亿晶光电：蓝宝石晶棒值得期待 增持评级
2014-09-30 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：龚斯闻 潘喜峰
报告摘要：公司光伏产业链贯穿硅片、电池片、组件和光伏电站环节，目前电池组件产能已达1GW，是国内领先的光伏制造企业。
公司目前电池片与组件的配套产能约为1GW，上游硅片产能略少。
2013年组件销售718MW，今年上半年销售305MW，下半年国内市场需求激增，目前公司订单饱满，组件产能满产生产，我们预计组件全年销售有望突破800MW，组件业务盈利水平有望大幅上升。
公司组件产线自动化率较高，目前约有300MW封装全自动产线。公司还将继续进行老产线技术改造升级。在高效电池片方面，公司已拥有成熟生产技术，目前主要是P型高效单晶，N型正在评估中。
公司光伏电站既有可以划为分布式的“渔光一体”、“农业大棚”项目，也有传统西部地面电站项目。100MW“渔光一体”项目采用“上可发电，下可养鱼”的发电模式。200MW“农业大棚”项目兼具光伏发电收益及农业大棚出租收益。公司西部地面电站目前已拥有约100MW开发权。
公司计划投资建设年产75万毫米4寸蓝宝石晶棒项目，预计总投资1.33亿元，投资回收期为3.78年。蓝宝石晶棒的核心是拉晶工艺，公司目前已基本掌握拉晶工艺，且在良率及节能率方面位于行业国内前列。公司蓝宝石晶棒业务未来有望成为新的利润增长点。
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.41、0.50和0.62元。对应昨日收盘价动态PE分别为40、32和26倍。行业方面，下半年国内光伏安装量有望大幅提升，全年并网量有望达到14GW左右，公司组件及电站业务都将受益。总体来看，公司已基本从低谷中走出，未来电站及蓝宝石业务颇具看点、给予公司增持评级。
风险提示：（1）光伏组件需求不及预期；（2）公司电站项目进展不顺；（3）非公开发行股票的不确定性。
阳光电源：看好四季度出货高峰和未来储能业务前景 强烈推荐评级
2014-10-22 类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：周紫光
投资要点：三季报业绩符合预期前三季度公司实现收入14.01亿元，同比增长11.42%，归属上市公司股东净利润为1.24亿元，同比增长9.99%；第三季度公司实现收入4.70亿元，同比下降12.09%，归属上市公司股东净利润为2840万元，同比下降51.75%。
光伏逆变器将在四季度迎来出货高峰期由于今年国内光伏电站项目开工进度比去年晚了约2个月，因此今年三季度国内对光伏逆变器的需求也弱于去年同期，公司的产品出货量也受到了影响，造成了第三季度收入同比下滑。我们认为对全年逆变器业务的发展无须担心，随着第四季度抢装潮的到来，公司产品出货量也将进入高峰期，我们预计今年公司可能保持在行业中的市场占有率，全年光伏逆变器出货量可能接近5GW。因为行业竞争更加激烈，今年抢装潮阶段可能难以形成去年光伏逆变器价格较大幅度上涨的局面，由于今年初以来光伏逆变器单价下滑，预计今年公司光伏逆变器的收入增速会低于出货量增速，并且第四季度产品毛利率可能有小幅度的下滑。
光伏电系统集成业务将快速发展公司自去年开始大力开展光伏电站系统集成业务，据我们统计，年初至今，公司电站系统集成业务约已确认收入3.6亿元，按目前的工程进度分析，我们预计今年可完成150MW项目。
储能业务前景值得看好此前，公司与三星SDI合作开展储能业务，进行储能电池、储能变流器的开发、生产和销售，我们看好储能行业的前景，预计该业务最快明年可为公司贡献收益。
盈利预测与评级预测2014~2016年公司的EPS为0.51、0.67和0.96元，对应PE分别为33.4、25.6和17.9倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示1、行业政策变化的风险；2、行业竞争激烈导致产品价格快速下滑的风险。
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