为15.64%，三季度单季净利率为6.28%，环比进一步提升。
布局动力和储能业务，产能即将投产释放
公司已研发了圆柱、软包、方型硬壳三种不同单体的电动汽车锂离子电池系统解决方案，并与奇瑞和英威腾（行情 研报）合资推进动力电池的规模化生产，新产能将在年底投产，2016年贡献业绩;公司以储能系统为核心，积极布局智能电网储能、新能源微电网储能、商业及家庭储能、数据中心储能等应用领域，年产4000套储能系统的新产能也即将投产，未来首先拓展美国等国外市场。
拟入股和君商学，开启跨越式发展
公司拟投资3000万元认购和君商学定向发行的100万股股份（占比0.8%以上）。
本次投资将对公司产生积极影响：（1）有望获得良好的财务收益;（2）借助和君商学的渠道和学员资源库，弥补公司中高端人才匮乏的缺陷，为公司后期的业务扩张提供更多的人才选择。（3）依托和君商学积累了较多的企业家和企业资源，公司将进一步整合相关战略资源，开展收购兼并，实现跨越式发展。
另外，公司拟出资200万，与安德润普等5家公司共同成立智能云穿戴技术研究院，占20%股权，将有利于打通智能穿戴产业链，进一步拓展3C新市场。
盈利预测及估值
我们预计在当前股本下，公司2015~2017年净利润同比增速分别为117%、55%、35%，EPS分别为0.58、0.90、1.21元，对应当前股价下的P/E为46、29、22倍，维持“买入”评级。
风险提示：3C行业不景气，动力业务推进不达预期，储能市场长期未启动
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