阳光能源：盈利能力显著提升，中期看点在储能等新业务
中期业绩增长77%：2014年上半年，公司实现营业收入9.31亿元，同比增长29%；实现净利润9563 万元，同比增长77%。
逆变器收入和毛利率均好于预期。上半年，公司逆变器业务实现收入6.16 亿元，同比增长43.17%。分区域来看：国内市场实现收入4.79 亿元，同比增长35.8%，行业龙头地位进一步稳固；海外市场实现收入1.36 亿元，同比增长76.4%，海外市场拓展卓有成效。此外，得益于成本下降、新产品(高附加值产品)的推出及(毛利率相对较高的)海外市场收入占比的提升，逆变器业务毛利率同比提升4.22 个百分点至34.32%，盈利能力得到显着提升。
EPC 业务放缓，下半年有望加速。上半年，公司电站EPC 业务实现收入2.55 亿元，同比减少4.05%，我们认为这与工程进度有关，预计下半年与苏美达新能源合作的100MW 分布式项目有望加速推进，收入确认也有望提速。尽管收入放缓，但得益于经验成熟，EPC 业务毛利率提升了7.25 个百分点至15.75%，盈利能力增强。
中期看点在储能等新业务。8 月中旬，公司与三星SDI 公司签订了《合作备忘录》，拟在储能领域进行战略合作，拟成立合资公司，从事储能系统产品的开发、生产、销售、分销。公司有望以此为契机，结合自身优势，向储能、新能源汽车等领域战略性延伸，布局中长期增长点，实现跨越式增长。
盈利预测与投资评级：小幅调整公司盈利预测，调整后，预计公司2014-2016 年EPS 分别为：0.60 元、0.79 元、1.05 元，对应于8月25 日收盘价，PE 分别为：30 倍、23 倍、17 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：EPC 业务增长放缓；分布式发展低于预期；逆变器竞争加剧导致毛利率下滑；其他。
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