中天科技：走出光纤光缆，迈向海缆光伏
中天科技 600522
研究机构：兴业证券 分析师：李明杰
投资要点
公司是国内前三光纤光缆企业，特种导线更是国内霸主，OPGW、ADSS、海底电缆、特种导线等市场占有率也连续多年排名行业第一。近年来通过向海缆、特种导线、光伏等扩张，已经逐步走出光纤光缆行业。
海缆、光伏助力公司走出光纤光缆行业，打开长期成长空间
1）公司海缆经过10年深耕，技术上通过了国际UQJ认证，市场上突破了海外，居于国内龙头地位。目前公司海缆正步入收获期，凭借过硬的技术和较高的性价比、国产安全性，公司海缆在国内外石油钻井平台、通信、竣工等领域面临着巨大的成长空间。2010-2011年，全球共推出19个海缆系统，市场规模37亿美元，2012-2013年立项的有33个系统，市场规模55亿美元。同时，国内军用特种海缆也潜在巨大市场。
2）公司光伏业务包括背板、储能、分布式光伏发电等，市场空间广阔，预计光伏产业到15年国内市场规模将达1300亿。公司背板业务与上海交大太阳能所合作，目前已经投产1500平米产能，有望于14年率先贡献业绩；而公司分布式光伏发电业务为国内领先，获得了国内分布式光伏示发电首批18个示范区之一，国家正积极出台相应政策推动分布式光伏发电的发展，它将打开公司长期成长空间。
盈利预测：公司已经逐步走出光纤光缆，打开长期成长空间，14年预计净利润7亿，其中仅2亿为光纤光缆，长期有望实现年复合20％以上增长，且面临海缆、光伏巨大成长基于。因此，我们看好公司长期发展，预计13-15年EPS：0.83元、1.03元、1.30元，继续重申“增持”评级。
风险提示：光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨
海润光伏点评报告：三季度利润环比转正
海润光伏 600401
研究机构：民生证券 分析师：李斌，黄彤
一、 事件概述
公司公告三季度报告，1-9月份营业收入36.69亿元，同比增长0.36％，净利润亏损2.25亿元。其中三季度净利润340万元，季度环比转正。
二、 分析与判断
单季度利润转正，制造业板块回暖
三季度单季度实现收入16.09亿元，实现营业利润1709万元，净利润340万元，较前两个季度亏损有着显著提升。
三季度利润转正主要原因为，下半年国内市场显著好转，组件价格由上半年3.8元/W上涨至4.1-4.2元/W，预计公司成本下半年较上半年下降8-10％，制造业环节迎来开始回暖，四季度业绩将有着明显提升。
预计明年公司组件环节迎来快速增长
预计2013年整体市场价格相对平稳，全球增速预计有望达30％，而国内增速明年有望增长达40％-50％，预计2014年公司毛利率保持稳定在13％-15％，较今年亏损有着大幅增长。公司作为A股电池、组件龙头，国内出货量逐步提升，电池、组件环节将迎来快速增长。
期待电站转让收益
近两年国内电站建设将迎来快速增长，今明两年预计装机量在8GW、12GW，同时随着地面电站建设-转让-建设模式的成熟，20年电价补贴的即将出台，电站开发龙头将显著收益。
我们认为公司前期在电站开发板块布局良好，和顺风光电合作顺利，若电站项目现金回流，公司地面电站建设-转让-建设模式将得以快速复制，后续电站滚雪球式开发带来的业绩快速增长。
三、 盈利预测与投资建议
预计2013-2015年EPS为0.07元、0.29元和0.51元，考虑到目前电站转让的不确定性，维持“谨慎推荐”的投资评级。
四、 风险提示：
电站转让收益低于预期。
下一页> 余下全文
>
>
