当升科技：三元材料供需格局改善，业绩稳定增长
当升科技 300073
研究机构：国海证券（行情 研报） 分析师：代鹏举 撰写日期：2015-10-28
事件：
公司公布三季报，前三季度营业收入5.58亿元，同比增长18.86%，归属上市公司股东净利润190万元，同比增长223.74%;三季度营业收入2.17亿元，同比增长26.81%，归属上市公司净利润94万元，同比增长171.44%。
点评：
公司车用正极材料销量占比快速增长，扣非后净利润同比显著增长。2015年前三季度，公司销量同比增长30.18%，其中多元材料销量同比增长104.88%，而车用动力多元材料的占比由去年同期的0.54%提高至37.39%，主营业务收入同比增长26.08%，扣非后净利润增长74.66%。一方面，小型锂电正极材料销售价格同比下降，同时原材价格上涨，导致利润空间进一步压缩;另一方面，公司车用正极材料占比提高，净利润同比显著增长。
中鼎高科在手订单丰富，对公司业绩形成支撑。中鼎高科获取订单能力大于预期，截至5月底，中鼎高科在手订单实现收入1.58亿元，超过全年营收目标。同时中鼎高科与公司消费类锂电正极材料拥有相同的下游客户群体，协同效应显著。
随着高镍多元材料产能释放，公司营收和净利润将进一步提高。目前，公司车用高镍多元材料由于产能所限无法满足客户订单需求，未来随着海门二期扩产，车用动力材料将持续贡献公司利润。此外，公司与韩国GSEergy签订《合作意向书》和《市场开发合作协议》，开辟国内NCA市场。随着高镍多元材料产能进一步释放，公司营收和净利润进一步提高。
维持公司“买入”评级。公司目前车用高镍正极材料占比提升，处于供不应求态势，随着海门二期多元材料明年有望投产，公司营收和净利润进一步提高，此外中鼎高科并表将增厚公司业绩。预计公司2015-2017年的每股收益为0.07、0.55和0.82元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车增速低于预期;同行业竞争加剧风险;项目建设进度低于预期。
猛狮科技：新业务布局完成，蓄势腾飞
猛狮科技 002684
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞，刘强 撰写日期：2015-10-23
事件：2015年10月21日晚公司发布2015年三季报：2015年第三季度，公司实现营业总收入1.15亿元，同比增长48.36%，实现归属于上市公司股东净利润-10.88万元，同比增长93.28%;2015年1-9月，公司实现营业总收入3.65亿元，同比增长12.53%，实现归属于上市公司股东净利润316.67万元，同比增长171.85%;公司预计2015年实现归属于上市公司股东净利润3000-3500万元，同比增长179.7%-226.31%。
点评：
公司传统业务继续回暖。公司2013年业绩大幅下降，出现亏损;2014年公司营业收入大幅提升，并且成功实现扭亏为盈，主要原因在于欧美市场的销售订单恢复;国内市场用户的开发进展明显。公司2015年在加大锂电池、新能源车辆及光伏储能等新兴行业研发的情况保持了较好的盈利能力，主要得益于传统业务的回暖。
全力加码电动车用锂电池。公司决定增加25亿元总计投资30亿元加码电动车用锂电池项目，年产60亿Wh三元18650锂电池电芯及电池组、PACK（约等于年产4亿支电动车用圆柱形锂离子电池电芯），完成将实现年产值70亿元。资金来源为猛狮科技自筹资金20亿元，银行贷款99，933万元。
进军新能源汽车，借势行业高速发展。公司已经通过参股中兴派能和设立生产基地布局新能源动力电池，公司战略上还将借势进军新能源乘用车整车领域。公司通过与同济汽研院签订战略合作，整合国内最优秀的新能源汽车设计开发团队、发展电动汽车关键核心组件技术及产能、拥有纯电动汽车制造平台、建立电动汽车销售和金融网络。
收购华力特，布局能源互联网。公司意在建立一个涵盖清洁能源发电、储能、智能输配电、智慧能源管理、售电服务，从电力供应侧到需求侧的完整产业链，具备微电网建设和运营能力，布局能源互联网。
盈利预测及评级：按照公司现有股本，我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.15、0.70、1.17元，对应2015年10月22日收盘价（24.90元）的PE分别为163、35、21倍，维持公司“买入”评级。
股价催化剂：电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。
风险因素：1、光伏业务及储能拓展低于预期; 2、动力电池及新能源汽车拓展低于预期;3非公开增发收购华力特进程低于预期
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