ABS项目
资产证券化后央行首次进行制度设计，或再度确定了信贷资产证券化暂时只在银行间市场发行挂牌的格局。
目前银监会还在就基础资产类别在商业银行中征求意见。基础资产不用开包检查和包含房地产、地方平台项目，是
证券化项目，需分别向银监会和人民银行取得资格审批和项目审批。近期多个监管部门的政策协同调整明显加速，审批效率提高。
2014年11月，银监会、证监会先后发布资产证券化业务规则，银监会对已经取得资质的
很好的解释了YC和ABS在大型地面电站及分布式电站循环资本的两个模式。 另外，协鑫新能源正在通过境内外联动，吸取最低融资成本，如果境外项目贷款融资能达到2/3额度，而境外项目贷款融资成本能达到
的解释了YC和ABS在大型地面电站及分布式电站循环资本的两个模式。另外，协鑫新能源正在通过境内外联动，吸取最低融资成本，如果境外项目贷款融资能达到2/3额度，而境外项目贷款融资成本能达到5.5%，加上
。这里电站估值与银行估值不同,ABS主要关注未来现金流，以折现的形式，定价现值。银行一般以净资产（造价）估值项目，并以一定比例折价贷款，也就是资产负债率有一定的比例。模式三：BOT
。银行贷款、首次上市和上市公司再融资是中国企业最熟悉的三种传统融资渠道。但是，受到项目回报率低、资产负债率高、融资成本高等种种问题的局限，融资渠道经常受阻。因此，实体经济中的项目投资回报率无法畅通地传递
光伏产业降低融资成本，并从中获利。这里电站估值与银行估值不同,ABS主要关注未来现金流，以折现的形式，定价现值。银行一般以净资产（造价）估值项目，并以一定比例折价贷款，也就是资产负债率有一定的比例
最熟悉的三种传统融资渠道。但是，受到项目回报率低、资产负债率高、融资成本高等种种问题的局限，融资渠道经常受阻。因此，实体经济中的项目投资回报率无法畅通地传递至投资人，风险也有叠加。而资产证券化过程，将
融资能力，善用金融工具；（2）可复制的商业模式，同时控制设计、制造、安装和运营环节，形成电站效益的最大化；（3）对光伏和金融结合理解深入的团队；（4）执行力和项目资源获取能力，能及时把握行业趋势，形成
大量的税务投资基金美国光伏扶持政策 发行 ABS 债券。截止 2014 年初，公司已融资 25 亿元美元，其中具有重要意义的是公司发行资产支撑债券（ABS）募集 5400 万美元，期限 13年，获得
按计划推进近20项新产品研发项目，EPS产业化完成小样中试，EPS装配生产线正在设备调试，计划年内完成验收。公司还成功开发了江苏卡威、江西五十铃两个新车型的配套；宝马等主动式ABS产品进入稳定批产，标致
营业收入4.90亿元，单季亏损896万元。公司曾在半年度业绩预告中预计上半年盈利3389万元左右，中报业绩与之一致，符合我们和市场的预期。航天电子公告挂牌出售三个项目公司：公司2013年转让150MW
营业收入4.90亿元，单季亏损896万元。公司曾在半年度业绩预告中预计上半年盈利3389万元左右，中报业绩与之一致，符合我们和市场的预期。
公司公告挂牌出售三个项目公司：公司2013年转让150MW
电站，并全部于2013年上半年实现。公司今年计划出售400MW，一季度已出售50MW，而二季度没有电站出售，因此二季度单季出现亏损。公司公告挂牌出售兰州太科、宁东神舟、伊吾太科三个项目公司，即将实现
上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量，四季度
融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。
多地分布式光伏推进缓慢
2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在
上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险（放心保）、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量
和项目运营收益率存在不确定性，风险来自三方面：发电量波动（气候和电站质量导致）；自发自用比例不确定（极端情况为业主无法长期用电或其他因素导致的自用比例大幅下滑）；并网和电费收取风险。这些因素导致
