受需求拉动，公司产品将呈现量价齐升的态势，盈利能力大幅改善
从公司Q1数据上看，公司超过6成的产品销售至韩国，台湾等海外市场，我们认为，这些产品最终都通过客户的加工后大概率销往日本市场。给予对日本市场的持续看好，我们认为，公司今年的出货量增速将超40%，达到1.4GW左右的水平。下游需求的回暖将有望持续改善公司的毛利率水平，公司业绩改善概率逐步增强。
继续推荐买入
我们测算，公司13到15年净利润将分别达到2.3亿元，3.5亿元和4.9亿元，对应EPS为0.39元，0.57元和0.8元。目标价为10.2元，维持买入评级。
特变电工调研报告：新多晶硅生产线具备成本优势，特高压和海外市场支撑输变电业务发展
类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：侯建峰，弓永峰日期：2013-06-17
主要观点：
1、公司新的1.2万吨多晶硅生产线6月底投产，成本优势明显，光伏电站业务新疆地区优势明显，预计2013年有望交付电站550MW-600MW左右。
公司现有热氢化生产线3000吨产能，从老生产线的生产经营来看，现有生产线多晶硅的综合成本在13万/吨左右，相对于现有主流多晶硅生产厂商并不具备明显的优势。
但是公司新投产的1.2万吨的生产线计划6月底投产，新的生产线相对于老生产线有如下两个主要的优势：(1)公司新的生产线采用更为先进的冷氢化技术。(2)公司新的生产线配备了2*35万KW的自备电厂，电价预计在0.2-0.25元/度，可以有效地降低公司多晶硅的生产成本。综合测算，公司新的生产线投产后预计公司多晶硅的综合成本可以降低到9万-10万元/吨，成为国内多晶硅生产成本最低的公司，随着多晶硅价格触底回升，公司多晶硅业务将开始给公司盈利带来正贡献。
公司在光伏电站建设领域有着明显的竞争优势，是国内光伏产业链最全的上市公司。2011年公司参与建设光伏电站约380MW，2012年参与建设光伏电站约451MW，公司现有的可参与的光伏电站EPC项目较多，随着公司市场开拓的进一步增强以及对项目风险控制能力的进一步增强，公司光伏电站业务2013年有望达到550MW-600MW的装机，将有效提升公司新能源业务的收入和赢利贡献。
我们认为公司光伏业务随着新的多晶硅生产线的投运以及光伏电站项目的放量，公司这一块业务将迎来快速发展期。综合来看，由于2013年6月底新生产线多晶硅才能投运，投运后还涉及调试等一系列生产工序，预计2013年当年能贡献3000吨-5000吨得多晶硅产量，开始逐步对公司业绩产生积极影响。
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