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季报显端倪：两大光伏玩家为YieldCo上市蓄势待发

发表于：2015-05-05 00:00:00     来源：新能在线

YieldCo的影响

FirstSolar和SunPower的季度财务数据差强人意，但这并不能反映两家公司的运行状况——双方都持有大量本应产生销售的资产，准备投入新组建的YieldCo资产组合中。

当YieldCo最终挂牌上市，并收购其资产，两家公司的盈利将会大幅度上升。

一位持股投资者评论道：“与SunEdison和NRG能源不同，SunPower公司将不会与其YieldCo实体合并财务报表。这意味着当SunPower将其项目出售给YieldCo，该销售额允许在财报中确认为收入和利润，但与其持有的YieldCo股权等额的利润，则须要递延。该部分递延利润将在项目生命周期期间，随着SunPower在YieldCo中股权的递减，而在SunPower的股息中逐步得到确认。这种财务安排使得SunPower可以从向YieldCo出售资产的交易中立即获得改善EBITDA（税息折旧及摊销前利润）的好处，并且留下长期稳定的收益流。尽管该机制会在短期内拉低母公司的EBITDA，但比起YieldCo实体，投资者能更清晰地确定母公司未来长期的收益。”

SunPower财报以产品线而不是地域划分。其财务预测显示，二季度将从170家以上的的集中式电站获得315-350mW的销售，而居民户用领域将贡献90mW。FirstSolar预计二季度销售额在7.5-8.5亿美元之间。

目前YieldCo对两家公司全年的财务影响还未最终实现，因此两家公司均没有公布对2015全年的财务预测。

苏黎世信贷集团分析师认为，尽管项目“有所延迟，但并未发现FirstSolar存在结构性的问题”。

UBS对FirstSolar-SunPower的合股YieldCo评论到：“我们仍然认为，两家公司各自的资产组合具有理想的互补性，双方的合作将在该领域（公用事业级规模以及分布式）创建一个信用水平很高的YieldCo。剩下的问题是，这些传统技术公司会在多大程度上尝试新技术角度（比如，风电），这种尝试将使YieldCo真正成为风险更加分散的实体。”

两家公司合股的YieldCo实体预计将在第二季度进行IPO。
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责任编辑：solar_robot
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