Q3
行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3为+8
格局，2014行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3
光伏技术：在产能建设上，SunPower公司预期2016年达到1700MW产能，GW中心项目配套产能无虞；公司Q3顺利完成电池片和组件的降本目标---通过钻石切割线实现了每峰瓦硅料消耗4.2g，同比
增长119%，主要是光伏趋势回暖下，传统减反镀膜玻璃量价齐升、满产满销。不过Q4营业利润率仅9.77%，较Q3的12.35%、2012年Q4的16.55%均有较大幅度下滑，这也导致尽管当季收入翻倍多
%，主要是光伏趋势回暖下，传统减反镀膜玻璃量价齐升、满产满销。不过Q4 营业利润率仅9.77%，较Q3 的12.35%、2012 年Q4 的16.55%均有较大幅度下滑，这也导致尽管当季收入翻倍多增长
655.5MW，环比增33%(在已发布四季报的5家中概光伏股中增幅最大)，且大幅超过此前公司指引的500~550MW范围的上限；毛利率由Q3的11.3%大幅提升至15.5%；Q4单季实现non-GAAP净利润
。日本市场政策调整背景下的电站抢装可能成为Q2/Q3需求侧的超预期因素。全年看，美股中概光伏板块的走势可能出现分化，JASO目前估值水平为0.7xPB、0.4xPS(TTM)、5xPE(2014E
十分谨慎。投资建议：我们维持2014年光伏行业仍将延续景气复苏趋势的判断，制造板块企业的盈利水平将维持上升趋势。日本市场政策调整背景下的电站抢装可能成为Q2/Q3需求侧的超预期因素，更多企业的盈利转正则是行情的催化剂，短期美股光伏板块建议关注：JASO、TSL、SOL。
电站抢装可能成为Q2/Q3需求侧的超预期因素,更多企业的盈利转正则是行情的催化剂,短期美股光伏板块建议关注:JASO、TSL、SOL。
公司产能扩大，新厂区的投入使用，管理费用增加；4.东莞鑫泰和江苏秀强的家电镀膜玻璃和手机盖板玻璃于2013年Q2、Q3建成并投产，但销量未达预期，两公司均出现亏损，合计减少公司2013年度净利润约
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1.第四季度销售收入为7.68亿美元,全年销售额在33亿，系统收入（包括EPC和太阳能电池组件）占收入的95%。收入预期比Q3展望低，低于预期主要是有几个项目4亿美元项目推迟
将在2014年中期完成。
(标志着公司从卖电站项目到开始尝试自建电站运营，这块毛利更高）
5.公司现金和有价证券17.65亿美元，比Q3的15.3亿增加2.65亿美元，研发费用比上季度增加了
