2016上半年光伏市场

中期业绩大幅度增长。上半年公司实现净利润8600 万元～10200 万元，同比大幅度增长59%～89%，主要原因一方面是因为公司的ink"光伏逆变器业务继续保持了市场竞争优势，另一方面是电站EPC
业务按照完工进度确认收入，贡献了业绩增量。分季度来看，公司Q2 实现净利润4453 万元～6053 万元，较去年同期增长-9%～24%。我们判断，上半年公司EPC 业务主要确认了酒泉项目剩余的1.4

动力能源股份公司二期磷酸铁锂电池生产线、合肥市瑶海充电站等，并举行座谈会。二季度我国风电招标超过4.5GW。二季度我国风电招标超过4.5GW，加上一季度的7GW，上半年风电招标超过了11.5GW，同比
仍是公司主要竞争优势。公司成本控制能力强，随着中游供需格局持续好转，短期内公司硅片毛利率有望逐渐恢复至制造业正常的18%~20%水平。而在毛利率恢复正常后，公司中长期业绩成长则将主要来源于此轮全球光伏市场

将于2015年开工建设，并在2016年竣工。建成后，四座发电场将足以供应6.4万户家庭用电。在6月早些时候，FirstWind公司同意将20MW的光伏资产出售给洛基山电力公司。月内两度增资光伏，表明
屋顶光伏发电项目给予每度电0.3元补贴，自发电之日起连续补贴五年。安徽、江苏等多个省份也都制定了相应补贴政策。此外，由于2014年上半年全国分布式光伏发展缓慢，有传闻称下半年分布式光伏政策将进行调整

生产线（杭州赛昂电力，Silevo占65%股权比例），目前量产电池片效率21.4%。隆基股份此前与杭州赛昂电力签有2013~2016年N型硅片供货框架协议，总计划供货量超过3亿片，协议金额超过30亿元
构成中组件成本占比的不断降低，高效单晶技术路线将是光伏行业明确的发展趋势。投资建议在本次收购产生的投资收益尚未明确的情况下，我们暂时维持公司2014~2016年EPS预测为0.68，1.24，1.85

服务业转型，在国内新能源发电系统集成和海外输变电工程总包已奠定龙头地位。在光伏领域，公司主要是立足做强、做优光伏产业链的两端，即上游的多晶硅和下游的光伏电站开发。随着国内光伏市场需求的启动，公司光伏电站
四季度1.2 万吨的新线达产，目前出货情况良好，预计公司今年产量有翻倍以上增长(2013 年7，914 吨)， 且今年上半年多晶硅价格基本维持在21-22 美元/公斤的较强走势，加上生产规模上量后带来的

光伏电站开发。随着国内光伏市场需求的启动，公司光伏电站系统集成业务的市场开拓呈大幅增长。2012年公司完成光伏系统集成451MW，新能源股份有限公司实现营收22.88亿；2013年公司新能源光伏电站
利润增长点。多晶硅方面，公司去年四季度1.2万吨的新线达产，目前出货情况良好，预计公司今年产量有翻倍以上增长(2013年7，914吨)，且今年上半年多晶硅价格基本维持在21-22美元/公斤的较强走势，加上

，订单增加产能利用率重返高位。上半年光伏市场回暖，组件价格较去年年底有所回升，公司在立足德国、意大利等海外市场同时，加大国内与其他新兴市场开拓，并与中节能签订4.08亿大订单，使得公司上半年订单增加，加之
比提升导致毛利降低，销售费用提升拉低业绩。13年上半年业绩低于预期，我们认为主要原因有两点：①由于受到美国及欧洲双反影响，光伏市场行情持续低迷，光伏组件价格跌幅明显，同时公司高毛利镀膜加工产品收入占比

的发展，也使得民用市场增长迅速。加州光伏发电扶持政策已有10年以上的历史，多个政策组成加州走向阳光计划（GSC）对加州光伏市场的发展起到重要作用。GSC中的CSI计划2016年目标1.8GW，并不
早些时候，美国能源部已宣布计划为太阳能创新应用项目提供至少25亿美元贷款担保，以完善太阳能分布式发电系统。为了了解美国光伏市场终端应用情况到底如何，今天下班后，打开GOOGLE地图，直接点到美国加州地区

输电通道项目，其中有淮南-南京-上海、蒙西-天津等8条特高压项目。我们认为：1)特高压直流和网内交流线路将或将迎来审批建设启动，预计最早一批送电通道将在2016年建成，届时特高压输送能力将大为增强。2
)12条西电东送项目由电力规划设计总院规划，包括了4条特高压交流输电线路，5条特高压直流和3条500千伏输电通道，涉及到特高压线路工程的总投资额接近2000亿元。光伏市场热评：一季度分布式发展较慢今年

，其中有淮南-南京-上海、蒙西-天津等8条特高压项目。我们认为：1）特高压直流和网内交流线路将或将迎来审批建设启动，预计最早一批送电通道将在2016年建成，届时特高压输送能力将大为增强。2）12条
西电东送项目由电力规划设计总院规划，包括了4条特高压交流输电线路，5条特高压直流和3条500千伏输电通道，涉及到特高压线路工程的总投资额接近2000亿元。　　光伏市场热评：一季度分布式发展较慢今年一季度