销量持平：2014年末至一季度行业低迷，二季度回暖；上半年公司共实现各类饲料销售162万吨，营业收入59亿元，同比基本持平；食品加工业务收入由于业务精简下滑4.71%,动物药品业务收入增加15.59%。毛利稳中有升，费用增加。得益于精细化的采购、资金管理，以及多元化线上线下营销渠道建设，饲料和食品加工及养殖业务毛利率小幅提升0.27%和0.8%,动物药品业务和其他毛利有较大提升，分别增加23.43%和7.94%,但占比较小，对总和贡献不大。公司费用率在报告期间增速快于收入增速，主要是营销渠道快速推进导致销售费用增加，以及研发支出大幅增加提升管理费用所致。发展光伏业务，打造双主业格局。在多晶硅前景利好、光伏产业受国家高度关注的大背景下，集团重新将光伏业务资产重新注入上市公司，大力发展光伏产业。资源方面，公司利用本身传统渔业优势，利用鱼塘上方闲置空间，打造“渔光一体”新模式；技术方面，永祥多晶硅生产成本领先，公司光伏产业近期获得华为技术支持。公司光伏业务稳步推进。
饲料稳定，资产注入利润有保障。在水产料行业增长与行业格局整体稳定的背景下，公司饲料业务整体区域稳定。另外，光伏业务业绩方面，集团承诺永祥集团2015年净利润不低于9000万元，16不低于2.2亿元，17不低于3.2亿元，若不达标将补偿所缺部分。公司业绩大概率将在资产注入完成后实现跃升。
盈利预测与估值。在饲料业务稳定与考虑多晶硅注入贡献的背景下，我们预计公司2015-17年的净利润将达到6.03亿，7.17亿与8.98亿元，对应的EPS为0.48元，0.68元与0.82元，对应PE为20倍，16.8倍与13.5倍，我们维持公司“增持”评级。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201508/18/78432.html
