中天科技：定增项目多处违背常规

　　违背常规或存巨大猫腻

　　对于外界对公司尚属光伏“小字辈”的质疑，公司称，中天科技投资建设的首个大型屋面电站9.6MW光伏电站发电近60万度，已经于2013年12月24日成功并网发电。公司积累了在复杂屋顶工况条件下作业的丰富经验。

　　然而，公司一方面宣称自己具有扎实的项目实施经验。但是，公司出具的可行性分析报告却显示，150MWp屋顶太阳能光伏发电项目的建设周期为3年，这严重有悖常规。

　　国内某知名光伏工程公司总监欧阳大华对记者表示，虽然分布式光伏的细则超出了市场预期，但是当期来看，分布式光伏仍然面临诸多困难，我们对政策的变动比较担忧，在建设的过程中，能加快进度就尽量加快进度，建设完成后或获取政府补贴，或出售电站，以迅速回笼资金。

　　可是，中天科技150MWp屋顶太阳能光伏发电项目的建设周期却为三年，目前只取得南通市发改委针对一期35MWp、二期115MWp出具的备案通知，项目环评的相关手续还在办理之中。

　　欧阳大华表示，正常情况下，150MWp的屋顶光伏电站，我们公司在五到六个月的时间内可以建设完成，南通经济技术开发区是国家能源局启动的首批十八个分布式发电示范区之一，受到政策的大力扶持，中天科技是该项目的建设责任主体，建设周期却需要常规时间的五六倍，确实让人匪夷所思。

　　根据相关规定，地方发改委对光伏发电项目的备案有效期仅为1年。记者就此致电公司，截至记者截稿为止，尚未收到公司的答复。

　　此外，据记者了解，建设光伏电站需要大量资金，融资难一直是制约分布式光伏大规模发展的瓶颈，国内企业在实施项目时，普遍采取向银行贷款，当前发展出了光伏融资租赁、众筹模式募集资金等创新的方式，但鲜有利用自有资金的。对此，欧阳大华告诉记者，充分利用外部资金是提高资本金收益率的有效手段，是业界普遍采用的方式，全额采用自有资金不仅不现实，而且还会降低项目的税前收益率。

　　欧阳大华给记者提供的数据显示，以南通当地的日照时长，组件的光电转化效率，计入国家补贴的上网电价以及地方补贴等为参数输入光伏项目开发通用的数学模型进行计算，项目完全采用外部资金将比完全采用自有资金（12.3%）的资本税前内部收益率高出8个多百分点。

　　或许公司是在利用当前国家对分布式光伏的大力支持捞钱吧，资深光伏人士刘超对记者表示，地面光伏电站在国内刚兴起的时候，也出现很多这样的情况，中天科技此前在电站开发领域名不见经传，此次承建如此大的屋顶项目，诸多行为突破常规，令人怀疑。

　　根据公告，公司此次非公开发行股票的发行对象为不超过10名的特定投资者，认购的股份锁定期为十二个月。但一年之后，股份解禁时，公司至多还在建设项目一期。待项目建成时，政策、市场环境引发的变化可能使收益率偏离此前预期，最终受伤的还是普通投资者。

　　表一 中天科技新能源业务子公司历年的收入情况

　　主要产品或服务 实现净利润（万元）

　　2011年 2012年 2013年上半年

　　中天光伏技术有限公司 销售光伏产品、光伏工程设计与安装 -3.83 61.87 -328.44

　　中天光伏材料有限公司 光伏材料制造与销售 _ -167.55 -358.43

　　中天储能科技有限公司 锂电池及相关新型电池的研发和生产 _ -12.89 -132.92

　　表二 公司各报告期内营业收入和净利润

　　2011年 2012年 2013年上半年

　　营业收入（亿元） 32.49 58.12 48.74

　　净利润（亿元） 3.52 4.21 2.29