维持“推荐”评级由于公司多晶硅产线的投产及近期多晶硅价格的上涨，我们预测公司多晶硅业务下半年的盈利能力将有明显的改善，同时今年公司电站项目将会陆续确认，我们认为公司经营能力正在逐渐向好，维持公司2013~2015年的EPS预测分别为0.49/0.64/0.82元不变，对应公司PE分别为20/16/12倍，仍然处于较低的位置，我们以2013年给予25倍PE计算公司合理估值为12.50元，维持公司“推荐”评级。
航天机电调研简报：专注电站开发，综合实力凸显
航天机电600151
研究机构：渤海证券分析师：伊晓奕撰写日期：2013-08-28
产品结构调整到位未来几年持续高增长
公司近年来一直进行产业调整，光伏业务由全产业链模式调整为专注电站开发，建立了开发-建设-转让的成熟模式，并参股成立上实航天星河能源公司，为电站快速转让提供保障。公司凭借集团资源优势和前期项目积累，在甘肃、宁夏等地区已经建立了较为完善的对接机制，电站开发从前期环评到路条到核准审批都建立了顺畅的沟通渠道，工作效率和成功率大大提升，上半年拿到路条的项目就有459MW。此外公司在分布式光伏领域抢先布局，已经签订了几百兆瓦的合作协议，等待细则明确即快速占领市场。
极强融资能力保障电站BT模式运营
作为光伏电站开发商，公司主要以BT形式参与，比传统的EPC和单纯安装对资金的需求量更大，集团的鼎力支持为公司提供强大经济后盾，今年3月向航天科技财务公司申请5亿元短期贷款，综合利率为基准利率下调5%，5月接受航天技术研究院6亿元长期贷款，利率为标准利率下浮20%，集团提供的低成本贷款极大提升公司电站建设的收益率。此次大股东与国开行签100亿贷款中，50个亿用于公司电站开发建设，意在对市场释放正面信号，强化品牌实力，为电站项目转让提升效率。
新董事必有作为，强化航天系国企优势
上海航天设备制造总厂是公司新材料军品业务的需求商，本次新董事的降临我们认为必然会有所作为，股东大会后很可能进一步明确。未来公司如果注入军品资产很可能在新材料领域，对业绩带来大幅提升。
投资建议
预计公司13-15年的EPS为0.19、0.32、0.49元/股，对应目前股价市盈率为38.89倍，考虑到公司作为电站开发商的资金、渠道和客户优势以及作为上海航天唯一融资平台未来资产整合空间，给予“推荐”评级。
南玻A调研快报：立足传统，顺应市场调结构
南玻A000012
研究机构：东兴证券分析师：赵军胜撰写日期：2013-08-12
事件：
近期我们调研了南玻A,和公司进行了交流。
主要观点：南玻A是以浮法、工程玻璃、精细玻璃和太阳能业务为主，公司产品在国内质量优势突出，管理等综合优势强，是上市的玻璃龙头企业之一。2013年上半年实现营业收入35.36亿元，同比增长5.73%；归属于上市公司股东的净利润为3.54亿元，同比增长43.73%，剔除非经常损益同比增长168.48%。
1.浮法和工程玻璃业务业绩改善突出
公司浮法玻璃业务摆脱2012年盈亏平衡的状态，2013年实现盈利，毛利率提升至15%-20%的水平。主要是因为玻璃价格同比上涨6%-7%，达到1300元/吨，价格提升幅度成为公司的利润率。公司拥有全球最大的工程玻璃生产产能，达到1300万平方米，上半年毛利率达到30%。其中，中空玻璃上半年销量达到600万平方米，售价每平方米200多元。浮法玻璃和工程玻璃成为公司业绩改善的基础，利润占比高达77%，两者的利润同比增长54%。预计下半年将保持相对稳定利润水平。
2.精细玻璃立足显示器件，重点发展电子薄玻璃
公司精细玻璃营业收入占比12%，但是净利润实现1.14亿元，占到公司净利润的28%。其中，显示器件利润水平较高，子公司深圳南玻显示器件科技有限公司净利润达到1.76亿元。成为精细玻璃业务业绩的基础。同时，薄玻璃发展前景最好，技术水平国内领先，产品销售不愁，打开公司发展的新空间。公司河北一条150T/D的生产线已经投产，公司正在宜昌建设一条240T/D生产线和在清远筹建一条1000万平方米的高性能生产线，成为公司新的看点。
>
>
