2011光伏安装量

需求量可期。逆变器业务拐点显现。2011-2012 年行业历经两年价格战，竞争对手开始收缩。毛利率下滑在2013Q2 见底，因为需求启动供给收缩；2013Q2 是行业长期均值拐点，利润率企稳，需求量释放
收入增速分别为102%、49%、38%，净利润增速分别为269%、51%、21%，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为22.00 元，相当于2013 年25 的动态市盈率。风险提示：国内光伏安装量不大预期。

光伏安装量地区分布美国光伏快速发展的一大驱动力来自于光伏系统价格自2011年开始的迅速下跌。住宅项目的平均系统安装价格从2年前的6美元/瓦下降到4.25美元/瓦，大型公共项目则下降到3美元/瓦。美国光伏

模式让其获得超高毛利，奠定了江湖地位，而瞿晓铧的阿特斯却因为只做组件被人诟病。这时业内对于2011年普遍预期过剩，但却都在以更疯狂的速度扩产，典型的囚徒困境。此时中国设备厂商也逐步崛起，在层压、铸锭
，应用材料宣布退出薄膜设备领域，随后，购买了应用材料设备的尚德在8月宣布停止薄膜生产，损失10亿元。FirstSolar在8月宣布在内蒙打造2GW的薄膜电站，但由于水土不服，后续几乎没有进展。2011年

可再生能源行动计划中的一部分发电目标。在一些欧洲国家的驱动力包括消费者通过自发自用光伏发电而享受到减少电费的好处。从2011年开始下降的光伏系统价格。 然而，一些短期的制约因素影响
年12月开始执行的并网费事实上导致光伏发电绿色证书的每度电的价值减半。 法国采取紧急措施使得年度光伏安装量目标翻倍。 罗马尼亚出台法律草案，下调2013年7月

政策，由政府强制执行，目的在于实现各国2020年可再生能源行动计划中的一部分发电目标。在一些欧洲国家的驱动力包括消费者通过自发自用光伏发电而享受到减少电费的好处。从2011年开始下降的光伏系统价格然而
月开始执行的并网费事实上导致光伏发电绿色证书的每度电的价值减半。 法国采取紧急措施使得年度光伏安装量目标翻倍。 罗马尼亚出台法律草案，下调2013年7月之后的光伏发电量回报。　　积极因素推动新增需求

2.12GW，而当年光伏安装量为2.89GW。这意味着，2011年国内光伏系统并网率为73.4%，即近四分之一项目未能并网。而分布式光伏的并网情况更为艰难，以金太阳工程为例，经济观察报记者获取的一份资料显示
变频器等光伏设备行业或将因此面临一次技术洗牌和淘汰。国标从严对于中国的光伏行业发展，当前最棘手就是并网难和补贴的额度与落实两大难题。中电联去年公布的数据显示，2011年中国光伏并网装机容量为

/KW左右，随后价格逐渐震荡持稳。对比之后的光，何其相似。在对光来说无比美好2010年末，中国光伏组件市场价格因供不应求提高到US$1.80-1.90/瓦左右的水平，而2011年底即告跌破US$1.0/瓦
，但是，目前市场活跃的企业不过25-30家左右。光伏自不必说，自2011年开始，从赛维到尚德，行业制造端大规模整合，退出的序幕才刚刚拉开。风给光的启示目前对风电设备制造企业来说，风电的市场特点是以国内

跌到了CNY 3800/KW左右，随后价格逐渐震荡持稳。对比之后的光，何其相似。在对光来说无比美好2010年末，中国光伏组件市场价格因供不应求提高到US$1.80-1.90/瓦左右的水平，而2011年底
制造技术的企业有113家，但是，目前市场活跃的企业不过25-30家左右。光伏自不必说，自2011年开始，从赛维到尚德，行业制造端大规模整合，退出的序幕才刚刚拉开。风给光的启示目前对风电设备制造企业来说

提高到US$1.80-1.90/瓦左右的水平，而2011年底即告跌破US$1.0/瓦，2012年底平均则仅有US$0.64/瓦左右，大功率集中型光伏逆变器在2012年底则从2010年的一块多每瓦缩水到
2010年开始便加速了，2009年高峰时笔者曾作过统计，全国号称有风电整机制造技术的企业有113家，但是，目前市场活跃的企业不过25-30家左右。光伏自不必说，自2011年开始，从赛维到尚德，行业制造

研究表明，由于对中国组件制造商征收反倾销税于上周生效，2013年欧洲的光伏安装量将较此前预期低1.3GW。IHS分析预计，2013年欧洲光伏安装量降幅将超过6GW，其中欧盟委员会对中国太阳能
市场将远低于2012和2011年。事实上，倾销价格并非让市场增长。而中国公司自2011年开始将其倾销价格降低超过60%，同期市场下滑近50%。只有竞争才能让市场发展。最好的实例是美国，实施关税后安装项目