公司发布2012年中报业绩,报告期内,公司实现营业收入3.6亿元,同比增加24%;实现净利润4500万元,同比下滑28%。
光伏行业整体疲弱,公司产品价格和毛利率水平下降;积极加强与甘肃合作,拓展电站前期业务,完善产业链公司综合毛利率水平较去年同期下滑约7%,分行业看,太阳能光伏逆变器业务毛利率较去年同期下滑约9%,风能变流器业务毛利率水平与去年持平。整体来看,行业竞争加剧,外围光伏市场需求疲软导致今年光伏逆变器产品价格水平较去年下降较多,毛利率随之大幅下降。
公司通过积极在甘肃酒泉市和嘉峪关市投资,除去建设1GW产能外,还积极向下游的光伏电站前期业务进军,完善产业链结构,并对公司光伏逆变器产品销售形成支撑。
海外需求依旧萎靡,国内刺激政策频频出台,国内光伏需求有望继续放量从全球范围内来看,光伏太阳能行业需求侧短期受到欧洲经济发展不确定性的影响,增长空间有限,产能过剩比例依旧居高不下,行业依旧处在低谷,行业前景总体疲软,年内光伏难于转向乐观。为了对冲光伏外围市场疲弱对于大量中国光伏产业链企业的巨大冲击,中国政府已经多次出台刺激国内需求的政策,“十二五”期间的光伏装机目标已经上调至21GW,国内需求有望开始超预期放量。受益于国内光伏新增需求激增的刺激,光伏逆变器的需求也将面临一个激增的市场,市场需求有望超出市场预期。
价格下跌空间有限,成本压力不大,行业价格和毛利率水平有望双见底我们判断,在经过一段时间的大量使用后,用户会逐步体会到优质逆变器和普通逆变器在发电效率上的差别,用户对于有差异化特点和质量优秀的产品的优势会逐步形成认识,其对于产品的选择将会从单一的价格指标转向追求更好的性价比上面来,产品价格继续持续下跌的空间已经不大,毛利率水平将逐步企稳,优秀企业的优秀产品的竞争优势会逐步体现。
盈利预测及投资建议我们测算,公司12-14年净利润将达到1.9、2.2和2.4亿元,对应EPS为0.59、0.67和0.75元。目标价11.8元,给予买入评级。
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