东方日升(6.400, 0.37, 6.14%)正在进行着艰难的转型。
在一笔5.5亿元的重组方案被叫停后，东方日升抛出了更大力度的投资。
12月25日晚间，东方日升公告称，拟投资5亿元建立合资公司，未来三年合计开发光伏电站装机规模为1GW，其中2014 年计划开发光伏电站装机规模为300MW。
按照目前光伏电站的投资额，东方日升此次1GW光伏电站投资规模约达到100亿元，仅2014年就需投入约30亿元。
加上10月公告的5.5亿元并购，这家以组件销售为主业的光伏企业显示出了转型的巨大决心。
百亿押宝电站
东方日升是一家以光伏电池组件销售为模式的公司，在光伏寒冬下，经营陷入困局。
2012年度，东方日升巨亏4.8亿元，创造了创业板公司历史上最大的亏损；2013年前三季度，形势稍有好转，实现营业收入12.71亿元，比上年同期增长78.94%归属于母公司净利润5086.30万元，比上年同期增长164.44%。
不过，在东方日升营收与净利润大增的同时，其短期借款也大举飙升，从去年同期的8.6亿元上升至17.2亿元，资金压力巨大。
与此同时，东方日升还正与昔日的合作伙伴京运通(8.02, 0.14, 1.78%)、江西赛维、*ST超日(2.33, 0.05, 2.19%)因货款纠纷已多次对簿公堂。
按照最坏的结果，东方日升将面临上亿元的资金损失。
与大多数的光伏企业一样，东方日升开始转型，并不惜投下巨资。
10月15日，东方日升抛出一份5.5亿元的重组方案，试图通过并购其供应商——江苏斯威克向光伏产业链上游延伸。
但重组公告发布2个多月后突生变故，12月20日，因重组相关方涉嫌内幕交易，此次重组被监管层叫停，之后的三个交易日，东方日升股价下挫13.3%。
而就在这一公告发布仅5天之后，东方日升再次抛出1GW的光伏电站投资项目，大举进入向光伏下游。
12月25日晚间，东方日升公告表示，公司及日升香港拟以各自的自有资金共计人民币50000.00 万元，合资设立东方日升电力投资有限公司(暂定名)。未来三年，公司及东方日升电力投资有限公司(暂定名)拟通过使用自有资金以及银行贷款、公司债、增发等融资渠道的配套资金，合计开发光伏电站装机规模为1GW。其中2014 年计划开发光伏电站装机规模为300MW。
光伏业内电站运营人士对21世纪网表示，按照现在的电站投资估算，1GW光伏电站需要资金100亿元，仅2014年，东方日升就需投入约30亿元。
航禹太阳能科技执行董事丁文磊则对东方日升的这一转型不看好，他的评价为“强弩之末”。
在他看来，组件企业与光伏电站运营完全是两种生意模式，组件商进入电站领域大都意在销售组件，取得更高的毛利，并没有形成很好的盈利模式。
资金链承压
实际上，在此笔投资之前，东方日升已在电站投资领域有过两年经验。
根据东方日升三季度财报，截止2013 年9 月30 日，东方日升在德国、意大利、英国、保加利亚等国家累计56.8MW 的光伏电站已实现并网。2012年度东方日升则出售了包括英国威尔士电站在内的共计6.8MW光伏电站。
2012年上半年，东方日升的电站营业收入为2.53亿元，毛利率为9.73%，同期组件收入为5.30亿元，毛利率则为20.43%。
“如果加上融资成本，很多电站实际上是亏损的。”上述电站运营人士告诉21世纪网。
但是，另外一个事实是，斥巨资进入电站领域正是当下很多组件企业的共同选择。
11月12日，中环股份(17.22, 0.22, 1.29%)公告，其合资公司华夏聚光正式注册成立，计划于2017年前在内蒙古开发建设7.5GW装机容量的光伏电站。按照估算，这个项目的投资金额需要750亿元。
11月20日，海润光伏(7.73, 0.56, 7.81%)宣布投资百亿元在内蒙古建设光伏电站，这是继顺风光电投资479MW光伏电站后，海润光伏的再次扩张之作。
在光伏行业的寒冬期，光伏电站的兴起似乎让很多组件商看到了解困的希望。但战线过长、资金需求量过大，也导致部分光伏组件商不得不退出这场投资盛宴。
在美上市的昱辉阳光已经宣布退出电站业务。
昱辉阳光CFO王程近日称，由于战线过长和资金消耗巨大，昱辉正考虑逐步退出电站业务，专注于做好组件业务。
王程表示“电站建设作为资金密集型行业，并非适合每个企业。”据了解，昱辉阳光除了计划逐步退出电站领域，还将永久关闭四川多晶硅生产厂的第一期设施。
这意味着昱辉已放弃全产业链模式转而开始走专业化的道路，而除了昱辉阳光，对光伏电站建设保持审慎态度还有很多。
上述人士介绍，南方一些上市企业目前已经暂停开展国外电站业务。
“电站投资资金需求量很大，投资回报又基本在8年以上，没有足够的现金流，组件商退出光伏电站建设也是一种必然。”
不过，东方日升对此的态度比较乐观。
在公告中，东方日升表示，公司与农业银行(2.48, 0.04, 1.64%)、建设银行(4.17, 0.09, 2.21%)、中国银行(2.67, 0.04, 1.52%)、中国进出口银行及国家开发银行等均建立了深度密切的合作关系，授信额度充足。
东方日升认为，在当前光伏行业整体资金链相对紧张的情况下，其仍然有充足的资金以保障公司的良好运营与发展。
但值得警惕的是，2013年前三季度，在短期借款由去年同期的8.6亿元飙升至17.2亿元的同时，东方日升的财务费用也由去年同期的-4526.17万元增至今年的4845.94万元，几乎与前三季度的净利润相当。
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