中利科技：一季度亏损不改全年业绩大幅增长
一、事件概述
公司公告2014年一季报，其中实现营业收入14.63亿元，较上年同期下降8.27%；归属母公司所有者的净利润亏损1.12亿元，去年同期亏损6212万元。
同时公司预计2014年1-6月净利润为8150万元-11030万元，去年同期亏损15957万元。
二、分析与判断
一季度亏损主要由于未发生电站转让。公司子公司中利腾晖目前经营模式以光伏电站开发建设、转让为主，光伏组件销售为辅，一季度光伏电站尚处于大规模开发建设阶段，暂未实现大规模转让，未贡献利润。
公司去年底转让的甘肃179.50MW光伏电站将在二季度完成确认，预计电站转让对应上市公司净利润在1.8-2亿元之间，中报业绩迎来大幅增长。
中利腾晖实现业绩高增长，今年开发600MW。今年中利腾晖成为中利科技全资子公司，将极大提升上市公司业绩。根据前期公司公告路条情况，我们预计中利腾晖今年项目主要在青海、新疆、宁夏、甘肃以及江苏，主要以地面电站为主。预计腾晖今年完成目标600MW电站开发目标，实现转让至少550MW，预计实现净利润5亿元左右，相比去年实现业绩大幅增长。
继续推荐电站开发板块龙头。我们认为公司作为电站开发龙头逻辑没有变，预计2014年国内集中式电站装机量在6-8GW，虽然今年加入电站开发环节上市公司大幅增长，但电站开发集中度不断提升，预计公司2014年转让550MW已经成为非电力公司开发龙头，公司项目获取能力强，与招商局新能源深度合作同时打开电站销售其他渠道，随着国内电站开发行业将迎来爆发式增长，而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头，最为受益。
三、盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016年EPS为1.05、1.45和1.86元，对应的市盈率分别为18、13和10倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，业绩高增长确定，维持公司“强烈推荐”投资评级。
四、风险提示：电站转让收益不及预期。
隆基股份：一季度业绩继续好转符合预期
2013年，公司共实现营业收入22.80亿元，同比增加33.49%；实现归属上市公司股东净利润7093.18万元，同比扭亏为盈；实现每股收益0.13元。公司同时发布2014年一季报，报告期内实现营业收入6.95亿元，同比增加51.22%；实现归属上市公司股东净利润4851.90万元；实现每股收益0.09元。公司业绩继续好转，符合我们之前的预期。
利润率回到较好水平。2014年一季度，公司的综合毛利率回升至16.56%，同比增加6.30个百分点，同比增加6.00个百分点；净利润率为6.97%，同比增加了10.30个百分点，环比增加了2.87个百分点。公司的单季度毛利水平已经回升至2012年一季度的水平，净利润率水平也回升至我们预期的水平。
一季度公司单晶硅片小幅提价对公司利润率提升有一定帮助。此外由于年初以来多晶硅料价格有10%以上的涨幅，预计之前的存货对公司的毛利率提升也有帮助。因此公司利润率能否在二季度还能维持在目前的水平比较关键。
报告期内，公司的期间费用率为8.21%，同比下降了1.77个百分点。其中销售费用率为1.34个百分点，同比微升了0.50个百分点；管理费用率为4.89%，同比基本持平；财务费用率为1.98%，同比下降了2.34个百分点。得益于财务费用率的下降，公司期间费用率下降明显。
2013年公司拉晶流程非硅成本同比下降了18%，切片流程非硅成本同比下降了6.90%。2014年公司将全面推广金刚石切割线的使用，硅片切片成本有望进一步降低。此外公司计划产销单晶硅组件180MW，有望成为业绩增长的新动力。
预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.49、0.75和1.04元，暂给予公司增持的评级。
风险：市场的系统风险；多晶硅价格大幅波动风险。
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