10）东方日升
2012年前三季度光伏行业不景气持续，行业经营环境经历了严峻的挑战。2012年前三季度公司实现营业收入71027.84万元，比上年同期下降59.41%，营业利润-9397.10万元，比上年同期下降166.59%，归属于母公司所有者净利润-7892.64万元，比上年同期下降166.95%。公司前三季度出现亏损，主要原因是受光伏行业产能阶段性过剩、欧洲经济不景气、美国“双反”、欧盟反倾销立案调查等诸多因素的持续影响，产品销售价格同比去年大幅下降，公司主营业收入和利润率同比大幅下降；公司持续推进国内外市场开拓、海外电站建设、新产品研发等，运营成本同比增加；公司电站项目仍处于试运行期或建设期，转让或电费收益尚未实现。
图表11：东方日升2011年Q4-2012年Q3营收趋势
11）拓日新能
2012年1-9月，拓日新能实现营业总收入34351.98万元，与上年同期相比下降9.28%，主要是公司主要产品之一的晶体硅光伏池及组件产品虽然销量有增长，但销售单位价格相较2011年同期下降50%以上；净利润比上年同期增长133.3%，主要是公司晶体硅太阳电池及组件的工艺技术改进、原材料采购成本下降以及生产成本控制的加强，晶体硅组件产品的毛利率有所回升。同时，公司的其他产品例如非晶硅组件产品和太阳能应用产品仍有较好的盈利水平；公司经营活动产生的现金流量净额为-246.71万元，与上年同期相比增长99.06%，主要是公司购买商品接受劳务支付的现金流支出与上年同期相比下降较多。
图表12：拓日新能2011年Q4-2012年Q3营收趋势
总结：从2012年前三季度数据看，后周期的光伏设备公司业绩逐季下滑，而产能扩张停滞后无新增订单将对2013年经营带来压力；电池组件环节全面亏损，受价格下跌、汇兑损失、应收帐款减值损失影响，我们判断后续不会再差但何时回暖仍需等待，下一波机会将是平价上网的机会，结合成本优势、资产负债表状况进行选股；逆变器受益国内下游需求的爆发，销量大幅增长，但价格下跌压缩盈利空间。
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