暂停上市股复牌刮10倍妖风 下一个协鑫集成会是谁?

傻瓜型投资?

极差的业绩和极低的股价，暂停上市股往往被视为垃圾股，大部分投资者都会避而远之。然而利空出尽是利好，剔除已经恢复上市但还未复牌的长航凤凰，近三年来，25只暂停上市股恢复上市首日平均涨幅达138.85%。

在过去的两个月中，市场经历两次大幅震荡，逾两千股跌停的场面连续上演，投资者日日闹心。由于暂停上市股本身已不能交易，倒也省却了每日盯盘的煎熬。操心少，获利大，还有政府和牛散背书，投资暂停上市股好似“傻瓜型投资”。

但也并非个个暂停上市股都能“由废变宝”。那些寄希望于资产重组恢复上市的公司，并非一蹴而就;也并非凡是有牛散押注的暂停上市股最终都能“乌鸦变凤凰”。

在三年间，多达10家公司在恢复上市期间遭遇重组失败，而政策风向突变是导致暂停上市公司重组流产的一大“杀手”。2010年，为遏制部分城市房价上涨过快，国务院发布通知，明确要求“对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准上市、再融资和重大资产重组”。2010年10月15日，证监会曾对外公布，在新的并购重组政策出台前，暂缓受理房地产类开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。

受此影响，当时有6家处于恢复上市期的公司“躺枪”，不得不终止和房地产资产相关的重大资产重组。这其中便包括*ST浩物、S*ST恒立(11.32, 0.00, 0.00%)、S*ST天发、*ST北生、*ST嘉瑞和*ST博通，6家公司恢复上市平均用时长达5年。

而这其中，*ST北生成了当之无愧的“终止重组王”。2008年3月，因大股东的借款合同纠纷，*ST北生被法院裁定拍卖大股东持有的公司部分限售流通股1400万股(占公司股本总额的4.6%)。一向善于法人股拍卖并以投资暂停上市股闻名的吴鸣霄斥资7400万元拍得全部股份。当年11月，*ST北生进入重整程序，清算组成员以北海市副市长为领头，包括各级政府机关领导。2009年5月27日，*ST北生暂停上市。

然后就是这样一家被牛散青睐，被政府力挺的暂停上市公司，谁能想到竟然5次重组连续告吹。2010年1月，完成重整计划的*ST北生开始资产重组。公司首次重组的对象为郡原地产100%股份，连涌金系的陈金霞也现身其中。无奈终因房地产重组不符合当时国家宏观调控政策的要求而告吹。

此后，*ST北生的重组对象还包括光伏企业尖山光电、生物医药公司罗益生物、航运公司德勤股份，均无疾而终。在这样的情况下，*ST北生于2013年2月8日恢复上市，由于经营能力依然羸弱，*ST北生义无反顾继续重组。此后重组的对象又包括信息技术企业斐讯技术，然而也是露水情缘，迅速告吹。

2014年7月，该公司发布非公开发行股票预案，拟向顾国平等9名对象发行股份募资不超过23.5亿元，转型智慧城市研发与运营，发行完成后，公司实际控制人将变更为顾国平。然而，据公司今年8月29日的最新公告，证监会对该方案投了反对票。由此，公司至今尚无控股股东和实际控制人。

值得一提的是，自从吴鸣霄2008年竞拍得到*ST北生1400万股法人股后，该部分股权早已于2013年全部解禁。不过，据公司2015年中报，直到今年二季度，吴鸣霄持股量一直未变，位列第二大流通股东之位。

除了面临重组失败拉长恢复上市时间的风险以外，投资者还应看到，并不是所有的暂停上市股恢复上市首日都能大涨，比如*ST轻骑(6.86, -0.07, -1.01%)、*ST海鸟和*ST博通，其股价相比恢复上市前一交易日收盘价都有不同程度下跌，而后两只股票都是邹瀚枢曾押注过的股票。不过，由于不能准确判断邹瀚枢的买入时机，难以判断其是否在这两只股票上有所亏损。

投资者应该明白，对于具有资金优势的牛散来说，投资暂停上市股可能只是他们投资组合中的一部分，即使有亏损，也并不能说明其整体投资组合出现了亏损。一位资深投资人士对此表示，普通投资者在投资暂停上市股时，也不要全部资金都买入同一只股票，只要有一两只顺利重组，所获得的收益也会远超成本。