受益于光伏业务产销量大增及盈利能力的提升，保利协鑫2010年业绩呈现爆发态势，实现净利润40.24亿港元。目前，公司尚有50吉瓦的长期合约需要供应，这将支撑其未来的成长，简单复合成长率高达55%。多晶硅产业扩产标准的设定亦利好具备规模优势的公司，保利协鑫更享有低成本优势。预期2011年、2012年公司将分别实现营业额370亿港元、437亿港元，实现净利润85亿港元、97亿港元，折合每股收益0.55港元、0.62港元。采取分类估值，保守分别给予公司原有电气及新能源业务对应2011年9倍和11倍的市盈率估值，则12个月目标价约为6港元。
战略转型成功，新能源业绩爆发
保利协鑫09年成功从单纯依靠发电的企业转型为以环保能源、光伏电力产业链、新能源装备制造业为主营业务的国际化企业集团。随着新业务的扩大运营，新能源已经成为公司收入和盈利的主要来源，贡献占比高达76%和94%。
2010年，该等转型带动公司经营业绩高速增长。期内营业额达到185亿港元，按年增长273.7%；净利润40.24亿港元，同比扭亏为盈；每股盈利为26.01港仙，股息为5.1港仙。公司业绩大幅超出市场预期，主要因素在于：
首先，较强的建设和生产管理执行能力使得公司在短短十一个月里建成了世界第一的3.5吉瓦硅片产能，多晶硅产能亦达2.1万公吨。藉此, 2010年公司多晶硅产量高达1.78万公吨，同比增长140%，硅片销量则从46.4兆瓦骤增至1451兆瓦，光伏业务收入因而从2009年的31.77亿港元大增332%至140亿港元。
其次，公司盈利能力大幅提升。尽管电力业务的毛利率受制于煤价上涨等成本因素下滑6.8个百分点至13.1%，但光伏业务毛利率却提升8个百分点至44.4%，再加上光伏业务份额高达76%，公司总体毛利率同比从30.2%增至36.9%。光伏盈利能力提升一则受益于当年德国、义大利光伏装机业务集中爆发，多晶硅及硅片价格明显上涨。另外，三氯氢硅在多晶硅成本中占比三四成，经过工艺改造，此材料在保利协鑫的内部满足率已由2009年初的37.3%提升至2010年底的99.8%。再加上规模大幅扩张，当年公司多晶硅的成本已降至27.7美元/公斤,第四季度末更已降至22.5美元/公斤,已在全球居于领先地位,凸显公司光伏业务在全球的竞争力明显提升。
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