资本热浪开始沸腾。一时间“无锡模式”、“LDK速度”纷纷为各地政府效仿，2009年，中国有18个省份要建造“新能源基地”，近百座城市要将新能源作为支柱产业，亦有不少公司为了获得煤炭矿产等资源，以投资光伏项目的名义与地方政府做交换。
中国一跃成为世界的光伏工厂。催生出15家在美国上市的中国光伏企业，产能直逼全球需求，95%的产品却只能销往海外。
“明明2009年产能已经出现过剩的迹象了，为什么大家还在拼命投资，就是盲目从众心理，说明我们的投资者没有自己独立的分析和判断。”杨怀进说。
市场予以沉重反击。谁也想不到，短短四年时间，光伏的上游原材料——多晶硅的价格可以从每公斤30美元暴涨至每公斤500美元，又过了四年，跌至今日的每公斤17美元左右。多晶硅项目的暴利，曾一度被视作淘金者的乐园。
上游原材料的暴涨暴跌，给行业带来了毁灭性的影响。
在杨怀进看来，产业从不成熟到成熟在光伏领域表现的格外剧烈，投资者缺乏对行业的整体了解。中国风险投资协会统计，2009年，清洁技术一举成为风险投资在15个行业中中资感兴趣度最高的行业，比例高达78.9%。
一位光伏产业参与者说，中国的很多行业都是如此，只有夏天和冬天，没有四季交替。
投资泥潭
如同早期因“高能耗、高污染”被不明就里的投资者诟病一样，光伏行业再度因“政府补贴模式非市场化可持续经营”等理由被投资机构拒之门外。
46岁的青云创投创始人叶东，花了5年的时间将冷板凳坐热，在2001年选择的清洁技术领域时，他一度以给人做顾问来补贴行政开销。
作为中国首家专注于清洁技术领域的创投机构，叶东称自己在2005年以前，是在黑暗里行走。直至从报纸上读到尚德电力在纽交所上市的消息，他知道天亮了。
此后，中电光伏登陆纳斯达克为青云创投带来近5倍的投资回报，半个月后，赛维LDK登陆纽交所，为青云创投带来8倍的投资回报。
2009年，哥本哈根气候峰会全面引爆清洁技术产业的时候，叶东入选美国《商业周刊》“中国最具有影响力的40人”，2010年，青云创投被哈佛商学院收录为全球可持续发展投资的教学案例。
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