前日，昱辉二季度利润转正，股价先涨后大跌，昨日，阿特斯二季度业绩靓丽，股价大涨24%。这后面原因很多，我们认为最重要的原因是产业链的利润转移：从制造转向应用。
1、制造的产能扩张和电站的项目属性
昱辉目前的收入利润绝大部分以制造为主，去年基本把电站开发领域清理掉了，而阿特斯目前的收入利润结构越来越向电站倾斜，已经接近一半。
制造业在经历了09-10年的辉煌之后，中国特色的产能扩张，导致供过于求，进而价格战，制造业已经没有超额利润，甚至很多公司亏损，而这种价格战对下游的应用产生利好，在上网电价阶段性恒定的情况下，下游电站开发却能受益于上游制造业的价格下跌，今年这种现象依然存在，上网电价下调幅度不到10%，而组件价格下跌幅度已经超过10%。
制造环节壁垒不高，除了多晶硅以外，其他环节的扩产周期都在三到六个月，就算有超额利润，在没有专利保护，人员又快速流动的背景下，可维持的时间也会非常短暂。电站环节是项目属性，壁垒是渠道和资金，摆脱了制造业重资产、低壁垒进而导致的恶性竞争，由于具备轻资产、周转快的属性，如果没有超额利润，大不了不做。
2、投资策略：全面看好电站环节，推荐阳光电源、林洋电子、爱康科技、森源电气、特变电工、海润光伏
我们重申看好下半年的光伏行情，政策加码是主因，电站环节是风暴口。推荐阳光电源、林洋电子、爱康科技、森源电气、特变电工、海润光伏。森源电气是我们近期开始推荐的公司，除了电站开发以外，公司也在积极向电动车转型。
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